医药生物行业周报：医保目录调整方案公布，利好创新药

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021年7月5日 投资评级 医药生物行业研究 强于大市 医保目录调整方案公布 利好创新药 ——医药生物行业周报（2021.6.28-2021.7.4） 行业基本情况 投资要点：  本周上证综指下跌2.46%，医药生物板块下跌0.80%，跑赢大盘1.66个百分点,居申万一级行业涨幅榜中第5位。医药板块各子板块中，中药表现最好，上涨7.19%，化学原料药表现相对较弱，下跌3.63%。周涨幅前5名个股分别为吉药控股(47.63%)、广誉远(45.40%)、昊海生科(41.20%)、中恒集团(39.16%)、江中药业(34.83%)；跌幅前5名个股分别为兴齐眼药(-20.04%）、盈康生命(-16.05%）、ST运盛(-14.44%）、信邦制药(-13.60%)、美迪西(-11.72%)。上周五大盘大跌，医药生物板块单日跌幅达到3.68%，跌幅榜中居第二位，我们认为，在经历了2月、3月快速下跌后，医药生物板块快速反弹，指数接近前期高点附近，部分高景气行业如CXO、医美等消费类个股已创出新高，或接近前期高点，高估值个股更易受市场情绪波动影响，但我们依然看好高成长的黄金细分赛道个股。  政策方面，医保目录调整方案公布，这意味着，2021年医保目录调整工作正式启动。医保目录迎来一年一度的调整，大量新获批创新药有机会进入医保目录，实现快速放量，而根据调整方案，侧重有出有进的原则，调出部分药品，同目录里的一些高价药进行谈判，来减少基金支出，便医保资金使用更有效率。  投资方面，我们认为，短期调整不改长期趋势，我们长期看好医药生物板块：一、人口老龄化、疾病谱变化及消费升级大趋势下，医药板块作为刚需属性长期不变；二、新医改持续推进，医保控费趋势长期不变，集采常态化制度化下市场格局加速重构，中小企业加速退出的同时，政策鼓励创新，新药上市加快，利好创新型企业；最新收盘 12,929 一年涨幅 15.76% 年内涨幅 7.05% 医药生物行业一年来走势 研发部 分析师：鲁春娥 SAC登记编号：S1340515060001 联系电话：010-67017788 Email：luchune@cnpsec.com -5%0%5%10%15%20%25%医药生物(申万) 上证指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 三、资本市场对创新型企业友好，科创板中大量拥有创新技术的公司上市。未来医药行业将继续分化，我们看好高成长的黄金赛道。即将进入中报披露期，建议关注中报业绩靓丽的高成长个股：一、在研产品丰富、业绩具有确定性的创新型公司及创新产业链个股，如恒瑞医药、药明康德、药石科技、康龙化成等；二、不受招标降价政策影响、成长性良好的政策免疫类个股，如服务类、连锁药店个股，如迈瑞医疗、欧普康视、爱尔眼科、华东医药、云南白药、爱美克等。  风险提示。医保招标政策降价超预期风险；新药研发失败风险。 pOsRmPmPnOwOmMnOqRrOmQaQbPaQpNoOpNpOeRmMpQkPpPrP8OrRuNNZoMnQvPrNnR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目 录 1、医药生物板块行业概述 .......................................................... 5 1.1、医药生物板块一周行情概述 .................................................... 5 1.2、医药生物板块估值 ............................................................ 6 2、医药行业政策与新闻 ............................................................ 7 3、主要化学原料药行情 ............................................................ 9 4、投资建议 .................................................................... 11 5、风险提示 .................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1各板块一周涨跌幅...........................................................................................5 图表 2 各子板块一周涨跌幅........................................................................................5 图表 3 涨跌幅前五个股..............................................................................................6 图表 4 医药生物板块相对全部A股估值溢价水平.............................................................6 图表 5 医药生物板块相对全部A股(剔除银行）估值溢价水平.............................................7 图表 6各子板历年来估值变化情况................................................................................7 图表 7 VA价格走势（元/kg）......................................................................................9 图表 8 VE价格走势（元/kg）......................................................................................9图表 9 VB1价格走势（元/kg）.....................................................................................10 图表 10 VB2价格走势（元/kg）..................................................................................10 图表 11 VC价格走势（元/kg）...................................................................................10 图表 12泛酸钙价格走势（元/kg）...............................................................................10 图表 13 青霉素工业盐价格走势（元/kg）.....................................................................10图表 14 6-APA价格走势（元/kg）.................................................................................10 图表 15 7-ACA价格走势（元/kg）................................................................................. 11 图表 16 硫氰酸红霉素价格走势（元/kg）........................................................................10 图表 17 皂素价格走势（元/kg）.................................................................................11 图表 18 硫氰酸红霉素价格走势（元/kg）........................................................................11 图表 19 肝素出口价格（美元/kg）..............................................................................11 图表 20肝素出口量（吨）..........................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1、医药生物板块行业概述 1.1、医药生物板块一周行情概述 本周上证综指下跌2.46%，医药生物板块下跌0.80%，跑赢大盘1.66个百分点,居申万一级行业涨幅榜中第5位。 图表 1 各板块一周涨跌幅 资料来源：Wind,中邮证券研发部 医药板块各子板块中，中药表现最好，上涨7.19%，化学原料药 表现相对较弱，下跌3.63%。 图表 2 各子板块一周涨跌幅 资料来源：Wind,中邮证券研发部 周涨幅前5名个股分别为吉药控股(47.63%)、广誉远-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%电气设备 纺织服装 商业贸易 农林牧渔 医药生物 有色金属 计算机 化工 电子 机械设备 房地产 传媒 家用电器 建筑装饰 上证综指 建筑材料 轻工制造 食品饮料 银行 钢铁 交通运输 通信 汽车 公用事业 休闲服务 综合 非银金融 采掘 国防军工 指数收盘一周涨幅相对大盘相对行业上证综指3518.76-2.46%医药生物 12928.56-0.80%1.66%化学制剂 8890.75-1.97%0.50%-1.17%化学原料药 11250.45-3.63%-1.16%-2.83%中药8072.887.19%9.65%7.98%生物制品15246.93-0.86%1.60%-0.06%医药商业6642.54-1.28%1.18%-0.49%医疗器械11390.79-2.22%0.25%-1.42%医疗服务16658.61-2.09%0.37%-1.29% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 (45.40%)、昊海生科(41.20%)、中恒集团(39.16%)、江中药业(34.83%)；跌幅前5名个股分别为兴齐眼药(-20.04%）、盈康生命(-16.05%）、ST运盛(-14.44%）、信邦制药(-13.60%)、美迪西(-11.72%)。 图表 3 涨跌幅前五个股 资料来源：Wind,中邮证券研发部 1.2、医药生物板块估值 医药生物板块目前估值（TTM,整体法）为41.22倍,高于历史平均的37.90倍的水平；全部A股估值为17.47倍，医药生物板块相对全部A股估值溢价