2020年四季度中国经济内生动能显著提升，GDP当季同比增长6.5%，超过2019年全年水平，较2020年三季度抬升1.6个百分点。支出法来看，四季度GDP增速抬升最重要的拉动力量来自消费。支出法的最终消费中既有实物产品的消费，也有服务品消费。和实物产品消费相关的社会消费品零售总额剔除价格后的实际同比数据显示，2020年四季度国内实物产品消费同比增速已经超过了疫情前2019年四季度时的水平。因此，我们认为2020年四季度国内补偿性增长达到了一个峰值，推动了实物产品消费增速超过了疫情前的水平，背后的驱动力量来自前期积累的预防性储蓄。
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