新三板数据研究报告 报告日期：2017年6月30日 基本数据 2017年6月29日 挂牌公司（家） 11316 总股本（亿股） 6651.76 流通股本（亿股） 3031.05 成交金额（万元） 109945.83 成交数量（万股） 30409.42 挂牌公司研发支出基本情况 项目 数量 占比 平均研发支出（万元） 转让方式 协议转让 8197 85.53% 599.7 做市转让 1387 14.47% 1062.9 分层 创新层 1271 13.26% 1251.7 基础层 8313 86.74% 577.3 本报告对新三板市场挂牌公司研发投入情况进行统计分析得到：首先，从研发支出水平来看，挂牌公司间的研发支出水平差距较大，做市转让公司的研发支出水平显著高于协议转让公司，创新层公司的研发支出水平同样显著高于基础层公司，比例大致为2倍左右。从行业分布上可以看出，创新型新经济比重较大的信息技术等行业研发支出水平较高。其次，从研发支出增长率来看，不同类型挂牌公司间的研发支出增长率较为接近，创新层公司研发支出增长率稍高于基础层公司。不同行业间的研发支出增长率同样分布较不均匀，且与研发支出分布规律相反，对研发支出水平与研发支出增长率间的相关性检验显示两者间有较弱的负相关关系。综合考虑研发支出水平和研发支出增长率，创新层公司的研发投入力度显著高于市场平均水平。 风险提示 原始数据不可靠风险，模型风险新三板数据分析 新三板挂牌公司研发支出情况统计 研究员 张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 010-85715117 新三板数据研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 分析维度 ....................................................................................................................... 2 挂牌公司研发支出 ....................................................................................................... 2 挂牌公司研发支出增长率 ........................................................................................... 5 总结 ............................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1 挂牌公司研发支出基本情况 ............................................................................................. 2 图表 2 不同类型挂牌公司研发支出水平 ..................................................................................... 2 图表 3 不同行业挂牌公司平均研发支出 ..................................................................................... 3 图表 4 不同3级子行业挂牌公司平均研发支出 ......................................................................... 4 图表 5 挂牌公司研发支出增长率基本情况 ................................................................................. 5 图表 6 不同类型挂牌公司研发支出增长率 ................................................................................. 6 图表 7 不同行业挂牌公司平均研发支出增长率 ......................................................................... 6 图表 8 不同3级子行业挂牌公司研发支出与研发支出增长率 ................................................. 7 新三板数据研究报告 1  风险分析  原始数据风险 本报告采用的部分原始数据来自东方财富Choice数据终端，因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险  模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板数据研究报告 2  分析维度 通过研发投入提升公司技术能力和产品技术水平是公司成长的重要途径，特别是对科技型公司和成长型公司更是如此，通过考察公司研发支出水平可以在一定程度上反映公司对研发的投入程度。这对以创业初期公司为挂牌主体的新三板市场而言有较大的研究价值。有鉴于此，本报告拟通过考察新三板挂牌公司的研发支出情况，对新三板挂牌公司的研发投入力度及特点进行统计分析，以供投资者参考。 本报告考察对象为新三板市场全体挂牌公司，考察指标为年报披露的当年度研发支出金额及其占比，考察时间点为2015年年报至2016年年报。数据采集自东方财富Choice终端，截止时间点为2017年6月26日。  挂牌公司研发支出 根据以上原则，截止到2017年6月26日，新三板市场共有挂牌公司11313家，其中有8584家挂牌公司在2016年年报中披露了公司2016年度研发支出，占比75.88%。这8584家挂牌公司研发支出基本情况统计如下： 图表 1 挂牌公司研发支出基本情况 数量 占比 平均值（万元） 中位数（万元） 投入最多（亿元） 投入最少（元） 8584 75.88% 666.7 392.0 2.9 （430002.OC 中科软） 117.37 （837036.OC 神州聚海） 数据来源：Choice数据终端 2016年年报中有披露研发支出的全体挂牌公司2016年度平均研发支出666.7万元，研发支出中位数为392万元，其中研发投入最多的是430002.OC 中科软，研发支出共计2.9亿元，投入最少的是837036.OC 神州聚海，研发支出117.37元。从平均值与中位数的大小关系及研发投入最多与最少的比例可以判断，研发支出的分布不均匀，且少数公司研发支出远高于平均水平。 对不同挂牌公司研发支出按分层与转让方式分别统计如下。 图表 2 不同类型挂牌公司研发支出水平 项目 数量 占比 平均研发支出（万元） 转让方式 协议转让 8197 85.53% 599.7 做市转让 1387 14.47% 1062.9 分层 创新层 1271 13.26% 1251.7 基础层 8313 86.74% 577.3 数据来源：Choice数据终端 由上表可知，无论从转让方式还是分层种类上来看，在2016年报中有披露 新三板数据研究报告 3 研发支出的挂牌公司中的数量比例与全市场基本一致，但从研发支出平均值可以看出，做市转让公司的研发支出水平显著高于协议转让公司，创新层公司的研发支出水平同样显著高于基础层公司，比例大致为2倍左右。 基于挂牌公司研发支出分布不均匀且在分层分布和转让方式分布上确实出现了明显差异，有必要对挂牌公司研发支出的行业分布特点进行研究，按不同行业分别统计研发支出如下。 图表 3 不同行业挂牌公司平均研发支出 行业 数量 占比 平均研发支出（万元） 电信业务 217 2.26% 918.6 房地产 40 0.42% 104.7 非日常生活消费品 1225 12.78% 524.0 工业 2739 28.58% 521.0 公用事业 47 0.49% 301.9 金融 47 0.49% 481.2 能源 173 1.81% 795.1 日常消费品 449 4.68% 371.4 信息技术 2856 29.80% 894.0 医疗保健 621 6.48% 677.5 原材料 1170 12.21% 685.9 总计 9584 100.00% 666.7 数据来源：Choice数据终端 由上可见，不同行业挂牌公司的研发支出水平差异较大，电信业务、能源及信息技术等三个行业研发支出水平高于市场平均水平，医疗保健及原材料行业的研发支出水平与市场平均水平相当，非日常生活消费品、工业、公用事业、金融及日常消费品行业研发支出水平低于市场平均水平，房地产行业的研发支出水平显著低于市场平均水平。以上结果大致符合预期，即技术含量较高高科技公司比重较大的行业研发支出水平较高，如电信业务（TMT）、信息技术（互联网及软件）、能源（新能源）、医疗保健（医药研发）及原材料（新材料）等。 进一步按3级投资子行业分别统计不同子行业的研发支出水平，供投资者参考： 新三板数据研究报告 4 图表 4 不同3级子行业挂牌公司平均研发支出 行业 数量 占比 平均研发支出（万元） 办公电子设备 7 0.07% 527.6 半导体产品与设备 83 0.87% 1197.0 保险业 13 0.14% 503.8 传统能源设备与服务 61 0.64% 442.3 电力公用事业 5 0.05% 94.6 电