商贸社服行业周专题0124：春节旅游数据前瞻，迎首个非遗春节，国内游、跨境游预订两旺

周专题：春节旅游预订数据全面开花，国内文博游、冰雪游、避寒游增长，跨境游方面入境游展现高景气度，出境游国人旅游半径进一步拉长，我们认为今年春节“量”依旧是拉动增长的重要动力。整体来看，我们对春节旅游数据保持乐观态度，建议关注OTA、景区、酒店重点标的。 春节客运情况：1）量：春节客运数据有望创历史新高。据交通运输部预测，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比+7%，有望创历史新高，铁路/民航客运量同比各+5%/+8%。2）价：机票&出境游酒店价格均价同比均有所下滑。 国内游：1）旅游特点：分段式，先探亲后旅游；亲子游占比提升，亲子游订单量同比增75%，家庭亲子游预计占49%；长途游占主导，有望提升客单。途牛数据显示长线游人次占比40%，短线游占比30%。2）旅游主题：非遗春节带动文博游，文博游、冰雪游和避寒游成为春节三大旅游主题。①文博游：文化体验和旅游深度结合，景德镇、潮汕等文化小城受益于非遗手工文化，文旅订单增长快。②冰雪游：哈尔滨位列携程春节旅游目的地第五，旅游订单同比增32%。③避寒游：昆明、福州、厦门等避寒游城市旅游与定量同比增长18%、30%和16%。 跨境游表现亮眼：1）入境游：展现高景气度。携程数据显示，春节期间入境游订单同比增长203%，韩国入境游订单量同比增长452%。2）出境游：①港澳游火爆，香港的机票酒店均价较去年春节下降一至两成，预订订单量增长约73%。②长线游增长显著：英国、西班牙、意大利、法国、冰岛等欧洲长线游目的地预定量分别增长142%、150%、105%、114%、172%。③出境游团队量：较2024年同期增加30%，出游人数增长46%。 春节预订数据之投资建议：整体来看，春节预订数据全面开花，国内（小众目的地、一二线城市）、国外游预订数据均表现良好，我们对春节旅游数据表现保持乐观。 标的方面，我们看好受益于春节旅游预订大盘景气度的OTA板块，建议关注携程、同程旅行；景区个股方面，建议关注春节旺季的九华旅游，资产注入、价值重估的祥源文旅，此外建议关注长白山、峨眉山、宋城演艺、三特索道；酒店个股方面，建议关注君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。 本周重点公司公告：（1）美容护理：1）锦波生物发布业绩预告，归母净利润达到7.19-7.37亿元，同比增长139.83%-145.83%，主要系胶原蛋白产品贡献。（2）商贸零售：1）百联股份：发布业绩预增公告，24年实现归母净利润14.25-17.1亿元，同比增加257.04%-328.45%；扣非归母业绩8,500-12,700万元，与上年同期相比，将减少6,742.33-10,942.33万元。非经收益主要系公司24年8月发行华安百联消费REIT取得投资收益所致。（3）社会服务：1）豆神教育：发布2024年业绩预告。预计归母净利润盈利14500万元-18500万元/同比增长358.93%–485.94%，预计扣非归母净利润盈利11900万元-15400万元。 本周重点行业新闻：1）三只松鼠成立宠物食品公司，经营范围包含：宠物食品及用品零售；宠物食品及用品批发；食品互联网销售等。2）供销大集完成收购标的北京新合作商业发展有限公司51%股权过户登记及交割等相关工作后，拟将该公司纳入上市公司合并范围，通过对其人防工程商业网点、商贸物流园以及商品贸易资产与业务的整合进一步优化业务布局。3）联合国旅游组织1月20日表示，由于主要市场需求强劲，2024年全球国际游客数量达到14亿人次，已完全恢复至疫情前水平，游客支出也继续强劲增长。 投资建议：当前进入业绩真空期，我们认为短期可关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，例如餐饮、传统零售等，中长期配置成长赛道，例如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。