沧海遗珠，渐显光芒

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郑煤机（601717.SH）是一家河南省的混合制改造“探路者”，公司混改下周过户完成，管理层通过郑州群贤持股平台参与混改，占股1.64%。高管拥有股权性收入，降低其对财务的关注度，更有利于激发其积极性，全身心投入到管理工作中。公司两次复兴体现管理层水平，汽零业务几年打磨逐步盈利。煤矿智能化是煤炭行业主旋律，公司是智能化龙头深度受益。SEG出血点逐步止血，自主化零部件突破掘进欧洲48V市场。我们预计公司2020-2022年净利润分别为13.5、21.9、31.8亿元，对应EPS分别为0.78、1.26、1.84元；首次覆盖给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为18.9元，相当于2021年15倍动态市盈率。