医药生物行业周报：2019年医保目录调整即将开始，重点关注创新药板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 +++ [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年07月28日 医药生物 2019年医保目录调整即将开始，重点关注创新药板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 分析师：赵磊 执业证书编号：S0740518070007 电话： Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 304 行业总市值(百万元) 3937911.03 行业流通市值(百万元) 2941988.18 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<中泰医药行业周报20190721：政策边际改善，科创板开市在即，看好创新药 及 创 新 器 械-(江琦、祝嘉琦)>>2019.07.21 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 恒瑞医药 66.82 0.92 1.24 1.57 1.97 72.69 53.38 41.94 33.54 2.04 买入 复星医药 27.0606 1.06 1.36 1.69 2.13 25.61 19.47 15.67 12.41 0.77 买入 药明康德 67.20 52.70 16.63 27.59 19.88 15.78 33.98 67.20 1.38 1.37 1.78 2.29 48.70 46.86 36.15 28.07 1.60 买入 泰格医药 52.7052.7016.63 0.63 0.91 1.28 1.80 83.68 56.18 40.08 28.61 1.40 买入 海思科 16.6316.63 0.31 0.44 0.55 0.72 53.95 37.87 30.38 23.43 1.40 买入 健友股份 27.5927.5927.59 0.59 0.86 1.19 1.56 46.69 30.37 21.89 16.74 0.88 买入 迪安诊断 19.88 9.88 0.63 0.79 1.02 1.30 31.74 24.18 18.87 14.69 0.85 买入 九强生物 15.78 0.60 0.72 0.85 1.00 26.34 19.84 16.84 14.35 1.13 买入 天宇股份 33.98 0.90 2.60 3.00 3.94 37.84 13.12 11.38 8.67 0.57 买入 备注：数据截止至2019.07.26 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 2019年医保目录调整即将开始，重点关注创新药板块。2019年7月21日，央视《新闻联播》播出专题公布医保最新进展，国家医保药品目录调整工作正在紧张进行中。按照《2019年国家医保药品目录调整工作方案》规划，拟在7月发布常规目录、8-9月进行谈判、9-10月发布谈判准入目录。医药目录调整目标在确保基金可承受的前提下，适当调整目录范围，努力实现药品结构更加优化，国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、高血压和糖尿病等慢性病治疗用药、儿童用药以及急抢救用药等将纳入优先考虑。我们认为，医保快速动态调整长期利于创新药品种放量，看好创新药产业链是产业发展升级的大方向，持续看好，重点推荐创新药企业恒瑞医药、复星医药、君实生物等，创新药的“卖水人”CRO公司药明康德、泰格医药等。 展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。（2）消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。（3）制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。（4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。  行业热点聚焦：（1）2019年7月21日，央视《新闻联播》播出专题，公布医保最新进展。节目指出，国家医保药品目录调整工作正在紧张进行中，未来将会有更多救命救急的药品被纳入到医保报销目录中，保障百姓看得起病吃得起药，让这张承载着13亿人的安全网稳稳兜住百姓的健康与幸福。（2）2019年7月23日，国家医疗保障局发布文件《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿）》。《意见稿》提出，国家统一制定国家基本医疗保险药品目录，各地严格按照国家基本医疗保险药品目录执行，原则上不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品。-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%医药生物(申万)沪深300 21762447/36139/20190728 15:32 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 （3）2019年7月25日，卫健委发布《医疗机构短缺药品分类分级与替代使用技术指南》。提出医疗机构应当参照《技术指南》，制订院内短缺药品管理规范，科学评估、合理选择替代药品，保障临床药品供应。  重点公司动态： 1、【药明康德】（1）发布2019年限制性股票与股票期权激励计划，拟向2543名激励对象授予权益总计2,105.55万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占股本总额16.38亿股的1.29%。