GOOGLQ226财报预览Gemini光芒渐褪

过去一个月，GOOGL的光彩略有褪色，Gemini在LLM排行榜以及投资者心中的地位持续下滑，而Anthropic、OpenAI、SPCX、META，甚至Z.ai则成为AI行业的新宠。诚然，GOOGL的财报依然重要，因为投资者希望看到其营收和利润均能小幅超预期，但他们真正想看到的是GOOGL重新确立其在AI实验室中的领先地位。这不会在本季财报中实现，但未来几个月内，随着Gemini的又一次升级，这完全有可能发生。此外，请留意桑达尔关于Antigravity的任何言论，因为该公司很可能在下半年大力推动其智能体开发平台。GOOGL将于7月22日（周三）收盘后公布Q226财报。 搜索： 早期季度数据显示，搜索业务可能略低于市场预期的同比增长16.5%，但随后显著改善。目前投资者预期报告搜索收入增速与市场预期基本持平——预计同比增长17.0%。这与前两个季度买方预期更大幅度超预期的情况略有差异。换言之，若剔除汇率影响后同比增长约16%与Q1持平，投资者将可接受。 是的，投资者继续查看10-Q中的付费点击增长率。任何显著放缓都将被视为不利因素，反之亦然。[对比基数正变得愈发严峻。] YouTube： 没人关心YouTube。所有人都与市场预期一致：同比增长10%。 谷歌云： 我听到的预期范围从同比增长70%到85%不等，绝大多数投资者认为在70%到75%之间。市场预期“过低”：仅为同比增长64%。 2027年谷歌云收入： 投资者目前预计谷歌云在2027年能够“维持增长”。然而，增长预期差异很大，我听到的范围从同比增长70%到100%不等，大多数人预期在80%左右。主要变量是TPU的销售。市场预期过低，仅为同比增长52%。 积压订单： 与上一季度相比，积压订单的预期较为平淡，仅仅是因为本季度内没有宣布“大型交易”。尽管如此，投资者热切期待在10-Q报告中看到这一数字，因为他们预计该数字将环比出现显著增长。上一季度末积压订单为4620亿美元。如果本次财报中这一数字达到5000亿美元或更高，投资者将非常满意——但我也认为，要高度准确地建模这一数字极其困 难。 营业利润： 投资者预期将超出约15亿至20亿美元。这将使报告营业利润达到420亿至425亿美元。市场预期为405亿美元。 2026年资本支出： 预计将保持稳定。当前指引为1800亿至1900亿美元。但如果因内存价格上涨，阿纳特“被迫”将当前区间再上调50亿至100亿美元，我们是否应该感到震惊？不。但投资者已做好准备。此外，他们更关心2027年的资本支出指引（我怀疑本次电话会议不会公布，尽管市场预期仍长期看低）。 2027年资本支出： 自GOOGL在6月初宣布股权融资令市场意外后，投资者预期显著上升。在此之前，我会告诉你投资者对2027年资本支出的预期在2750亿至3000亿美元区间。而现在，我听到的预期范围从3000亿到4000亿美元不等，多数投资者集中在3250亿至3500亿美元区间。无论如何划分，投资者预期均远高于市场普遍预期的2500亿美元。与META（及AMZN）类似，投资者显然预期GOOGL明年将消耗自由现金流。因此，股权融资和ATM发行应运而生。 2027/2028年每股收益： 对于2027年，我听到的数字在15至17美元之间，多数集中在15.50至16.00美元区间，而市场预期为14.75美元。对于2028年，我听到的数字在17至21美元之间，多数集中在19至20美元区间，而市场预期为17.50美元。自然，远期每股收益数字取决于资本支出和谷歌云数据的规模。