社会服务专题研究：2021年春节旅游消费市场前瞻，就地过年对社服行业造成一定冲击，各子板块表现分化

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 社会服务 报告原因：专题研究 2021年春节旅游消费市场前瞻 维持评级 就地过年对社服行业造成一定冲击，各子板块表现分化 看好 2021年1月28日 行业研究/专题报告 社会服务板块近一年市场表现 投资要点： ➢ 各地倡议“就地过年”减少人员流动，春运热度降温。目前疫情在国内呈现多点扩散，为减少人员流动，已经有北京、上海等29个省市倡议“就地过年”。今年是疫情常态化防控下第一个春运，预计发送旅客17亿人次，日均4000万人次，相比2019年下降4成多，相比2020年增加1成多。 ➢ 酒店行业表现分化，“酒店度假”趋势逐渐凸显。市区、周边酒店分享远途客流，周边游酒店+景区组合套餐成为一线城市出行新选择。受疫情影响酒店板块一月以来有所调整，目前多地疫情拐点已现，疫苗接种人群不断扩大，看好后续行业业绩修复能力以及连锁化进程提速。 ➢ 远途游景区受冲击较大，本地游热度攀升。传统旅游景区行业成为受负面影响最大的社会服务子行业。对于人口较为密集、消费者需求多元化的一线城市，部分游客春节计划从长途跨省游转为周边游，预计休闲景区接待量依旧可观。 ➢ 餐饮堂食受影响，外卖、宅家做饭需求预计增多。限制人员流动以及大规模聚集给春节期间餐饮堂食带来冲击，线上配送服务需求预计增多。餐饮行业后续恢复情况取决于疫情发展，返乡人群转化为就地过年人群有利于一二线品牌餐饮，不利于三四线限额以下餐饮增长。 ➢ 离岛免税补购、线上直邮填补线下门店空白。海南免税行业热度依旧，新政实施以来销售额持续走高。2021年政策红利继续加码免税行业，岛内居民消费进境商品清单有望在2021年春节前出台。预计就地过年政策不会对免税总体销售额产生太大扰动。 ➢ 投资建议：总体来看，就地过年政策对社会服务行业各子板块影响不一。传统旅游景区行业预计接待游客人次、实现旅游收入将有所下滑，对景区类上市公司门票收入有负面影响。连锁酒店方面受返乡、流动人口减少，入住率预计下滑；一二线城市周边游景区+酒店以及今年形成的酒店度假趋势将提振周边游非标准住宿，如度假酒店、民宿等入住率。一二线城市聚集行餐饮堂食受限于疫情防控基本叫停，影响当月限额以上餐饮收入；未返乡人员线上外卖、方便食品需求增加带动线上配送服务增长。离岛免税补购以及日上线上直邮可以填补部分取消入岛购物消费者线下门店消费空白。 ➢ 重点公司关注：中国中免、美团点评、海底捞、九毛九、呷哺呷哺。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；免税政策变化风险；酒店行业供需变化风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 相关报告： 【山证社服】2021年社会服务行业年度策略：行业景气度持续回暖，消费偏好变迁带动龙头企业加速扩张 分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%20/2/320/5/320/8/320/11/3休闲服务(申万)沪深300 证券研究报告：行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 各地倡议“就地过年”减少人员流动，春运热度降温 ................................................................................................ 4 2. 酒店行业表现分化，“酒店度假”趋势逐渐凸显 ........................................................................................................ 6 3. 远途游景区受冲击较大，本地游热度攀升 ................................................................................................................ 7 4. 餐饮堂食受影响，外卖、宅家做饭需求预计增多 .................................................................................................... 8 5. 离岛免税补购、线上直邮填补线下门店空白 ............................................................................................................ 9 6. 投资建议 ...................................................................................................................................................................... 10 7. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 10 pOrMoPtRmOtRxPmMtMmNnQ6MdNaQsQoOtRqRkPpPrQjMmOyR6MrRuNxNmOqMNZsPoR 证券研究报告：行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图表目录 图1：2021年春运预计发送旅游17亿人次 ....................................................................................................................... 4 图2：春运铁路、民航客流量（单位：亿人次） .............................................................................................................. 4 图3：往年春运热门航线价格对比 ...................................................................................................................................... 5 图4：2021年热门铁路春运路线以南方为主 ..................................................................................................................... 5 图5：2021春节假期国内热门目的地三亚居榜首 ............................................................................................................. 5 图6：除夕北上前往三亚机票仍有折扣价在售 .................................................................................................................. 5 图7：春节期间古北水镇酒店、上海深坑酒店一房难求.................................................................................................. 7 图8：丽江金茂璞修雪山春节期间价格涨幅接近1倍 ...................................................................................................... 7 图9：2019年1-2月餐饮收入占全年15.52% ................................................................................................................... 8 图10：2020年1-2月餐饮收入占全年10.61% ................................................................................................................. 8 表1：海南离岛免税经营主体明年扩展概览 ...................................................................................................................... 9 表2：“就地过年”政策对社会服务行业各子板块影响 .................................................................................................... 10 证券研究报告：行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 1. 各地倡议“就地过年”减少人员流动，春运热度降温 春运人口流动规模将显著低于常年。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，通知要求各地合理有序引导群众就地过年，疫情高风险地区群众均应就地过年，把人员流动降到最低；中风险地区群众原则上就地过年；低风险地区倡导群众就地过年。元旦后国内疫情防控不断升级，中高风险地区持续增多，取消大型活动、限制家庭聚会人数、大中小学生提前放假、倡导本地过年等疫情防控措施成为今年春节主旋律。结合当前疫情在国内呈现多点扩散，为减少人员流动，已经有北京、上海等29个省市倡议“就地过年”。今年是疫情常态化防控下第一个春运，预计春运期间发送旅客17亿人次，日均4000万人次，相比2019年下降4成多，相比2020年增加1成多。 图1：2021年春运预计发送旅游17亿人次 图2：春运铁路、民航客流量（单位：亿人次） 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 倡议对铁路客流造成明显影响，预计影响一亿人次出行。铁路春运