九洲药业是一家专注于CDMO业务的公司，其CDMO战略正在快速推进。公司通过子公司瑞博制药为平台布局CDMO业务，分别在杭州、台州和美国设有研发中心，研发团队超过400人。公司2019年收购诺华苏州工厂后，不仅增加了CDMO业务的整体产能，而且进一步加强了与诺华的合作深度。诺华Entresto、Kisqali、Tasigna三类重磅药在全球处于放量周期，有望带动公司CDMO业务高增长。随着公司客户结构和项目结构的持续改善，以及产能的不断释放，公司CDMO业务长期发展确定性极高。预计公司2020-2022年营业收入分别为27.13/35.65/43.31亿元，同比增长35%/31%/22%；归母净利润3.87/6.04/7.90亿元，同比增长63%/56%/31%，对应PE分别为77/49/38倍。
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