2020年业绩快报点评：20年业绩略超预期，期待21Q1开门红

山西汾酒发布2020年业绩快报，预计全年营收139.96亿元，同比增长17.69%；归母净利润31.06亿元，同比增长57.75%。其中，四季度单季营收36.22亿元，同比增长33.36%；归母净利润6.54亿元，同比增长150.76%。公司业绩略超预期，青花系列高增长助力产品结构升级。公司十四五目标积极，青花汾酒提出抓中间带两头的策略，紧抓青30战略性单品。在未来青花30复兴版运作思路上，采取经销商严格的配额制，同时坚持稳价，保证经销商利润，另外积极创新非标品，进一步拉升品牌价值。当前老版本青花30已经停止生产，复兴版青花30陆续投放以及控货挺价调控下，价格有望持续提升，进一步拉升青花品牌力。中长期来看，公司环山西市场产品结构调整仍有较大空间，长江以南市场加速布局，全国化发展空间较大，汾酒复兴已在途中。维持“买入”评级。

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