本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Title] 电力设备与新能源行业 行业研究/专题报告 4月动力电池装机量高增长，看好高端需求提升 ---动力电池月度装机专题报告 专题研究报告/电力设备与新能源行业 2018年05月25日 [Table_Summary] 报告摘要：  新能源汽车高景气度持续，动力电池装机量同环比高增长 新能源汽车产销量保持高增长。根据中汽协数据，新能源汽车产销量分别为81217辆和81904辆，同比大幅增长117.7%和138.4%。 乘用车产销量同比高增长，商用车产销量同环比增速超过乘用车。新能源乘用车产销量分别为69538辆和71872辆，同比分别增长106.2%和135.8%；新能源商用车产销量分别为11679辆和10032辆，同比分别增长225.4%和158.4%，环比分别增长96.7%和57.1%，均超过乘用车。 乘用车A0级+A级上升趋势显著。A0级车销售10554辆，同比、环比分别增长652.8%和262.9%，在纯电动乘用车中的占比环比提升至18.7%；纯电动A级车销售16046辆，在纯电动乘用车中的占比环比提升至28.4%。 动力电池装机量同比高增长，乘用车装机量占比最大，客车装机量同环比大幅提升。4月动力电池装机量约为3.76GWh，同比增长304.3%；其中乘用车装机量占比为60.6%；客车装机量同比显著增长2100.0%。  三元电池装机量占比超一半，方形电池装机量最高 磷酸铁锂电池同比增速最高，锰酸锂环比增长最快，乘用车中以三元为主，专用车锰酸锂占比环比提升。磷酸铁锂装机量同比增速372.8%；锰酸锂装机量环比增长672.1%；乘用车三元占比92.9%，专用车锰酸锂占比环比提升16.1个百分点。 方形电池占比最高且同比高增长，软包电池环比增长最快且占比环比提升，乘用车以方形电池为主，插混客车主力转为软包电池。方形装机量同比增长362.2%，占比达80.9%；软包装机量环比增长148.9%，占比环比提升3.4个百分点；乘用车方形占比77.0%，插混客车软包占比显著提升74.8个百分点至83.6%。  比亚迪受磷酸铁锂拉动市占率居首，宁德时代三元装机量第一 比亚迪受磷酸铁锂装机量提升拉动居首位、孚能科技和亿纬锂能增长较大，宁德时代蝉联三元装机第一。受磷酸铁锂装机量提升拉动，比亚迪以1.35 GWh装机量居首位；孚能科技和亿纬锂能装机量分别为179.92 MWh和147.20 MWh，位列第四和第五名；宁德时代以0.77 GWh装机量居三元装机量首位。  行业景气度维持高位，优质供应商持续受益 在新能源汽车行业发展高景气度延续， A0级、A级乘用车上升趋势显著，直接带动产业链高端化需要提升。我们看好：（1）具有高镍正极材料生产能力和技术研发优势的优质企业，推荐当升科技；（2）国内继电器领航供应商，推荐宏发股份；（3）行业格局逐渐清晰的电解液环节，建议关注天赐材料。（4）有望受益新能源汽车产销放量的动力电池厂商，建议关注亿纬锂能。  风险提示 新能源汽车发展不及预期，产品价格大幅下降风险。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月24日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300073 当升科技 31.45 0.57 0.62 0.85 55 51 37 强烈推荐 600885 宏发股份 40.57 1.29 1.79 2.28 32 23 18 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 分析师：杨睿 执业证号： S0100517080002 电话： （010）85127656 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 研究助理：李唯嘉 执业证号： S0100117110048 电话： （010）85127656 邮箱： liweijia@mszq.com 研究助理：王子璕 执业证号： S0100118030008 电话： （010）85127656 邮箱： wangzixun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《新能源汽车月度产销量报告：3月新能源汽车产销量大增，持续高景气度》 20180418 专题研究/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录 一、新能源汽车产销量高增长，动力电池同环比大增 ................................................................................................... 3 （一）新能源汽车高景气度持续 ............................................................................................................................................ 3 1、新能源商用车：产销量同环比增速均超乘用车，纯电动占比回升 .......................................................................... 3 2、新能源乘用车：产销量同比继续高增长，销量高于产量 .......................................................................................... 4 （二）新能源乘用车A0+A级车上升趋势显著 .................................................................................................................... 5 1、新能源汽车补贴过渡期结点渐近，刺激A00级车持续放量 ..................................................................................... 5 2、A0+A级车上升势头保持强劲，插混A级车同比大增 .............................................................................................. 5 （三）4月动力电池装机3.76GWh，同比大增304.3% ....................................................................................................... 6 1、新能源乘用车装机量占比最大 ...................................................................................................................................... 7 2、新能源客车同环比大幅提升 .......................................................................................................................................... 7 二、三元电池装机量占比超一半，方形电池装机量最高 ............................................................................................... 7 （一）三元动力电池占比59.8%，磷酸铁锂同比大幅增长 ................................................................................................. 7 1、磷酸铁锂同比增速最高，锰酸锂环比增长最快 .......................................................................................................... 7 2、装机量以三元动力电池为主，磷酸铁锂占比同环比均有提升 .................................................................................. 8 3、乘用车以三元电池为主，纯电动专用车锰酸锂占比提升 .......................................................................................... 8 （二）方形电池占比最大，软包电池装机量环比提升明显 ................................................................................................ 9 1、方形同比增速最高，软包环比增长最快 ...................................................................................................................... 9 2、方形电池占比最大，软包占比环比提升3.4个百分点 ............................................................................................... 9 3、乘用车以方形电池为主，插混客车主力转为软包电池 ............................................................................................ 10 三、比亚迪磷酸铁锂装机量显著提升，4月市占率第一 .............................................................................................. 10 （一）比亚迪市占率居首，孚能科技和亿纬锂能增长较大 .............................................................................................. 10 （二）受磷酸铁锂占比提升拉动，比亚迪居市占率首位 .................................................................................................. 11 1、宁德时代三元装机第一，孚能科技进入前三 ............................................................................................................ 11 2、比亚迪磷酸铁锂装机显著提升，位列第一 .....................................................