医药行业周观点：医保目录谈判结束，支持创新药发展

2023年12月18日 医药行业周观点 医保目录谈判结束，支持创新药发展 关注股份中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 报告摘要 恒生指数上周（2023年12月10日至2023年12月17日）上周2.80%。12个恒生行业仅1个行业下跌，其余子行业上周。恒生医疗保健业上涨2.55%，跑输恒生指数0.25个百分点，在12个恒生行业中排倒数第六。 谢欣洳医药行业分析师xiexr1@essence.com.cn+86-0755-81682613 2023年12月13日，医保目录谈判已顺利结束。本次调整，共有126个药品新增进入医保目录，1个药品被调出目录。143个目录外药品参加谈判或竞价，其中121个药品谈判或竞价成功，谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅均与2022年基本相当。值得注意的是，本次调整共25个创新药（1类化学药品+1类治疗用生物制品+1类和3类中药）参加谈判，谈成23个，成功率高达92%，与整体水平相比，成功率高7.4个百分点，价格平均降幅低4.4个百分点。另外，按照今年调整后的续约规则，100个续约药品中，70%的品种可以原价续约，31个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为6.7%；同时这100个续约药品中有18个增加了新的适应症，仅1个触发了降价机制。说明政策在不断完善，且大力支持创新药发展的方向不变。我们建议关注受益创新药标的，如恒瑞医药、信立泰、康哲药业等个股。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：医美行业如日方升，在Z时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物（2367.HK）等。 市场回顾： 恒生指数上周（2023年12月10日至2023年12月17日）上周2.80%。12个恒生行业仅1个行业下跌，其余子行业上周。恒生医疗保健业上涨2.55%，跑输恒生指数0.25个百分点，在12个恒生行业中排倒数第六。 个股表现：前周恒生医疗保健行业企业140家上涨，93家下跌。其中，前海健康(0911.HK)单周涨幅达33.33%，居行业涨幅榜首位。此外，来凯医药-B(2105.HK)、东曜药业-B(1875.HK)、中国再生医学(8158.HK)涨幅居前，分别上涨22.79%、18.58%和17.65%。药师帮(9885.HK)单周跌幅达56.36%，居行业跌幅榜首位。此外，衍生集团(6893.HK)、科笛-B(2487.HK)、创胜集团-B(6628.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）12月13日，国家医保局公布，2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作现已顺利结束。新版目录将于2024年1月1日起实施。 2）12月14日，北京市医保局发出《关于推行DRG付费和带量采购联动管理有关问题的通知》，决定在北京市推行DRG付费和带量采购联动管理工作。本通知自2023年12月15日起执行。全市推广的29个集采病组此后发生的病例，按DRG联动采购的结余留用政策执行。（医药云端） 重点公司动态： 【恒瑞医药（600276.SH）】12月14日，据CDE官网显示，恒瑞注射用HR20013上市申请获受理，用于预防成人高度致吐性化疗（HEC）引起的恶心和呕吐。（insight） 【赛诺菲（SNY.O）】12月12日，赛诺菲旗下新一代CD38单抗Isatuximab注射液的上市许可申请正式获得NMPA受理，拟用于联合泊马度胺和地塞米松治疗既往接受过至少2种治疗（包括来那度胺和一种蛋白酶体抑制剂）的多发性骨髓瘤（MM）成人患者。（insight） 【迈威生物（688062.SH）】12月15日，迈威生物宣布，其注射用重组（酵母分泌型）人血清白蛋白-人粒细胞集落刺激因子(I)融合蛋白的新药上市申请已获NMPA受理，用于成年非髓性恶性肿瘤患者在接受容易引起发热性中性粒细胞减少症的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染发生率。（insight） 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 周行情回顾 行业表现：恒生指数上周（2023年12月10日至2023年12月17日）上周2.80%。12个恒生行业仅1个行业下跌，其余子行业上周。恒生医疗保健业上涨2.55%，跑输恒生指数0.25个百分点，在12个恒生行业中排倒数第六。 注：数据截至2023年12月17日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：所有子板块上涨，其中制药板块涨幅排第一，上涨2.95%。 注：数据截至2023年12月17日，按照我们筛选板块划分数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前周恒生医疗保健行业企业140家上涨，93家下跌。其中，前海健康(0911.HK)单周涨幅达33.33%，居行业涨幅榜首位。此外，来凯医药-B(2105.HK)、东曜药业-B(1875.HK)、中国再生医学(8158.HK)涨幅居前，分别上涨22.79%、18.58%和17.65%。药师帮(9885.HK)单周跌幅达56.36%，居行业跌幅榜首位。此外，衍生集团(6893.HK)、科笛-B(2487.HK)、创胜集团-B(6628.HK)跌幅相对较大。 估值情况：互联网医疗、医疗器械等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。⚫安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的山东博安生物技术股份有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010