（2）发布2019年股票增值权激励计划，拟向不超过234人的激励对象授予290.12万份股票增值权，约占股本总额的0.18%。以公司H股股票为虚拟标的股票，在满足业绩考核标准的前提下，由公司或其子公司以现金方式支付行权价格与兑付价格之间的差额，该差额即为激励额度。（3）以2019年7月19日为公司2018年限制性股票与股票期权激励计划的预留权益授予日，以32.44元/股的价格授予21名激励对象54.20万股限制性股票，以64.88元/股的行权价格授予2名激励对象28.7万份股票期权。2、【凯莱英 】拟向不超过10名特定对象非公发行不超过总股本10%（即2,314.10万股）的股票，募资总额不超过23亿元。3、【仙琚制药】收到国家药品监督管理局下发的罗库溴铵注射液、非那雄胺片一致性评价受理通知书。4、【智飞生物】（1）控股股东、实控人蒋仁生于2019年7月19日减持1,600万股（总股本1.00%）。（2）公司第二期员工持股计划受让蒋仁生所减持的1,600万股，成交金额6.6亿元，成交均价41.22元/股。5、【京新药业】发布2019中报，实现营业收入18.59亿元（+31.92%）；归母净利润3.26亿元（+52.89%）。  一周市场动态：对2019年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率22.0%，同期沪深300收益率28.2%，医药板块跑输沪深300 收益率6.2%。本周医药生物行业上涨1.11%，沪深300上涨1.33%，医药板块跑输沪深300约0.22%，处于28个一级子行业第9位。所有医药子板块均上涨，其中医疗服务子板块涨幅最大，为3.30%；中药子板块涨幅最小，为0.21%。以2019年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.46倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.81倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为67%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为55%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题。 21762447/36139/20190728 15:32 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  医药生物行业科创板申报情况：本周江苏吉贝尔药业股份有限公司、湖南南新制药股份有限公司已问询，上海昊海生物科技股份有限公司提交注册。当前申报企业共30家，注册生效企业3家，提交注册1家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况 来源：上交所，中泰证券研究所  医药子板块表现：本周医药生物行业上涨1.11%，沪深300上涨1.33%，医药板块跑输沪深300约0.22%，处于28个一级子行业第9位。所有医药子板块均上涨，其中医疗服务子板块涨幅最大，为3.30%；中药子板块涨幅最小，为0.21%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 序号发行人全称审核状态注册地证监会行业保荐机构更新日期受理日期1南京微创医学科技股份有限公司注册生效江苏专用设备制造业南京证券股份有限公司2019/7/42019/4/32深圳微芯生物科技股份有限公司注册生效广东医药制造业安信证券股份有限公司2019/7/172019/3/273上海微创心脉医疗科技注册生效上海专用设备制造业华菁证券有限公司国泰君安证券股份有限公司2019/7/42019/4/114上海昊海生物科技股份有限公司提交注册上海医药制造业瑞银证券有限责任公司2019/7/232019/4/185江苏硕世生物科技股份有限公司已问询江苏医药制造业招商证券股份有限公司2019/6/212019/4/226深圳市贝斯达医疗股份有限公司已问询广东专用设备制造业东兴证券股份有限公司2019/6/212019/3/277赛诺医疗科学技术股份有限公司已问询天津专用设备制造业中信证券股份有限公司2019/7/172019/3/298华熙生物科技股份有限公司已问询山东医药制造业华泰联合证券有限责任公司2019/6/182019/4/109申联生物医药（上海）已问询上海医药制造业国信证券股份有限公司2019/7/172019/4/210北京热景生物技术股份有限公司已问询北京医药制造业中德证券有限责任公司2019/7/22019/4/411北京佰仁医疗科技股份有限公司已问询北京专用设备制造业国信证券股份有限公司2019/7/172019/4/1512厦门特宝生物工程股份有限公司已问询福建医药制造业国金证券股份有限公司2019/7/152019/3/2713成都苑东生物制药股份有限公司已问询四川医药制造业中信证券股份有限公司2019/7/172019/4/314上海美迪西生物医药股份有限公司已问询上海研究和试验发展广发证券股份有限公司2019/6/282019/4/315上海复旦张江生物医药股份有限公司已问询上海医药制造业海通证券股份有限公司2019/6/112019/5/1316武汉科前生物股份有限公司已问询湖北医药制造业招商证券股份有限公司2019/7/172019/3/2217青岛海尔生物医疗股份有限公司已问询山东专用设备制造业国泰君安证券股份有限公司2019/7/172019/4/218迈得医疗工业设备股份有限公司已问询浙江专用设备制造业广发证券股份有限公司2019/7/52019/5/1019上海赛伦生物技术股份有限公司已问询上海医药制造业海通证券股份有限公司2019/6/62019/5/920浙江东方基因生物制品股份有限公司已问询浙江医药制造业光大证券股份有限公司2019/7/192019/5/921无锡祥生医疗科技股份有限公司已问询江苏专用设备制造业国金证券股份有限公司2019