华电国际2020年报点评：资产减值拖累业绩，高比例分红超预期。公司2020年营收907.4亿元，同比下降3.1%，归母净利41.8亿元，同比增长22.7%；2020Q4营收269.3亿元，同比增长2.8%，归母净利5.5亿元，同比下降38.8%。业绩低于预期（但3月6日已发业绩预告）。公司拟每股派息0.25元。受疫情影响，2020年上网电量1945.5亿千瓦时，同比下降3.4%，同时由于市场电比例提升，2020年上网电价0.404元/千瓦时，同比下降2.4%，量价齐跌导致公司发电收入同比减少37.3亿元（-5.1%）。尽管营收下降，受益于煤价下跌，公司毛利率同比提升2.1个百分点，毛利同比增加15亿元，但由于计提资产减值，导致公司业绩不及预期（2020年计提资产减值16亿元，其中对部分煤炭采矿权计提减值损失13.0亿元）。公司承诺高比例分红，A股当前股息率约7%。
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