（1）主线一：内需情绪消费，美妆延续高景气，弹性关注若羽臣，长期推荐巨子生物、爱美客；宠物处于量价提升的高增长阶段，国货性价比替代并在双十一取得优秀成绩，行业具有逆周期特征，长期推荐乖宝宠物、弹性关注中宠股份；旅游行业自疫情后迎来景气度攀升，国人对于走进户外、休闲度假的需求正在提升，在此背景下我们看好旅游消费，建议关注同程旅行、携程、祥源文旅、西域旅游、长白山、九华旅游、峨眉山等。。（2）主线二：跨境出海板块，虽短期有加关税担忧，但中长期出海仍有望维持高景气，关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。（3）疫情影响处于周期底部，政策+经营调整带来困境反转：餐饮重点关注翻台率/SSSG逐步改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国；传统商超百货或迎来拐点，关注永辉超市、重庆百货、家家悦。（4）主线四：政策底部已现，经济后续基本面好转下顺周期标的有望受益：1）人力资源：人力资源整体属于顺周期行业，经济修复下建议关注科锐国际、北京人力业绩和估值双击。 2）酒店：看好经济修复下商旅需求回补对于酒店公司业绩的贡献，建议关注君亭酒店、锦江酒店、华住集团。 风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低于预期；经销商管理风险； 汇率波动的风险。 行业相关股票 1.春节出行数据前瞻：迎首个非遗春节，跨境游、国内游预订两旺 周专题：春节旅游预订数据全面开花，国内文博游、冰雪游、避寒游增长，跨境游方面入境游展现高景气度，出境游国人旅游半径进一步拉长，我们认为今年春节“量”依旧是拉动增长的重要动力，“价”缺口仍将存在但有望收敛。整体来看，我们对春节旅游数据保持乐观态度，建议关注OTA、景区、酒店重点标的。 1.1.客流数据：春运人数有望达90亿人次，创历史新高 交运大盘：据交通运输部预测，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比+7%，有望创历史新高。具体来看： 铁路：春运期间客运总量有望突破5.1亿人次/同比+5.5%，客流主要以返乡探亲和度假出游为主。 公路：春运期间全国高速公路日均流量3850万辆左右/同比+0.5%。春运流量峰值预计出现在春节假期倒数第二天（2月3日，正月初六）。 民航：春运期间客运总量有望突破9000万人次/同比+8%。客流高峰预计将出现在春节前的1月25日至27日、春节后的2月4日至7日。 最新数据： 1.春运第十日（2025.1.23）：全社会跨区域人员流动量25651.9万人次（同比+32.3%）；铁路客运量1316.8万人次（同比+7.4%）；公路人员流动量24025万人次（同比+34.3%）；水路客运量74.6万人次（同比+17.4%）；民航客运量235.51万人次（同比+13.79%）。 2.春运首日至今累计（2025.1.23）：全社会跨区域人员流动量累计210591万人次（同比+8.11%）；铁路客运量累计12548.5万人次（同比+5.66%）；公路人员流动量累计195157万人次（同比+8.28%）；水路客运量644万人次（同比+7.54%）；民航客运量2241.41万人次（同比+8.42%）。 图1：截至1月23日春运期间全社会跨区域流动量（万人次） 1.2.机票&酒店价格：机票&出境游酒店价格下降 酒店：根据飞猪，出境游酒店均价较去年有所下降。 机票：春节期间，机票价格预计同比有所回落。1）国内：根据携程《2025春节旅游市场预测报告》显示，春节期间超过三成国内目的地机票价格有不同程度的下降。其中，阿坝州、日喀则、台州、安阳、天水分别较去年春节下降44%、48%、21%、19%、15%。热门城市及一线城市也有不少特价机票，携程平台上北京飞往大连、上海、鄂尔多斯等地的除夕夜机票价格均不到300元；广州飞往上海机票价格低至275元，公务舱1.9折最低900元起，飞往杭州、南京、义乌、南昌、厦门等热门旅游城市的票价也均在300-500元区间内。