油脂晨报：棕油再度领涨油脂，豆棕价差继续缩窄

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5660.00 0.39% 32.62 (7.11) 35.24 (-0.62 ) 棕油主力 4994.00 1.46% 108.72 (-25.02 ) 40.13 (3.21 ) 菜油主力 7388.00 0.23% 29.77 (-0.39 ) 13.83 (-0.15 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 27.77 美元/磅 0.98% 5.50 (-0.48 ) 9.84 (-0.87 ) 马棕油 主力 2359.00 林吉特/吨 2.88% 2.39 (0.11 ) 6.36 (0.99 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,860.00(0.00 ) 5,890.00(0.00 ) 5,820.00(0.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 5,230.00(10.00 ) 5,310.00(20.00 ) 5,340.00(10.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 8,120.00(40.00 ) 8,200.00(0.00 ) 7,900.00(0.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 200.00 (-88.00 ) 230.00 (-88.00 ) 160.00 (-88.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 236.00 (-132.00 ) 316.00 (-122.00 ) 346.00 (-132.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 732.00 (24.00 ) 812.00 (-16.00 ) 512.00 (-16.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 -70.00 (8.00 ) 122.00 (46.00 ) 335.00 (-23.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 720.00 (-20.00 ) 2520.00 (142.00 ) 1800.00 (162.00 ) 报告日期 2020-06-17 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 棕油再度领涨油脂，豆棕价差继续缩窄 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-06-282019-07-282019-08-282019-09-282019-10-282019-11-282019-12-282020-01-282020-02-282020-03-282020-04-282020-05-28豆油棕油菜油-400100600110019-7-119-8-119-9-119-10-119-11-119-12-120-1-120-2-120-3-120-4-120-5-120-6-1豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 据SPPOMA，6月1日-15日马来西亚棕榈油产量环比增22.12%，单产增22.01%，出油率增0.02%。因此，虽然马来5月棕榈油产量环比略降，但6月产量大概率将恢复至正常水平，供应压力仍在，关键在于未来出口是否会出现明显改善。 根据美国油籽加工商协会（NOPA）周一公布的数据显示，美国5月大豆压榨量环比下滑1.3%至1.69584亿蒲式耳，不及大多数分析师的预估，但高于2019年5月的1.54796亿蒲式耳。这是历年5月份压榨量最高水平，超过2018年创下的前次纪录。5月末美国豆油库存降幅超预期，达到18.8亿磅，低于4月末的21.11亿磅，但高于去年同期的15.81亿磅。数据利多美豆油盘面。 国内鉴于6、7月份大豆到港量均在1000万吨以上，近期中国又加大对美豆的采买，豆类供应逐渐增加，油厂压榨开工率也维持高位。同时，受到疫情二次复发的影响，国内餐饮业及企业、学校食堂油脂需求将再度疲软，豆油库存大概率将季节性增加，若无棕油带动，豆油价格难有趋势性上涨行情。 菜油方面，受到国内菜籽、菜油库存继续下降的影响，菜油价格在油脂中保持相对坚挺，从5月底孟晚舟一案后，菜油09合约已上行逾600点，菜油的压榨利润和进口利润也居高不下。若未来国内菜籽一直得不到有效补充，菜油或仍存上行动力。 操作建议 操作上，在原油提振下，棕油短线多头继续持有，止盈位初步看到5100一线。油粕比方面，油粕比走势存走弱预期，前期空头可继续持有，止盈位放在1.7附近。跨品种方面，豆棕价差大概率将继续缩窄，可酌情做空。 rQnOnRtOxPnNxOxOtNqPqN6M8QbRtRmMpNoOkPmMpRfQmNzQaQrQtQNZmQqMuOnQmP 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.002019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-27DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-27持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-27持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.002019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-27持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.002019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-02收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨2015201620172018201920202.42.62.833.23.43.61.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中