2022年年报点评：Q4锡价回暖盈利略改善，存货减值计提拖累全年业绩

公司2022年年报分析

业绩概览

• 营收与利润：公司2022年实现营业收入519.98亿元，同比下降3.43%；归母净利润13.46亿元，同比减少52.21%；扣非归母净利润12.44亿元，同比减少56.72%。
• 季度表现：第四季度，营收为98.30亿元，同比减少7.52%，环比减少13.21%；归母净利润95.0万元，同比减少99.91%，环比增长100.54%；扣非归母净利2731万元，同比减少97.38%，环比增长112.59%。

经营业绩分析

• 价格波动影响：2022年锡金属价格先高后低，整体波动较大。锡产品（锡锭、锡材、锡化工）价格同比均有上涨，但受价格区间波动影响，单吨毛利显著下降。铜产品单吨毛利同比下降31.17%；锌产品单吨毛利同比增长36.50%。
• 成本控制与费用：期间费用率整体呈下降趋势，研发费用率稳步提升。投资收益增加，但资产减值损失高达9.86亿元，对净利润影响显著。
• 产量与销量：2022年公司实现有色金属产量34.19万吨，锡、铜、锌产量分别为7.67万吨、12.58万吨、13.64万吨。锡产品销量9.4万吨，铜产品销量12.98万吨，锌产品销量13.55万吨。

亮点与展望

• 锡、铟行业龙头地位：公司为全球锡、铟行业的领军企业，拥有优异的资源禀赋和全产业链竞争优势。
• 产量规划：2023年计划生产有色金属总产量33.35万吨，其中锡7.9万吨、铜12.6万吨、锌12.46万吨，充分保障原料供应。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.40亿、18.68亿、19.58亿元，对应PE分别为15X、13X、12X。
• 风险提示：锡、锌、铜价格波动风险、安全环保风险、下游需求不及预期风险。

总结而言，尽管面临宏观经济波动、价格波动和成本上升等挑战，公司在锡、铟行业的龙头地位和全产业链优势为未来发展提供了坚实基础。预计在电子需求复苏及多领域需求拉动下，公司利润有望实现稳定增长。

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