电力设备与新能源行业动力电池月度装机专题报告：2月新能源汽车产销量、动力电池装机量同比高增长，看好产业链结构性机会

民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2019年4月3日2月新能源汽车产销量、动力电池装机量同比高增长，看好产业链结构性机会--动力电池月度装机专题报告分析师：杨睿执业证号：S0100517080002研究助理：李唯嘉执业证号：S0100117110048研究助理：王子璕执业证号：S0100118030008证券研究报告/电力设备与新能源行业推荐维持评级 20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•2019年2月，新能源汽车产销量同比高速增长。具体来看：（1）受到春节假期的影响，新能源汽车产销量同比实现高增长，但环比出现下滑。（2）新能源乘用车产销量同比快速增长，纯电动A级乘用车销量同比增长显著，在纯电动乘用车中的占比环比提升至53.0%。（3）新能源商用车实现单月销量高于产量，纯电动商用车为新能源商用车的产销主力类型，插混商用车产销同比大幅增长。•2019年2月，锂电装机量同比增长151.4%。具体来看：（1）插混客车装机同比增长最快、环比下滑幅度最小；纯电动乘用车、客车装机同比增长较快；纯电动乘用车装机量占比环比提升达72.1%。（2）三元(NCM)电池装机量仍居首位，且占比环比提升幅度最大；乘用车、插混专用车以三元(NCM)电池装机为主，纯电动客车及纯电动专用车以磷酸铁锂电池装机为主，插混客车以钛酸锂电池装机为主。（3）方形电池装机量占比达到81.0%，软包电池为装机量占比第二位；各类细分车型均以方形电池装机为主。•2019年2月，动力电池装机前二十位集中度环比提升，宁德时代位居首位。具体来看：（1）前二十位装机量占比达99.4%，行业集中度进一步提升；宁德时代居装机量首位，市占率为40.5%。（2）宁德时代居NCM三元电池装机量首位，市占率达49.6%；比亚迪重回磷酸铁锂电池装机首位，市占率环比提升17.6个百分点至34.0%。•2月新能源汽车、动力电池装机量同比实现高增长，受到春节的影响，环比出现下滑。2019年补贴政策正式落地，我们认为：1）设置3个月的过渡期以缓冲新政策的调整，抢装效应有望持续。2）新能源乘用车的技术要求提升叠加补贴额度下降，驱动磷酸铁锂电池的经济性显现，看好磷酸铁锂在无补贴和高性价比车型上的应用。3）受到新能源汽车数量持续增长以及政策的支持，充电桩设备端和运营端将持续受益。4）补贴完全退坡的临近，加上乘用车的补贴额度不断降低，海外车企和电池厂有望加速布局国内市场，具有高品质产品和海外供应能力的优质供应商将显著受益行业发展。5）在政策支持、成本下降以及下游配套设施不断完善的驱动下，燃料电池汽车应用有望加速。•建议关注：国轩高科、科士达、特锐德、当升科技、新宙邦、雄韬股份、潍柴动力•风险提示：新能源汽车发展不及预期，产品价格大幅下降风险。摘要20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1. 2月新能源汽车产销量、动力电池装机量同比实现快速增长2. NCM三元电池装机量占比过七成，方形电池为所有细分车型的主要装机类型3. 行业集中度环比提升，宁德时代、比亚迪分居三元、磷酸铁锂装机首位4. 看好产业链结构性机遇目录20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明12月新能源汽车产销量、动力电池装机量同比实现快速增长1.1 2月新能源汽车产销量同比保持高速增长1.2 新能源乘用车：产销量同比快速增长，纯电动为主要产销类型1.2.1 纯电动A级乘用车、插混B级及插混C级乘用车销量同比快速增长1.2.2 A级车在纯电动乘用车销量中的占比环比提升至53.0%1.3 新能源商用车：销量高于产量，插混产销量同比均实现高速增长1.4 2019年2月锂电装机2.51GWh，同比高增长151.4%1.4.1 纯电动乘用车装机同比较快增长，插混客车装机同比增长最快1.4.2 纯电动乘用车动力电池装机量占比高达72.1%20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•2月新能源汽车产销量同比高速增长。根据中汽协数据，2月新能源汽车产销量分别为5.9万辆和5.3万辆，同比分别增长50.9%、53.6%；环比分别下滑34.9%、44.8%。受春节假期影响，2月新能源汽车产销量同比高增长，环比有所下滑。2019年1-2月，新能源汽车累计产销量分别为15.0万辆、14.8万辆，同比分别增长83.5%、98.9%，保持高速增长。资料来源：中汽协，Wind，民生证券研究院1.12月新能源汽车产销量同比保持高速增长图1：2019年2月新能源汽车产销量情况（万辆）20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：中汽协，第一电动，民生证券研究院1.2新能源乘用车：产销量同比快速增长，纯电动为主要产销类型表1：2019年2月新能源乘用车产销情况（万辆）•新能源乘用车产销量同比快速增长。根据中汽协数据，2月，新能源乘用车产销量分别为5.6万辆、4.9万辆，同比分别增长54.2%、52.8%，环比分别下滑31.7%、41.9%；1-2月新能源乘用车产销量分别为13.8万辆、13.4万辆，同比分别增长85.7%、97.5%。•纯电动乘用车为新能源乘用车产销的主要类型。新能源乘用车产销以纯电动为主，2月，纯电动乘用车产销量分别为4.1万辆、3.7万辆，同比分别增长57.1%、72.2%，环比分别下滑31.4%、43.4%；插电式混合动力乘用车产销量分别为1.5万辆、1.3万辆，同比分别增长46.6%、15.1%，环比分别下滑32.3%、37.1%。