客车龙头越过低谷，逐季回暖可期

总结：宇通客车2020年营收217亿元，同比下滑29%，归母净利润5.2亿，同比下滑73%，扣非后下滑104%。四季度业绩明显改善，规模下滑侵蚀毛利率。2020年客车行业低谷已过，筑底回升可期。预计公司2021、2022年归母净利润14亿、24亿，目前对应股价对应2021年动态PE约23倍，维持“买入”评级。