2）出境游：根据飞猪，出境游的机票均价较去年有所下降，同比下降约5个点。 1.3.旅游特点：“分段式”过年，先返乡后旅游，亲子游占比高 春节假期延长，分段式过年特点显著。2025年除夕被纳入法定节假日，春节假期增加至8天，从目前已有的数据来看，更长的假期可以让大家同时返乡和度假，不管是国内还是跨境出行需求均较为旺盛。携程《2025春节旅游市场预测报告》显示，由于春节8天假日加上请假4天最长可连休13天的超长假期，“分段式过年法”逐渐成为大众接受的春节安排，即第一段：提前2-3天踏上返乡之旅，回家乡同家人一起看春晚、吃年夜饭、欢度除夕；在大年初一、初二开启第二段度假之旅，或国内跨省游或境外短线游。 春节出游画像中，亲子游占比提升。从春节的出游画像来看，亲子游占比提升，根据携程《2025春节旅游市场预测报告》，春节出游人群中亲子家庭相较于2024年同期增长75%，占比预测将增至49%。根据途牛旅游网，春节出游用户中家庭客群占比超八成。其中，老中幼三代同游、亲子游的现象尤为突出，出游人次占比分别达到了36%和27%。此外，还有21%的青年用户会选择在春节期间陪父母或长辈一同旅行。 1.4.旅游预订表现：国内游、跨境游两旺 1.4.1.国内：文博游、冰雪游、避寒游成为国内出游主题 国内长线游主导2025春节旅游市场，文博游、冰雪游、避寒游等成为其中最为显著的出游主题，旅游正在从传统观光游转向深度体验游。 1）非遗春节-文博游：今年是首个“非遗春节”，预订数据显示游客对于深度文旅体验旅游热情高，文旅属性强化。美团旅行数据显示，2025年1月1日以来，“非遗”搜索量同比增长174%，“非遗体验”搜索量同比增长168%，“非遗手工”搜索量增长321%。在非遗文化带动下，游客将目光投向历史悠久、文化底蕴丰厚的小城，根据美团数据，1月中旬开始，国内四五线城市的春节酒店订单走高，景德镇、漳州、运城、崇左、开封、浏阳、黄冈、宜春、潮州、攀枝花成为春节非遗热门小城Top10。其中，2025年1月1日以来，国家级非遗“景德镇手工制瓷”相关体验搜索量同比上涨524%，“景德镇陶溪川酒店”搜索量上涨442%，国家级非遗“英歌舞”搜索量同比上涨582%。此外，逛灯会、庙会和欣赏民俗表演等活动也备受欢迎。 2）冰雪游：根据携程《2025春节旅游市场预测报告》，春节期间，国内热门目的地为上海、北京、广州、深圳、哈尔滨、成都、杭州、昆明、西安、重庆。 冰雪顶流哈尔滨旅游热度依旧，蝉联第五位，旅游预订订单同比增长32%。 3）避寒游：昆明、福州、厦门等北方游客喜欢的避寒游城市，旅游预订订单同比去年春节分别增长18%、30%和16%。 4）长途游占主导：途牛的数据显示，长线国内游主导春节旅游市场，出游人次占比接近40%。短线出境游保持较高热度，出游人次占比接近30%。旅游消费需求更加多样，具体表现为：短途旅行以自由行、自驾游为主，中长线旅行中，小团游、私家团等跟团游产品更受欢迎。春节打包旅游产品中，5至6天行程是主流，出游人次占比达43%。 1.4.2.出境游：港澳旅游预订火热，长线游增长显著 出境需求多样化趋势显著，长线游火热。 1）短线游：港澳游火热。携程数据显示，春节期间，热门出境游目的地包括日本、中国香港、泰国、马来西亚、韩国、新加坡、中国澳门、越南、澳大利亚、美国等地。价格方面，港澳、日韩、东南亚等短途出境线路销售火爆，其中香港的机票酒店均价较去年春节下降一至两成，预订订单量增长约73%。途牛旅游网统计显示，2025年春节，港澳游迎来爆发式增长，相关团队定制游、跟团游及自由行产品预订尤为火爆，特别是港澳连线跟团游产品以及粤港澳连线跟团游产品预定热度位列“跟团游热门产品榜单”前列。 2）长线游：长线游增长显著。此外，国人出境游的半径在春节小长假进一步扩大，根据携程数据，英国、西班牙、意大利、法国、冰岛等欧洲长线游目的地也颇受游客欢迎，预定量分别增长142%、150%、105%、114%、172%。 3）跟团游：众信旅游相关负责人介绍，2025年春节出境游团队量较2024年同期增加30%，出游人数增长46%。 1.4.3.入境游：持续展现高景气，韩国游客入境游订单同比增452% 免签条件优化下，入境游展现高