本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/周报 医保谈判目录公布，政策持续利好创新药 —医药行业周报20170417 医药行业周报 2017年04月17日 报告摘要：  医药板块表现较弱，建议对业绩确定性高的个股积极配置 近期医药行业关注度较低，板块整体行情表现较弱，预计短期内医药板块性机会不多。从估值方面看，医药板块估值溢价率已连续数周持续下降，但整体40倍估值仍处于较高位置，因此对整个板块的全年表现仍持较为谨慎态度。但行业龙头估值较为合理，未来发展确定性高，建议积极参与配置。  医保谈判目录公布，相关品种值得积极关注 2017版医保谈判目录于近期公布，共有44个品种，进口品种26个，国产品种18个，中成药品种8个。从品种未来发展潜力以及品种所占公司业务收入比例的角度看，对上市公司业绩弹性较大的是：注射用重组人脑利钠肽（西藏药业，收入占比50%以上）康柏西普眼用注射液（康弘药业，收入占比约20%）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业），建议积极关注。  重点推荐 乐普医疗：心血管领域龙头，外延扩展效果显著，未来发展确定性强。定增完成溢价发行，价格18.88元/股，近期高管连续增持，具有较强的安全边际。鱼跃医疗：平台型医疗器械公司的竞争优势明显，家用医疗器械绝对龙头，借助中优医药等收购发力医院市场，盈利能力、促进业绩持续增长。华东医药：阿卡波糖竞争格局良好，仍有较大进口替代空间。多个首仿品种即将获批，产品线进一步丰富，未来仍有较大发展空间。白云山：王老吉市场份额和利润率持续提升，医药工业低点已过，大健康和大南药板块业绩提速有望在17年体现。员工持股价格提供安全边际，国企改革优质标的。千金药业：中药、化药板块业绩稳定增长，卫生用品预计今年达到盈亏平衡；公司作为株洲国资委的控股上市平台，有国企改革的预期，建议重点关注。天坛生物：国药系唯一生物制品平台，重组成就血制品业内龙头，股东权益变化提振改革预期，关注行业高速增长和企业本身的内部管理提效。安图生物：国内体外诊断行业中优秀的成长性企业，布局全自动免疫生化流水线，微生物检测业务发展顺利，储备质谱技术潜力较大。  风险提示 医保控费力度超预期；一致性评价等政策实施缓慢；药品价格下降超预期；国企改革成果不及预期；其他国际性、政策性及研发风险。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月14日 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 300003 乐普医疗 18.23 0.38 0.52 0.69 48 35 26 强烈推荐 002223 鱼跃医疗 33.46 0.75 0.99 1.19 45 34 28 强烈推荐 000963 华东医药 91.58 2.98 3.87 4.43 31 24 21 强烈推荐 600479 白云山 27.52 0.93 1.12 1.32 30 25 21 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理：吴汉靓 执业证号： S0100115030010 电话： 0755-22662074 邮箱： wuhanjing@mszq.com 研究助理：刘淼 执业证号： S0100115070010 电话： 010-85127535 邮箱： liumiao@mszq.com 研究助理：蔡明子 执业证号： S0100116010026 电话： 021-60876731 邮箱： caimingzi@mszq.com 研究助理：王枭 执业证号： S0100115110026 电话： 7535 邮箱： wangxiao@mszq.com 研究助理：刘闯 执业证号： S0100116060015 电话： 021-60876722 邮箱： liuchuang@mszq.com [Table_docReport] -9%-4%0%5%9%16-0416-0716-1017-0117-04医药 沪深300 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 二、行业热点新闻及观点 ................................................................................................................... 错误!未定义书签。 三、投资建议 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 四、风险提示 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 9 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 9 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行情回顾 1、医药行业行情 上周医药板块下跌1.84%，跑输沪深300指数0.96个百分点，在所有行业中涨幅排名第十六位。2017年以来，医药板块下跌0.10%，沪深300指数上涨5.33%。 图1：上周医药板块和沪深300涨跌幅(%) 图2：2017年以来医药板块和沪深300涨跌幅(%) 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：上周A股各版块涨跌幅情况（%） 来源：Wind，民生证券研究院 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.50医药生物 沪深300 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00医药生物 沪深300 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00建筑材料 国防军工 房地产 钢铁 交通运输 公用事业 采掘 沪深300 有色金属 汽车 食品饮料 综合 非银金融 电气设备 纺织服装 建筑装饰 医药生物 商业贸易 农林牧渔 银行 家用电器 机械设备 化工 计算机 通信 轻工制造 传媒 电子 休闲服务 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 上周医药行业成交额为1050.33亿元，较上周上涨56.49%，A股市场成交总额为29909.72亿元，较前一周上涨76.52%%。上周医药成交额占市场总成交额的3.51%，较前一周下跌11.35个百分点，且近四周来交易占比持续下滑，目前医药行业成交额占比整体处于2006年以来的较低水平。 图4：2006年以来医药成交额占比走势 来源：Wind，民生证券研究院 截止上周末，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）接近41倍，较前一周略所下降，处于2006年以来板块平均估值水平附近。医药板块相对沪深300的估值溢价率为208.70%，处于2006年以来估值溢价率的较高水平。 图5：2006年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况 来源：Wind，民生证券研究院 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%01,0002,0003,0004,0005,0006,000医药成交额 成交额占A股总成交额占比 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0102030405060708090医药生物 沪深300 估值溢价 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2、医药子行业行情 上周医药各子版块表现均受挫，医疗服务行业表现最差，一周跌幅为2.92%，中药和医疗器械分别下跌2.33%和2.27%，化学原料药和化学制剂分别下跌1.95%和1.75%，医药商业下跌1.91%，生物制品表现较好，下跌幅度为0.25%。 图6：上周医药子板块涨跌幅（%） 来源：Wind，民生证券研究院 估值方面，医疗服务和医疗器械板块居于前两位，分别为67倍和59倍，化学制剂和化学原料药估值较为接近，分别为41倍和44倍，整个化学制药板块为42倍，中药和生物制品板块估值分别为33倍和50倍，医药商业板块以31倍估值排名最低。 图7：2006年以来医药子行业估值变化情况 资料来源：Wind，民生证券研究院 -3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00050100150200250300350化学制药 化学原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业 医疗器械 医疗服务 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 3、个股行情 个股方面， 上周医药板块上涨个股有43家， 191只股票下跌。其中，涨幅前五的是同和药业（61.05%）、美诺华（61.04%）、开立医疗（60.99%）、普利制药（44.17%）、山大华特（11.64%），跌幅前五的是千山药机（-16.99%）、神奇制药（-14.17