电力设备与新能源行业动力电池月度装机专题报告：10月三元动力电池装机量持续增长，看好产业链质与量双升的长期趋势

民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2018年11月27日10月三元动力电池装机量持续增长，看好产业链质与量双升的长期趋势--动力电池月度装机专题报告分析师：杨睿执业证号：S0100517080002研究助理：李唯嘉执业证号：S0100117110048研究助理：王子璕执业证号：S0100118030008证券研究报告/电力设备与新能源行业推荐维持评级 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•10月，新能源汽车产销量同比保持较高增长。具体来看：（1）新能源乘用车产销量同比高增长、环比稳定增长，插混乘用车产销量环比改善。新能源商用车产销量同比继续下滑，环比增长，纯电动仍为主要类型。（2）A00级车销量环比高增长带动单月占比最大，A00级以上车型同比高速增长。•10月，动力电池同比高增长、环比受到客车装机量下滑影响实现微增。具体来看：（1）纯电动乘用车同比、专用车环比增速最高；纯电动乘用车锂电装机环比提升至占比超六成。（2）三元（NCM）电池装机占比环比提升至接近七成，单月出现三元（NCA）电池装机，占比为0.1%；锰酸锂电池装机环比增长最快；乘用车以三元（NCM ）电池装机为主，纯电动客车、专用车以磷酸铁锂电池为主，插混客车以锰酸锂为主。（3）方形电池装机环比下滑但占比仍为最大类型，软包装机环比增速最高；乘用车、纯电动客车、专用车以方形电池装机为主，插混客车以软包电池装机为主。•10月，宁德时代位居动力电池装机首位，市占率环比持平。具体来看：（1）宁德时代以2.58GWh的装机量位居动力电池装机首位，市占率为42.1%，与上月基本持平。（2）宁德时代分居三元(NCM)和磷酸铁锂电池装机首位，三元(NCM)、磷酸铁锂电池前五位占比环比均有下滑。•我们认为：（1）临近年底，明年新能源汽车补贴政策出台在即，有望刺激新能源汽车销量高增长，并带动动力电池装机量提升，目前看A00车型10月销量环比增长快速，占比显著提升。（2）新补贴调整后，加之消费需求偏好升级，搭载高能量密度电池、具备长续航里程车型需求有望提升。10月宁德时代和比亚迪装机量超64%，动力电池头部效应明显，未来随着落后产能将加速出清，优质企业市场空间将持续扩大。（3）长期趋势来看，特斯拉等海外知名车企布局国内市场步伐加快，助力产业链的质、量双升，看好具备技术、成本、海外供应渠道综合竞争实力的优质企业。•建议关注：当升科技、宁德时代、璞泰来、新宙邦•风险提示：新能源汽车发展不及预期，产品价格大幅下降风险。摘要 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1.新能源汽车产销量同比大幅增长，动力电池同比保持高增速2.三元(NCM)电池装机量占比最大，方形电池为多种细分车型的主要装机类型3.宁德时代市占率环比持平，分居三元(NCM)、磷酸铁锂电池装机首位4.看好产业链质与量双升的长期发展趋势目录 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1新能源汽车产销量同比大幅增长，动力电池同比保持高增速1.1 新能源汽车产销量同比保持较高增长1.1.1 新能源乘用车：产销量同比快速增长，插混乘用车环比改善明显1.1.2 新能源商用车：产销量同比继续下滑，纯电动为主要产销类型1.2 A00级以上车型销量同比高增长，A00级环比提高带动占比当月最大1.2.1 纯电动A00级销量环比快速增长，A0级、A级销量同比高增长1.2.2 A00级车在纯电动乘用车中的占比提升至当月最大1.3 10月锂电装机6.13GWh，同比增长82.9%1.3.1 纯电动乘用车同比增速最快，专用车环比增速最高1.3.2 纯电动乘用车装机量占比仍然最大且环比提升 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•10月，新能源汽车产销量同比较快增长，环比稳定增长根据中汽协数据，2018年10月新能源汽车产销量分别为14.6万辆和13.8万辆，同比增长58.1%、51.0%，环比分别增长14.7%，13.7%，产销量同比保持较快增长、环比稳定增长，但增速较上月均略有放缓。•1-10月，新能源汽车累计产销量保持高增长2018年1-10月，新能源汽车累计产销量分别为87.9万辆和86.0万辆，较2017年1-10月累计产销量分别增长70.0%和75.6%。资料来源：中汽协，Wind，民生证券研究院1.1新能源汽车产销量同比保持较高增长图1：2017-2018年新能源汽车产销量情况（万辆） 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•新能源乘用车产销量同比分别增长85.9%、76.9%根据中汽协数据，10月，新能源乘用车产销量分别为12.6万辆、12.0万辆，同比分别增长85.9%、76.9%，环比分别增长14.1%、12.7%。1-10月，新能源乘用车累计产销量分别为75.9万辆、74.6万辆，同比分别增长84.5%、90.0%。•纯电动乘用车产销量同比快速增长，插混产量环比增幅扩大、销量环比降幅缩窄。根据中汽协数据，10月，纯电动乘用车产销量分别为9.7万辆、9.4万辆，同比分别增长76.3%、70.6%，环比分别增长16.2%、17.2%。插电式混合动力乘用车产销量分别为2.9万辆、2.7万辆，同比来看，产销量同比分别增长127.3%、103.4%；环比来看，产量环比增长7.7%，增幅较上月明显扩大，销量环比下滑0.6%，下滑幅度较上月缩窄。资料来源：中汽协，汽车纵横杂志，民生证券研究院1.1.1新能源乘用车：产销量同比快速增长，插混乘用车环比改善明显表1：2018年10月新能源乘用车产销情况（万辆）10月1-10月累计环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量14.6 87.9 14.7%58.1%70.0%新能源乘用车12.6 75.9 14.1%85.9%84.5%纯电动9.7 55.5 16.2%76.3%68.2%插电式混合动力2.9 20.4 7.7%127.3%150.6%新能源汽车销量13.8 86.0 13.7%51.0%75.6%新能源乘用车12.0 74.6 12.7%76.9%90.0%纯电动9.4 54.3 17.2%70.6%73.4%插电式混合动力2.7 20.3 -0.6%103.4%155.7% 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•新能源商用车产销量同比继续下滑，环比保持稳定增长10月，新能源商用车产销量分别为1.9万辆、1.8万辆，同比分别继续下滑20.2%、24.4%，环比分别增长18.5%、21.2%，增幅较上月均有下滑。•纯电动仍为新能源商用车销售主力类型10月，纯电动商用车产销量分别为1.9万辆、1.8万辆，同比分别下滑15.5%、20.1%；环比分别增长19.7%、22.7%，增幅较上月均有下滑。资料来源：中汽协，汽车纵横杂志，民生证券研究院1.1.2新能源商用车：产销量同比继续下滑，纯电动为主要产销类型表2：2018年10月新能源商用车产销情况（万辆）10月1-10月累计环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量14.6 87.9 14.7%58.1%70.0%新能源商用车1.9 12.0 18.5%-20.2%13.3%纯电动1.9 11.5 19.7%-15.5%18.4%插电式混合动力0.0 0.5 -45.6%-89.5%-45.0%新能源汽车销量13.8 86.0 13.7%51.0%75.6%新能源商用车1.8 11.4 21.2%-24.4%17.4%纯电动1.8 10.9 22.7%-20.1%23.1%插电式混合动力0.0 0.5 -54.0%-91.0%-44.8% 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•新能源乘用车销量同比、环比增速较上月均有提升根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，10月，新能源乘用车共计销售119793辆，同比增长84.5%，环比增长21.4%，增幅较上月均有提升。其中，A00级、A0级、A级、B级、C级乘用车分别销售51274辆、13848辆、42183辆、7983辆、4505辆，A00级、A0级、A级、B级同比分别增长37.0%、218.5%、97.5%、345.0%；A00级、A0级环比分别增长79.5%、16.8%，A级、B级、C级环比分别下滑6.9%、2.5%、5.3%。资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据1.2A00级以上车型销量同比高增长，A00级环比提高带动占比当月最大表3：2018年10月新能源乘用车销量情况（辆）级别18-10月18-9月17-10月同比环比A0051274285663742837.0%79.5%A013848118544348218.5%16.8%A42183453052136197.5%-6.9%B798381851794345.0%-2.5%C450547570--5.3%总计119793986676493184.5%21.4% 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•A00级乘用车成为单月销售主力车型根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，9月，A00级、A0级、A级、B级、C级乘用车在新能源乘用车中的占比分别为42.8%、11.6%、35.2%、6.7%、3.8%，A00级占比环比提升13.9个百分点，A0级、A级、B级、C级环比分别下滑0.5、10.7、1.6、1.1个百分点，A00级车为单月新能源乘用车的销售主力车型。资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据1.2A00级以上车型销量同比高增长，A00级环比提高带动占比当月最大图2：A级车为新能源乘用车销量的主力车型（辆） 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•纯电动A00级环比放量明显，A0级、A级销量同比大增。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，10月，纯电动A00级乘用车销售51274辆，同比增长37.0%，环比增长79.5%，销量同比稳定增长、环比快速增长；纯电动A0级乘用车销售13848辆，同比增长218.5%，环比增长16.8%，销量同比大增；纯电动A级乘用车销售26712辆，同比增长168.9%，环比下滑11.6%，销量同比高增长；纯电动B级车销售158辆，同比继续下滑76.5%，环比增长28.5%，环比稳定增长；纯电动C级乘用车销售2060辆，与去年同期零销量相比实现显著增长；环比略微下滑0.9%。资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据1.2.1纯电动A00级销量环比快速增长，A0级、A级销量同比高增长表4：2018年10月不同级别新能源乘用车销量情况（辆）类型级别10月同比环比1-10月累计1-10月累计同比纯电动A005127437.0%79.5%27567834.4%A013848218.5%16.8%79724284.9%A26712168.9%-11.6%166557131.7%B158-76.5%28.5%1203-56.6%C2060--0.9%6766-纯电动合计9405279.6%29.1%52992876.4%插电混动A1547135.4%2.5%146888139.0%B7825596.8%-2.9%36691140.6%C2445--8.7%12309410200.0%插电混动合计25741105.1%-0.3%195888157.1%新能源乘用车总计11979384.5%21.4%72581692.7% 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，10月，纯电动A00级、A0级、A级、B级、C级乘用车在纯电动乘用车中的占比分别为54.5%、14.7%、28.4%、0.2%、2.2%，A00级占比环比提升15.3个百分点