翻台率稳步恢复，餐厅网络持续扩张

海底捞发布2020年年报，营收287.0亿元，税前利润7.35亿元，归母净利3.09亿元，餐厅总数1,298家，同比增长69%。收入增长主要由海底捞餐厅数量增长和外卖业务推动，2020年底公司共有餐厅数量1,298家，较去年净增530家。受疫情冲击整体翻台率承压，下半年开始逐步恢复。预计2021年整体翻台率将稳步恢复。利润率下滑主要受疫情的冲击，抗疫导致原材料成本小幅上涨。我们预测2021/2022/2023年公司归母净利分别为47.5/76.2/96.3亿元，EPS分别为0.90/1.44/1.82元，对应当前股价PE分别为50.1/31.2/24.7倍。维持“买入”评级。