新三板数据研究报告 报告日期：2017年5月12日 基本数据 2017年5月11日 挂牌公司（家） 11159 总股本（亿股） 6378.19 流通股本（亿股） 2839.50 成交金额（万元） 102130.86 成交数量（万股） 17586.72 挂牌公司预告与实际表现统计 类型 数量 占比 一致 119 81.51% 不一致 实际表现较好 2 1.37% 实际表现较差 25 17.12 合计 146 100% 类型 数量 占比 差距 范围内 29 24.17% -1.12% 范围外 91 75.83% -54.08% 合计 120 100.00% -41.28% 本报告对曾发布2016年年报预告的新三板挂牌公司预告表现和2016年年报披露的实际表现进行对比分析发现：首先，挂牌公司的年报预告类型准确度较高，而对净利润增长率的定量预测差距较大，准确度不高，同时普遍存在过度乐观估计利润增长问题。其次，从不同分类挂牌公司表现来看，不同分层或不同转让方式挂牌公司在预告类型准确度和预测范围上基本一致，创新层和做市转让挂牌公司在净利润增长率定量估计上准确度高于基础层和协议转让挂牌公司。不同行业分类的挂牌公司在年报预告兑现准确度上没有明显差异。 风险提示 原始数据不可靠风险，模型风险新三板数据分析 新三板挂牌公司年报预告兑现情况统计 研究员 张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 010-85715117 新三板数据研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 分析维度 ....................................................................................................................... 2 预告兑现总体情况 ....................................................................................................... 2 增长率比较 ................................................................................................................... 3 分类统计 ....................................................................................................................... 4 总结 ............................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1 新三板不同预告类型的个股数量统计 ............................................................................. 2 图表 2 预告类型与实际类型分类占比统计 ................................................................................. 3 图表 3 挂牌公司预告类型与实际表现是否一致 ......................................................................... 3 图表 4 挂牌公司预告增长率范围有效性统计 ............................................................................. 4 图表 5 不同转让方式预告兑现情况统计 ..................................................................................... 4 图表 6 不同分层预告兑现情况统计 ............................................................................................. 5 图表 7 不同行业预告兑现情况统计 ............................................................................................. 6 新三板数据研究报告 1  风险分析  原始数据风险 本报告采用的部分原始数据来自东方财富Choice数据终端，因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险  模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板数据研究报告 2  分析维度 在2017年2月17日的《新三板2016年年报预告情况统计》中对当时进行了2016年年报预告的192家挂牌公司预告情况进行了统计分析。在官方规定的年报披露截止日期之后，绝大部分新三板挂牌公司已经发布了2016年年报，因此有必要对上述挂牌公司预告业绩的兑现情况进行统计分析，以考察新三板挂牌公司年报预告的可信度。 本报告所用数据为2016年挂牌公司年报，重点考察对象为挂牌公司2016年度归属于母公司股东的净利润及其相对2015年度的增长率，考察数据来自东方财富Choice终端。  预告兑现总体情况 在上述《新三板2016年年报预告情况统计》中对截至当时已发布2016年年报预告的192家公司预告类型进行统计，并得到下表： 图表 1 新三板不同预告类型的个股数量统计 预告类型 首亏 增亏 减亏 扭亏 略减 续盈 略增 预增 合计 数量 3 2 2 20 4 2 42 117 192 占比 1.56% 1.04% 1.04% 10.42% 2.08% 1.04% 21.88% 60.94% 100% 数据来源：Choice数据终端 在上表中，首亏表示从盈利变为亏损；增亏表示亏损扩大；减亏表示亏损减小；扭亏表示从亏损变为盈利；续盈表示去年盈利，利润变动幅度最低值低于去年水平同时最高值高于去年水平；略增表示盈利略有增长；预增表示盈利增长幅度较大。该分类的主要问题是预增部分分类过细且主观性较大，缺乏客观依据，因此将续盈、略增和预增统一分类为增盈表示挂牌公司盈利有所增长，保留其余5项分类后将预告重新分类整理，并按此标准对该类公司的年报中披露的实际情况分类整理如下： 新三板数据研究报告 3 图表 2 预告类型与实际类型分类占比统计 类型 首亏 增亏 减亏 扭亏 略减 增盈 合计 预告占比 1.56% 1.04% 1.04% 10.42% 2.08% 83.86% 100% 实际占比 3.42% 2.74% 1.37% 8.22% 12.33% 71.92% 100% 数据来源：Choice数据终端 由上表可见，总体上不同类型的预告挂牌公司占比与年报实际披露挂牌公司占比差距不大，但略减与增盈等两类差距较大且呈互补关系。综上可见，总体而言挂牌公司预告类型基本准确但在需要定量到数字时则有所不足，表现在略减和增盈两类总体性质类似数量差距较小的分类间出入较大。 对各挂牌公司预告和实际表现出入情况分别统计如下： 图表 3 挂牌公司预告类型与实际表现是否一致 类型 数量 占比 一致 119 81.51% 不一致 实际表现较好 2 1.37% 实际表现较差 25 17.12 合计 146 100% 数据来源：Choice数据终端 表中一致表示年报实际利润变化情况与预告披露利润变化情况一致；不一致中的实际表现较好表示年报实际利润变化情况优于预告披露利润变化情况，如预告为减亏实际为扭亏；不一致中的实际表现较差表示年报实际利润变化情况差于预告披露利润变化情况，如预告为增盈实际为减盈。 从上表可以看出，对挂牌公司年报实际兑现情况的统计分析与整体类型分布分析结果一致，即大部分挂牌公司年报实际兑现情况与预告情况一致，实际兑现了承诺。在没有兑现承诺的挂牌公司中，大部分属于年报实际情况不如预告情况，由此可见预告报喜不报忧和对公司业绩估计过于乐观较为普遍。  增长率比较 为进一步量化分析挂牌公司业绩兑现情况，对上述挂牌公司年报披露的净利润增速和预告估计的净利润增速进行对比分析。首先对年报披露的实际增长 新三板数据研究报告 4 率是否落在预告估计的增长率范围内以及对年报披露的实际增长率和预告估计的增长率平均值（即增长率上下限平均值）的差距进行统计，可得下表。 图表 4 挂牌公司预告增长率范围有效性统计 类型 数量 占比 差距 范围内 29 24.17% -1.12% 范围外 91 75.83% -54.08% 合计 120 100.00% -41.28% 数据来源：Choice数据终端 上表中范围内指年报披露的实际利润增长率高于预告估计的增长率下限，低于预告估计的增长率上限，范围外则表示年报披露的实际增长率超出以上范围。差距指年报披露实际增长率百分数与预告估计的增长率百分数之差。 由上表可见，大部分挂牌公司的实际增长率都落在预告估计的增长率范围之外，准确程度不高。从增长率差距来看，落在范围内的挂牌公司实际增长率与预告增长率差距不大，而落在范围外的挂牌公司实际增长率与预告增长率差距较大，且实际增长率普遍低于预告增长率也反映了挂牌公司在预告业绩时普遍存在过度乐观现象。这点可能