李宁(2331.HK)在2020财年实现了收入144.57亿元，同比增长4.2%；归母净利16.98亿元，同比增长13.3%。归母净利率由9.1%提高至11.7%，主要由于2019财年联营公司土地处置计提2.7亿元一次性经营无关收益以及集团渠道架构重组计提0.36亿元商誉减值。公司业绩好于预期，主要由于新品加价，在折扣加大环境下毛利率同比仍实现持平，以及2020年公司将业务重点调整至开源节流、控制库存，费用率受益大幅改善。2020年期末派息20.46分，分红率为30%，股息率为0.7%。公司分渠道看，2020年直营/特许经销商/电商/国际增速分别为-10%/1%/30%/-18%，占比为22.6%/47.9%/ 28%/1.5%，直营下降主要由于高线城市受疫情影响更大，而虽然公司对经销商进行了部分减单，但随着市场恢复，经销商收入同比小幅增长。公司分品牌看，李宁主品牌/YOUNG门店数分别同比减少8%/7%至5,912/1,021家。公司分品类看，鞋/服装/配件和器材分别增长4%/4%/12%；公司分区域看，中国市场/国际市场98.5%/1.5%、同比增长5%/-19%，国内北部/南部/华南部占比分别为52.6%/33.5%/12.4%、增速分别为10.2%/-2.2%/2.3%，增速分别下降19/37/37PCT。公司分季度看，2020Q4，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）整体零售流水获得10%-20%中段增长、逐季环比改善（Q1下降15%-20%、Q2中单位数下降、Q3中单位数增长）。
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