2020年，中国汽研实现营业总收入34.17亿，同比增长24.06%，实现归母净利润5.61亿，同比增长20.17%。公司利润略超预期，业绩增长在于1）完善能力布局，强化区域合作，不断推进业务和客户结构优化，抓住电动化、智能化、网联化、共享化市场机遇，技术服务业务有效提升；2）积极开拓新基建市场，专用车改装及销售业务订单稳步增长，同时公司持续加强提质增效专项工作，利润随业务规模扩大同步提高。毛利率稳中有升，费用端管控到位，四费率为12.97%，同比上升0.69pct。中短期订单充足，长期受益于电动化、智能化。公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头，中短期公司技术服务方面持续开拓区域市场和客户，装备制造业务受益于新基建实现订单突破，远期在汽车行业电动化、智能化背景下，公司技术服务业务围绕能网联服务检测和认证+工序装备供应+大数据平台搭建闭环发展，有望打开新的增量空间。公司新成立智能网联数据中心和新能源中心、拓展新能源汽车监控平台业务，和宁德时代、比亚迪签署战略合作协议，和长安汽车深化合作。风险提示：汽车行业景气度大幅低于预期；公司新业务布局不及预期。投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
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