森马服饰2020年全年收入/业绩分别同减21.6%/48.2%至151.67/8.02亿元。公司8月底剥离海外KIDILIZ亏损业务释放经营风险，预计2021年公司收入/业绩表现有望恢复至接近2019年水平。预计全年业务有望平稳增长，我们预计公司2021-2022年归母净利润为15.48/17.71亿元，现价9.23元，对应21年PE为16倍，维持评级为“买入”评级。
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