全年业绩亮眼，面板高景气持续

TCL科技发布2020年度报告，实现重组后同口径营业收入766.8亿元，同比增长33.9%；重组后同口径归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。华星保持满销满产，持续优化产品结构，全年营业收入468亿元，同比增长超过38%，净利润预计达到24.2亿元，同比增长151%，受益面板涨价，业绩弹性大。面板需求旺盛，供给增加有限，行业将持续高景气，预计2021年LCD仍处于供给不足状态，面板价格将维持高位运行。我们预计2021-23年公司营收至950/1100/1265亿元，归母净利润至80/100/120亿元，对应估值16/13/11倍，维持“推荐”评级。