2022年年报点评：减值计提拖累业绩，看好公司长期成长

继峰股份2022年年报点评

公司概览：

继峰股份在2022年实现营业收入179.67亿元，同比增长6.74%。全年归母净利润为-14.17亿元，主要受长期资产减值计提及乘用车座椅费用影响。第四季度，公司营收49.32亿元，同比增长14.00%，环比增长7.17%，单季净利润为-13.40亿元。

业务分析：

• 减值影响：2022年公司业绩受到资产减值计提的拖累，若剔除此影响，公司实际净利润为1.82亿元，同比增长43.84%。
• 格拉默业务：继峰股份通过收购格拉默，正在推进其整合工作，包括管理层调整、降本措施、产能布局优化及拓展中国市场。随着整合的深入，预计格拉默的盈利能力将逐步增强。
• 乘用车座椅业务：公司正积极布局乘用车座椅总成业务，相较于外资座椅企业，具有成本控制和快速响应的优势。目前已获得5个新能源汽车座椅订单，座椅工厂建设进展顺利，预计未来有望获得更多主机厂订单。

财务预测与估值：

• 盈利预测：考虑到2023年整车行业竞争加剧及座椅业务费用增长，公司2023-2025年的归母净利润预测调整为3.52亿、7.32亿、10.88亿，对应每股收益分别为0.31元、0.65元、0.97元。
• 估值：基于上述预测，对应的市盈率分别为46.62倍、22.40倍、15.08倍。
• 评级：考虑到公司的乘用车座椅业务潜力和成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：

• 整车销量不及预期：市场对整车销售的需求低于预期，可能影响公司的业务表现。
• 业务拓展不及预期：在新业务领域的发展速度可能不如预期，影响公司的成长性。
• 海外整合不及预期：在海外市场的整合过程中，可能出现执行效率低于预期的情况。

总结：

继峰股份在2022年面临业绩挑战，主要是由于资产减值等因素的影响。然而，公司通过整合格拉默并积极布局乘用车座椅业务，展现出较强的业务发展潜力。随着整合工作的推进和新业务的拓展，公司有望在未来实现持续成长。投资策略上，基于对公司未来增长潜力的看好，维持“买入”评级，同时关注行业竞争动态和公司业务拓展进度。

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