2月1-2月环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量5.9 15.0 -34.9%50.9%83.5%新能源乘用车5.6 13.8 -31.7%54.2%85.7%纯电动4.1 10.0 -31.4%57.1%102.9%插电式混合动力1.5 3.7 -32.3%46.6%51.4%新能源汽车销量5.3 14.8 -44.8%53.6%98.9%新能源乘用车4.9 13.4 -41.9%52.8%97.5%纯电动3.7 10.1 -43.4%72.2%131.6%插电式混合动力1.3 3.3 -37.1%15.1%35.5%20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•纯电动A级乘用车同比高速增长，插混B级、C级乘用车同比显著增长。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2月，纯电动乘用车方面，A00级、A0级、A级、B级、C级分别销售11826辆、5667辆、20458辆、3辆、655辆；其中，A0级、A级车同比高速增长338.3%、818.6%，C级车突破去年同期零销量；A00级车销量同比下滑22.8%。插混乘用车方面，A级、B级、C级分别销售6508辆、5327辆、339辆，B级、C级车销量同比实现显著增长。1.2.1纯电动A级乘用车、插混B级及插混C级乘用车销量同比快速增长资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据表2：2019年2月不同级别新能源乘用车销量情况（辆）车型级别2月同比环比纯电动A0011826-22.79%-44.81%A05667338.28%-63.94%A20458818.63%-37.96%B3-50.00%-98.65%C655--64.29%纯电动合计38609104.91%-46.51%插电混动A6508-35.05%-32.22%B53271749.65%-40.20%C339--30.96%插电混动合计1217418.10%-35.93%新能源乘用车总计5078374.21%-44.30%20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•A级车在纯电动乘用车中的占比过半。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2月，纯电动乘用车方面，A级车销量在纯电动乘用车中的占比为53.0%，同比显著提升41.2个百分点，环比提升7.3个百分点，为纯电动乘用车销量中主要的细分车型，且占比同比、环比提升最快；A0级车销量在纯电动乘用车中的占比为14.7%，同比提升7.8个百分点，环比下滑7.1个百分点；A00级车销量在纯电动乘用车中的占比为30.6%，环比小幅回升0.9个百分点，但同比仍明显下滑50.7个百分点。插混乘用车方面，以A级车销售为主，在插混乘用车中的占比为53.5%；B级车销量在插混乘用车中的占比为43.8%。资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据1.2.2A级车在纯电动乘用车销量中的占比环比提升至53.0%表3：2019年2月不同级别新能源乘用车销量占比结构车型占比级别19-2月18-2月19-1月同比提升（百分点）环比提升（百分点）纯电动A0030.6%81.3%29.7%-50.70.9A014.7%6.9%21.8%7.8-7.1A53.0%11.8%45.7%41.27.3B0.0%0.0%0.3%0.0-0.3C1.7%0.0%2.5%1.7-0.8纯电动合计76.0%64.6%79.2%11.4-3.1插混A53.5%97.2%50.5%-43.72.9B43.8%2.8%46.9%41.0-3.1C2.8%0.0%2.6%2.80.2插电混动合计24.0%35.4%20.8%-11.43.120163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•2月新能源商用车销量高于产量，销量同比实现快速增长。根据中汽协数据，2月，新能源商用车产销量分别为0.3万辆、0.4万辆，继续销量高于产量的趋势，同比分别增长10.9%、65.5%，销量同比增速明显；环比分别下滑63.8%、67.6%。•纯电动为新能源商用车的销售主力车型，插混商用车产销量同比均实现高速增长。纯电动商用车产销量均为0.3万辆，产量同比基本持平，销量同比增长41.7%；环比分别下滑62.3%、70.3%。插混商用车产销量不足千辆，同比分别显著增长422.7%、1704.3%；环比分别下滑82.4%、47.3%，产销量同比均实现高速增长。资料来源：中汽协，第一电动，民生证券研究院1.3新能源商用车：销量高于产量，插混产销量同比均实现高速增长表4：2019年2月新能源商用车产销情况（万辆）2月1-2月环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量5.9 15.0 -34.9%50.9%83.5%新能源商用车0.3 1.2 -63.8%10.9%62.0%纯电动0.3 1.1 -62.3%0.0%46.8%插电式混合动力0.0 0.2 -82.4%422.7%295.4%新能源汽车销量5.3 14.8 -44.8%53.6%98.9%新能源商用车0.4 1.4 -67.6%65.5%112.9%纯电动0.3 1.3 -70.3%41.7%102.8%插电式混合动力0.0 0.1 -47.3%1704.3%245.2%20163947/36139/20190403 15:36 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•2019年2月锂电装机实现同比高增长。根据真锂研究数据，2019年2月，电动汽车市场实现锂电装机2.51GWh，同比高增长151.4%，环比下降49.5%。1.42019年2月锂电装机2.51GWh，同比高增长151.4%资料来源：真锂研究，民生证券研究院图2：2018-2019年动力电池