医药：人社部发布《2017年国家医保药品目录谈判范围的通告》点评：政策持续利好创新药，中药支持力度大

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/简评报告 政策持续利好创新药，中药支持力度大 —人社部发布《2017年国家医保药品目录谈判范围的通告》点评 简评报告/医药 2017年04月17日 [Table_Summary] 一、事件概述 2017年4月14日，人社部根据2017年版医保目录的要求，对专家评审提出的拟谈判药品，与其生产企业沟通谈判意向后，确定44个品种纳入2017年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录谈判范围。 一、 二、分析与判断  谈判目录显示企业意愿，谈判价格是未来进入关键 本次谈判目录是由专家评审提出拟谈判药品后，人社部与相关生产企业沟通谈判意向后确定的，参考之前卫计委第一批国家谈判目录（从来那度胺、替诺福韦酯和吉非替尼、厄洛替尼、埃克替尼五个品种最终确定了替诺福韦酯、吉非替尼、埃克替尼三个品种），进入谈判目录并不意味着进入最终目录，能否价格谈判成功是关键。但考虑到之前已谈判的药品都是降价54%-67%，同意谈判企业想必对较大的降价幅度已有所考虑，因此预计能谈判成功进入医保的品种较多。  入选谈判品种主要是化生药1类创新药，也包括多个中药注射剂品种 本次入选谈判目录的国产品种共18个，入选数量上应算是超出之前预期。其中化生药品种10个，基本已经把2009年以后获批的国内1类创新药都纳入其中，而且还包括了3个较早获批品种（重组人血管内皮抑制素注射液、注射用尤瑞克林、注射用重组人脑利钠肽），可见对国内创新药的政策支持，将持续利好国内创新药企业。中药品种8个，其中中药注射剂6个，心血管品种4个，肿瘤用药1个，抗感染1个，口服药2个，都是肿瘤用药，体现了国家对中医药的大力支持，也表明了临床专家对于中医药疗效的肯定。  上市公司共入选品种较多，有望持续受益 上市公司入选的品种有：注射用黄芪多糖（天津赛诺，中新药业40%）、血必净注射液（红日药业）、复方黄黛片（亿帆医药）、注射用益气复脉、重组人尿激酶原（天士力）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业）、阿利沙坦酯片（信立泰）、康柏西普眼用注射液（康弘药业）、甲磺酸阿帕替尼片（恒瑞医药）、注射用重组人脑利钠肽（西藏药业）。未来在谈判完成后，上述药品进入医保目录，是未来实现医保放量的基础，且其中不乏大品种，相关公司有望持续受益。 二、 三、投资建议 从品种未来发展潜力，以及品种所占公司业务收入比例较大且对上市公司业绩弹性较大的角度，建议关注注射用重组人脑利钠肽（西藏药业，收入占比50%以上）、康柏西普眼用注射液（康弘药业，收入占比约20%）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业）。从加速创新药进医保放量的角度，未来创新药企业在研发端（优先审评）、市场端（医保目录谈判）双重受益，持续利好恒瑞医药等创新药领先企业。 三、 四、风险提示： 进入医保目录进度不及预期；降价幅度加大；销售放量不及预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -9%-4%0%5%9%16-0416-0716-1017-0117-04医药沪深300 [Table_Author] 分析师：马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理：刘淼 执业证号： S0100115070010 电话： 010-85127535 邮箱： liumiao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.医药行业周报20170410：一致性评价和招标不断进展，积极配置行业龙头 2.民生医药行业月报20170405：两票制推进加快，改革促进医药发展 简评报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 马科，毕业于南开大学，2011年入职民生证券，从事策略研究。2014年至今转为家电行业研究。 刘淼，研究助理，北京大学医学部临床药学硕士、药学学士，2015年6月加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。