昭衍新药2020年年报显示，公司业绩亮眼，全年实现营收10.76亿元，同比增长68.27%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长68.67%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长78.91%；经营性现金流净额4.28亿元，同比增长189.27%。其中，第四季度保持高增，安评持续发力+临床业务拓展增厚业绩。公司在手订单充足，产能不断扩张，业绩有望持续高增。此外，公司港交所上市+国际化战略不断推进，长期成长空间逐步打开。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.54/6.14亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为88/65/49倍，维持“买入”评级。
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