油脂晨报：棕油再破前高，豆棕价差缩窄套利继续持有

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 9250.00 -1.11% 95.52 (7.11) 46.16 (-2.30 ) 棕油主力 7838.00 2.03% 78.31 (-1.04 ) 36.86 (2.90 ) 菜油主力 10716.00 -1.61% 45.22 (1.49 ) 13.11 (-1.46 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 54.74 美元/磅 2.30% 5.84 (-0.63 ) 20.04 (0.03 ) 马棕油 主力 4053.00 林吉特/吨 1.99% 2.51 (-0.55 ) 6.63 (-0.70 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 (-10,370.00 ) (-10,270.00 ) (-10,270.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 (-8,270.00 ) (-8,170.00 ) (-8,170.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 11,400.00(-150.00 ) 11,600.00(-130.00 ) 11,200.00(-150.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -9,250.00 (-10,258.00 ) -9,250.00 (-10,158.00 ) -9,250.00 (-10,158.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 -7,838.00 (-8,316.00 ) -7,838.00 (-8,216.00 ) -7,838.00 (-8,216.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 684.00 (27.00 ) 884.00 (47.00 ) 484.00 (27.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 5-9 900.00 (-144.00 ) 712.00 (48.00 ) 467.00 (-58.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 1412.00 (0.00 ) 2878.00 (0.00) 1466.00 (0.00 ) 要闻分析 报告日期 2021-03-12 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 投资咨询从业证书号：Z0015548 棕油再破前高，豆棕价差缩窄套利继续持有 关注度：★★ 4,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-20豆油棕油菜油-4001006001100160020-3-2520-4-2520-5-2520-6-2520-7-2520-8-2520-9-2520-10-2520-11-2520-12-2521-1-2521-2-25豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为30.99万吨，较2月1-10日出口的40.04万吨减少22.60%。据马来西亚棕榈油局（MPOB）周三中午公布的供需报告，马来西亚2021年2月棕榈油产量环比下降1.85％至110.56万吨，低于预期的113~119万吨产量区间；出口量环比下降5.49％至89.56万吨，符合预期的89.1~98万吨；库存环比下降1.80％至130.08万吨，低于此前预期的140~142.5万吨。整体来看，报告利多盘面。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为30.99万吨，较2月1-10日出口的40.04万吨减少22.60%。此前市场普遍预期马棕油将从2月进入增产通道，但由于产量恢复较慢，库存持续处于历史同期低位，短期多头势力仍然占优，叠加近期豆油强势领涨、豆棕价差急速拉大的情况，预计短期棕油走势将继续偏强，做空时机宜推后。 据USDA周三凌晨发布的3月大豆供需预测数据，预计2020/21年度美国大豆产量、压榨量、出口量及期末库存均未作调整，与上月持平。预计2020/2021年度全球大豆产量361.82百万吨，较上月调增74.0万吨；消费量323.58百万吨，较上月调增160.0万吨；期末库存83.74百万吨，较上月调增38.0万吨；库销比22.55%，较上月调增0.01个百分点，报告中性偏空，对盘面影响较小。国内豆油上周库存小幅下降，现货市场提货紧张，短期看涨气氛较浓，豆棕价差存在继续扩大的可能，但鉴于价差已到近五年同期高位，棕油的替代作用或逐渐显现，套利多头可酌情止盈。 操作建议 操作上， 05合约棕榈油已突破前高，多单继续持有，关注整数关口的阻力情况。跨品种方面，豆棕05合约价差多头可酌情做空，目标位暂看1300一线。跨期方面，棕油5-9反套继续持有。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0032.0037.0042.0047.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.007,800.008,300.008,800.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.003,500.003,650.003,800.003,950.004,100.004,250.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.006,750.006,900.007,050.007,200.007,350.007,500.002020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-23DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-200.000.00200.00400.00600.00800.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.000.00500.001,000.001,500.00广东广西江苏河南0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.007,900.008,400.002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-03收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412