油脂晨报：油脂再度回调，豆棕价差套利多头继续持有

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 6442.00 -2.16% 53.86 (7.11) 53.23 (-3.04 ) 棕油主力 5920.00 -2.57% 159.61 (26.65 ) 51.52 (-4.36 ) 菜油主力 7607 -1.97% 11.3253(3.37 ) 9.5572(-0.96 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 32.80 美元/磅 -1.65% 7.43 (1.41 ) 22.73 (-0.46 ) 马棕油 主力 2890.00 林吉特/吨 -0.41% 3.15 (0.83 ) 8.48 (0.75 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 7,030.00(-110.00 ) 7,070.00(-110.00 ) 6,900.00(-110.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 6,370.00(-100.00 ) 6,370.00(-90.00 ) 6,410.00(-90.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 8,170.00(-50.00 ) 8,470.00(-50.00 ) 8,090.00(-50.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 588.00 (74.00 ) 628.00 (74.00 ) 458.00 (74.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 450.00 (82.00 ) 450.00 (92.00 ) 490.00 (92.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 563.00 (96.00 ) 863.00 (96.00 ) 483.00 (96.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 -48.00 (-2.00 ) 116.00 (-12.00 ) 42.00 (-30.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 524.00 (54.00 ) 1651.00 (20.00 ) 1127.00 (-34.00 ) 报告日期 2020-01-22 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂再度回调，豆棕价差套利多头继续持有 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-31豆油棕油菜油-400100600110019-2-319-3-319-4-319-5-319-6-319-7-319-8-319-9-319-10-319-11-319-12-320-1-3豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 马印冲突持续升级导致马棕油出口受阻，根据船运调查机构SGS今日发布的数据，马来西亚1-20日棕榈油出口较上月同期的83.79万吨减少8.6%至76.58万吨。相比于本月前期发布的数据（1月1-10日出口环比增21.6%；1月1-15日出口环比增2.2%），在印度限制马棕油进口后，马棕油出口明显下降。加之上周五马来西亚将2月棕榈油出口关税由5%提高到6%，同样利空棕榈油出口和去库存，短期空头占优。不过鉴于产地减产逻辑并未改变，因此3月前行情不宜过度看空，回调思路对待，不建议继续追空，可继续关注马来出口数据及与印度消息面进展情况。 目前国内菜籽库存已不足10万吨，菜油库存也跌下30万吨，供应面继续收紧。根据加拿大检查部门1月10日呈交的法庭文件，前年在加拿大被捕的华为副董事长孟晚舟的行为已经触犯加拿大法律，将于本月20日-24日召开孟晚舟案的引渡听证会。料短期内孟晚舟被释放的可能性较低，菜油价格或在油脂中相对抗跌。 操作建议 操作上，菜油短线可逢高止盈平仓。棕油、豆油短线多单上周已平仓，不建议年前开新仓。油粕比方面，近期油粕比出现反转，但建议粕类需求尚未启动，做多油粕比尚需时日，可年后再入场。跨品种方面，豆棕价差再度跌下500元/吨，前期未做多的仍存入场机会，且当前价差水平做多的安全边际较高，可持有过年。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-31DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-31持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-31持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-31持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.002019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-12收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4201520162017201820192.42.62.833.23.43.61.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc