电力设备与新能源行业动力电池月度装机专题报告：3月新能源汽车产销量、动力电池装机量同环比实现高速增长

民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2019年4月26日3月新能源汽车产销量、动力电池装机量同环比实现高速增长--动力电池月度装机专题报告分析师：杨睿执业证号：S0100517080002研究助理：李唯嘉执业证号：S0100117110048研究助理：王子璕执业证号：S0100118030008证券研究报告/电力设备与新能源行业推荐维持评级 20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•2019年3月，新能源汽车产销量、动力电池装机量同环比均实现快速增长。具体来看：（1）新能源汽车产销量环比、同比均实现高增长；其中，燃料电池车受政策和市场驱动，产销量同比大增；（2）新能源乘用车产销量同环比快速增长，纯电动为主要产销类型；纯电动A级车在纯电动乘用车销量中的占比环比提升至55.1%；（3）新能源商用车产销量环比快速增长，单月纯电动、插混商用车销量均高于产量。•2019年3月锂电装机5.09GWh，同环比均实现高增长，具体来看：（1）纯电动乘用车装机量同环比高增长，纯电动、插混专用车装机量分别实现同比、环比增速最高；纯电动乘用车动力电池装机量占比环比提升至75.6%；（2）NCM三元电池装机量占比最大，磷酸铁锂电池装机量占比环比提升1.9个百分点；乘用车、插混专用车以NCM三元电池装机为主，纯电动客车、纯电动专用车以磷酸铁锂电池装机为主，插混客车以锰酸锂电池装机为主；（3）方形电池装机量占比环比提升至83.1%，圆柱电池装机量占比居次位；插混客车以软包电池装机为主，插混专用车以圆柱电池装机为主，其余车型均以方形电池装机为主。•2019年3月，动力电池装机前二十位市占率环比略降，宁德时代分居NCM三元、磷酸铁锂电池装机首位。具体来看：（1）前二十位装机量占比达98.8%，环比略降0.6个百分点；宁德时代居装机量首位，市占率环比提升至45.1%；力神进入前五位，松下进入前二十位。（2）NCM三元电池、磷酸铁锂电池装机量前五集中度环比均有提升，宁德时代分居NCM三元电池、磷酸铁锂电池装机首位。•我们认为，1）受到2019年补贴政策设置过渡期的推动，短期新能源汽车产销量及动力电池装机量有望继续保持高增长。2）纯电动乘用车的高端化趋势持续，产业链上各环节的高端化需求将持续提升，长期追求高能量密度、长续航里程趋势不改。3）磷酸铁锂电池的经济性优势逐步凸显，市场需求分化将推动其应用规模不断扩大，装机量占比有望进一步提升。4）3月，松下以16.16MWh的装机量进入前二十位。在电动全球化叠加国内补贴逐年退坡的背景下，海外企业将加速布局国内市场，看好具有海外供应等综合竞争实力的供应商。5）3月，燃料电池汽车产销量同比分别显著增长168.8%和42倍。在政策支持、技术发展以及成本下降的综合趋势下，燃料电池汽车有望加速规模应用进程。6）政策支持叠加市场需求提升，充电桩增长空间仍大，设备端和运营端有望持续受益。•建议关注：新宙邦、星源材质、当升科技、国轩高科、科士达、特锐德•风险提示：新能源汽车发展不及预期，产品价格大幅下降风险。摘要20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1. 3月新能源汽车产销量、动力电池装机量同环比均实现快速增长2. NCM三元电池装机量占比达76.9%，方形电池装机量最大且占比环比提升3. 宁德时代分居NCM三元、磷酸铁锂电池装机首位，松下进入前二十位4. 投资建议目录20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明13月新能源汽车产销量、动力电池装机量同环比均实现快速增长1.1 新能源汽车产销量同环比实现高速增长，燃料电池车产销量同比大增1.2 新能源乘用车：纯电动为主要产销类型，插混单月销量多于产量1.2.1 A0级及以上纯电动乘用车销量同环比均实现快速增长1.2.2 A级车在纯电动乘用车销量中的占比环比继续提升至55.1%1.3 新能源商用车：单月纯电动、插混商用车销量均高于产量1.4 3月锂电实现装机5.09GWh，同环比均实现高增长1.4.1 纯电动、插混专用车分别为装机量同比、环比增速最高的细分车型1.4.2纯电动乘用车动力电池装机量占比环比提升至75.6%20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•3月新能源汽车产销量同环比均实现高增长。根据中汽协数据，3月新能源汽车产销量分别为12.8万辆和12.6万辆，同比分别增长88.6%、85.4%，环比分别增长116.3%、137.2%，同比、环比均实现快速增长。2019年1-3月，新能源汽车累计产销量分别为30.4万辆、29.9万辆，同比分别增长102.7%、109.7%，维持高速增长。其中，燃料电池汽车产销量均为86辆，同比分别增长168.8%和42倍。2019年1-3月，燃料电池汽车累计产销量分别为278辆和273辆，同比分别增长7.2倍和135.5倍。资料来源：中汽协，Wind，民生证券研究院1.1新能源汽车产销量同环比实现高速增长，燃料电池车产销量同比大增图1：2019年3月新能源汽车产销量情况（万辆）20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：中汽协，第一电动，民生证券研究院1.2新能源乘用车：纯电动为主要产销类型，插混单月销量多于产量表1：2019年3月新能源乘用车产销情况（万辆）•新能源乘用车产销量同比、环比均实现快速增长根据中汽协数据，3月，新能源乘用车产销量分别为12.1万辆、11.8万辆，同比分别增长95.8%、92.6%，环比分别增长118.7%、141.8%；1-3月新能源乘用车产销量分别为28.4万辆、27.6万辆，同比分别增长108.0%、113.1%。•纯电动乘用车为新能源乘用车产销主力车型，插混乘用车单月销量高于产量分类型来看，3月，纯电动乘用车产销量分别为9.4万辆、8.9万辆，同比分别增长105.5%、92.3%，环比分别增长132.4%、144.8%。纯电动乘用车产销量环比增速、产量同比增速均高于插混乘用车，为拉动新能源乘用车产销量高增长的主力车型。插混乘用车产销量分别为2.8万辆、2.9万辆，同比分别增长68.7%、93.4%，环比分别增长82.1%、133.2%，实现单月销量高于产量。3月1-3月环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量12.8 30.4 116.3%88.6%102.7%新能源乘用车12.1 28.4 118.7%95.8%108.0%纯电动9.4 20.7 132.4%105.5%118.2%插电式混合动力2.8 7.6 82.1%68.7%84.7%新能源汽车销量12.6 29.9 137.2%85.4%109.7%新能源乘用车11.8 27.6 141.8%92.6%113.1%纯电动8.9 20.6 144.8%92.3%128.4%插电式混合动力2.9 7.0 133.2%93.4%78.2%20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•A0级及以上纯电动乘用车销量同比、环比增长明显。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，3月，纯电动A00级、A0级、A级、B级、C级车分别销售23043辆、15571辆、49049辆、36辆、1371辆，环比方面，2月受到春节假期影响基数较低，3月销量环比均实现高增长；同比方面，纯电动A00级车销量同比下滑18.3%，纯电动A0级、A级、B级、C级车销量同比均实现大幅增长。1.2.1A0级及以上纯电动乘用车销量同环比均实现快速增长资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据表2：2019年3月不同级别新能源乘用车销量情况（辆）类型级别3月同比环比纯电动A0023043-18.3%94.9%A015571460.7%174.8%A49049392.1%139.8%B361700.0%1100.0%C1371-109.3%纯电动合计89070117.5%130.7%插电混动A10902-21.5%67.5%B88801382.5%66.7%C2106638.9%521.2%插电混动合计2188848.1%79.8%新能源乘用车总计11095899.1%118.5%20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•A级乘用车销量在纯电动乘用车中的占比达55.1%。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，3月，纯电动乘用车方面，A级车销量在纯电动乘用车中的占比为55.1%，同比显著提升30.7个百分点，环比继续提升2.1个百分点，为纯电动乘用车中销量占比最大以及占比同比提升幅度最大车型；A0级车销量在纯电动乘用车中的占比为17.5%，同比、环比分别提升10.7、2.8个百分点，为环比提升幅度最大车型；A00级车销量在纯电动乘用车中的占比为25.9%，为占比第二大车型，但同比、环比均有所下滑。资料来源：乘联会，民生证券研究院注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据1.2.2A级车在纯电动乘用车销量中的占比环比继续提升至55.1%表3：2019年3月不同级别新能源乘用车销量占比结构车型占比级别19-3月18-3月19-2月占比同比提升（百分点）占比环比提升（百分点）纯电动A0025.9%68.9%30.6%-43.0-4.8A017.5%6.8%14.7%10.72.8A55.1%24.3%53.0%30.72.1B0.0%0.0%0.0%0.00.0C1.5%0.0%1.7%1.5-0.2纯电动合计80.3%73.5%76.0%6.84.2插混A49.8%94.0%53.5%-44.2-3.7B40.6%4.1%43.8%36.5-3.2C9.6%1.9%2.8%7.76.8插电混动合计19.7%26.5%24.0%-6.8-4.220546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明•新能源商用车产销量环比快速增长，纯电动、插混商用车销量均高于产量。根据中汽协数据，3月，新能源商用车产销量均为0.7万辆，同比分别增长14.1%、16.1%；环比分别增长80.5%、81.9%。其中，纯电动商用车产销量分别为0.6万辆、0.7万辆，销量高于产量，同比分别增长18.6%、14.3%；环比分别增长91.1%、92.3%；插混商用车产量不足千辆，销量为0.1万辆，产量同比、环比分别下滑54.9%、10.2%，销量同比、环比分别增长21.1%、29.0% 。资料来源：中汽协，第一电动，民生证券研究院1.3新能源商用车：单月纯电动、插混商用车销量均高于产量表4：2019年3月新能源商用车产销情况（万辆）3月1-3月环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量12.8 30.4 116.3%88.6%102.7%新能源商用车0.7 2.0 80.5%14.1%49.2%纯电动0.6 1.8 91.1%18.6%43.3%插电式混合动力0.0 0.2 -10.2%-54.9%112.2%新能源汽车销量12.6 29.9 137.2%85.4%109.7%新能源商用车0.7 2.3 81.9%16.1%75.8%纯电动0.7 2.1 92.3%14.3%70.7%插电式混合动力0.1 0.2 29.0%21.1%122.2%20546608/36139/20190429 11:29 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一