医药生物行业周报：医保目录调整在即 优质创新药有望加速纳入

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数上涨4.19%，跑赢沪深300指数1.80个百分点。各子行业中，医药商业上涨5.38%，化学制剂上涨4.47%，医疗器械上涨5.11%，化学原料药上涨5.23%，生物制品上涨4.43%，中药上涨1.97%，医疗服务上涨5.91%。 上市公司公告： 广济药业、凯莱英、三鑫医疗等发布2018年年度报告；健友股份：依诺肝素钠注射液在英国获批；老百姓：发布2019 年限制性股票激励计划（草案）；恒瑞医药：替吉奥胶囊通过仿制药一致性评价。 行业要闻： 国家医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》；李克强总理:慢病门诊用药入医保，提高大病医保待遇。 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨4.19%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医疗服务板块（+5.91%），涨幅最小的是中药板块（+1.97%）。近期，国家医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，目标任务中提出着眼于建立健全更加公平可持续的医疗保障制度，根据基金支付能力适当扩大目录范围，计划于2019年8月发布谈判准入目录。本轮医保目录调整，距离2017年版的医保目录仅间隔两年多时间，而2017年版的医保目录较上一版本间隔了近八年时间，医保目录调整的频率显著加快，体现了我国医改政策对创新药的扶持，临床价值高的创新药有望享受医保目录调整带来的政策红利，实现快速放量。加快创新药进医保是医保支出结构调整的重要手段。通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的方向寻找。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修 增持 ——维持 日期： 2019年03月18日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M12） 累计产品销售收入（亿元） 23,986.3 累计产品销售收入同比增长 12.6% 累计利润总额（亿元） 3,094.2 累计利润总额同比增长 9.5% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 医保目录调整在即 优质创新药有望加速纳入 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 华东医药 000963 61.22 1.22 1.50 1.89 50.18 40.81 32.39 9.39 增持 爱尔眼科 300015 38.87 0.47 0.61 0.79 82.70 63.72 49.20 16.58 增持 上海医药 601607 23.23 1.24 1.43 1.61 18.73 16.24 14.43 1.71 谨慎增持 一心堂 002727 25.95 0.74 0.94 1.16 35.07 27.61 22.37 3.74 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年3月15日 行业动态 3 2019年3月18日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨4.19%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医疗服务板块（+5.91%），涨幅最小的是中药板块（+1.97%）。近期，国家医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，目标任务中提出着眼于建立健全更加公平可持续的医疗保障制度，根据基金支付能力适当扩大目录范围，计划于2019年8月发布谈判准入目录。本轮医保目录调整，距离2017年版的医保目录仅间隔两年多时间，而2017年版的医保目录较上一版本间隔了近八年时间，医保目录调整的频率显著加快，体现了我国医改政策对创新药的扶持，临床价值高的创新药有望享受医保目录调整带来的政策红利，实现快速放量。加快创新药进医保是医保支出结构调整的重要手段。通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的方向寻找。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨4.19%，跑赢沪深300指数1.80个百分点。各子行业中，医药商业上涨5.38%，化学制剂上涨4.47%，医疗器械上涨5.11%，化学原料药上涨5.23%，生物制品上涨4.43%，中药上涨1.97%，医疗服务上涨5.91%。从市场资金流向来看，1个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是食品饮料等板块，27个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是电子、计算机、电气设备等板块。 行业动态 4 2019年3月18日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为30.84（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为153.70%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升。 行业动态 5 2019年3月18日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有241只股票上涨，50只股票下跌。涨幅较大的有龙津药业、交大昂立、济民制药等，跌幅较大的有上海莱士、康恩贝、神奇制药等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 上海莱士 -11.75 龙津药业 36.43 康恩贝 -10.95 交大昂立 28.51 神奇制药 -9.80 济民制药 23.99 延安必康 -8.89 通策医疗 21.85 紫鑫药业 -7.38 华海药业 21.71 千红制药 -6.46 圣济堂 21.61 美诺华 -6.30 普利制药 20.81 四环生物 -5.99 药石科技 19.76 凯利泰 -5.21 普洛药业 19.20 德展健康 -4.98 北陆药业 19.14 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 行业动态 6 2019年3月18日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 广济药业、凯莱英、三鑫医疗等发布2018年年度报告 表 2 年度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入（万元） 同比增减（%） 归母净利润（万元） 同比增减（%） 广济药业 2019-03-16 84,383.09 5.27 17,172.89 63.22 凯莱英 2019-03-16 183,487.76 28.94 42,829.55 25.49 三鑫医疗 2019-03-16 53,130.24 31.55 4,114.57 -2.93 陇神戎发 2019-03-16 20,316.58 -24.64 1,227.78 -28.25 爱朋医疗 2019-03-16 29,803.38 20.70 7,008.98 21.01 哈药股份 2019-03-16 1,081,361.36 -10.02 34,614.00 -14.95 华润双鹤 2019-03-15 822,508.33 28.08 96,859.34 14.95 西藏药业 2019-03-15 102,787.92 12.26 21,560.62 -6.11 江中药业 2019-03-15 175,522.90 0.49 47,024.82 12.55 东阿阿胶 2019-03-14 733,831.62 -0.46 208,486.61 1.98 华润三九 2019-03-14 1,342,774.62 20.75 143,207.82 10.02 泰合健康 2019-03-13 63,341.77 7.19 3,116.94 -81.84 龙津药业 2019-03-13 33,598.49 10.36 1,387.01 -60.55 一品红 2019-03-13 142,955.43 3.57 20,822.44 32.88 信立泰 2019-03-12 465,187.62 11.99 145,822.33 0.44 九洲药业 2019-03-12 186,222.52 8.43 15,714.75 6.46 数据来源：Wind 上海证券研究所 健友股份：依诺肝素钠注射液在英国获批 公司于3月12日发布公告，公司于近日收到英国药监机构（MHRA）签发的依诺肝素钠注射液上市许可（MA）。依诺肝素钠注射液主要用于抗凝、抗血栓等症状的治疗，用于防治血栓形成或栓塞性疾病（如心肌梗塞、血栓性静脉炎、肺栓塞等）。 依诺肝素钠注射液在欧盟的申请采取的是DCP（DeCentralized Procedure）流程，技术评审已结束，已进入各申请国家上市许可（MA）的发放流程。第一批申请国家包括英国，德国，西班牙，瑞典等四国。英国批件于3月8号正式批准，其他三国有望在今后数周内批准。同时，根据市场需求，公司会逐步向其它欧盟国家提出互认上市许可的申请。DCP流程中，后期申请国家可以重复使用（Repeat Use）技术评审结论，互认流程在各国从申请到批准一般为90天。公司依诺肝素注射液的欧洲注册代理公司Venipharm SAS。公司计划在2019年下半年开始本产品在欧盟国家进行商业销售。 公司依诺肝素钠注射液获得欧洲主要国家批准，标志着公司已具 行业动态 7 2019年3月18日 备在欧盟市场销售该药品资格，扩大了公司产品市场范围，提升了公司整体市场竞争力。有望对公司经营业绩