生猪周度报告：阶段性生猪出栏增加

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 阶段性生猪出栏增加 2021年01月24日 生猪周度报告20210118—20210124 生猪期货价格走势图 资料来源：Wind，招商期货研究所 涂雅晴 0755-82784520 tuyaqing@cmschina.com F3075683 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 微信公众号：招商期货研究所 本期观点： 1. 本周全国生猪出栏价从上周35.84元/公斤跌至35.74元/公斤，跌幅0.75元/公斤，周跌幅为0.28%，同比下跌1.87%。本周下滑主要受集团场集中出栏影响，受新冠及非瘟疫情影响导致大量小体重猪出栏增加冲击市场。 2. 本周猪肉价（前三等级白条）均价44.48元/公斤，周跌幅为4.32%，同比下跌4.32%。猪肉价下滑主要与近期新冠疫情影响范围增加有关，运输受阻导致下游接货能力不佳，终端市场订单减少，猪肉价跟随生猪出栏跌势快速下跌。 3. 进口冻猪肉接连检测出新冠病毒对冻肉市场打击严重，据涌益调研了解，目前海关约有32万吨的冻肉积压，国内屠宰企业冻肉库存在40万吨且目前受新冠疫情影响开始禁止产品入冻库。本周屠宰企业冻品库容率继续下滑至9。5%。预计后期冻肉库存仍持续下跌。 4. 本周出栏均重131.81公斤，较上周降0.02公斤。本周出栏150公斤以下占比较上周降3.77个百分点至14.82%。全国肥猪存栏降低，肥猪出栏占比有所下降。 本周出栏90公斤以上体重猪占比继续增加至14.85%，较上周增0.53个百分点。本周华北地区疫情情况较上周有所好转，但东北及华南疫情继续加重，且市场上存在小体重猪的流通。 5. 当前养殖利润直接受高猪价影响处于高位，生猪养殖自繁自养利润2301元/头，外购仔猪利润563元/头。 生猪期货走势图 走势 ❑ 资料来源: 招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、生猪期货行情分析 （一）行情回顾 生猪期货首月共挂牌3个合约，本周主力合约LH2109收盘价24565元/吨，周跌幅0.65%；LH2111收盘价22840元/吨，周涨幅0.88%；LH2109收盘价22800元/吨，周涨幅0.48%； 主力合约是对今年9月份猪价的一个预测，因为时间间隔较远，因此近日现货价的指导意义不够，因此目前深贴水的状态也表现了市场上对三季度后猪价下跌的共识。长期来看，随着能繁母猪的恢复，预计生猪供给逐步恢复，但需要留意三元留种等问题使产能恢复不具备爆发的可能，目前自繁自养成本在15-17块/公斤，较非瘟前有所上升，主要原因是受饲料上涨及生物防疫投入。 二、生猪现货市场回顾 （一）生猪价格 本周全国生猪出栏价从上周35.84元/公斤跌至35.74元/公斤，跌幅0.75元/公斤，周跌幅为0.28%，同比下跌1.87%。本周下滑主要受集团场集中出栏影响，受新冠及非瘟疫情影响小体重猪出栏增加冲击市场。 本周猪肉价（前三等级白条）均价44.48元/公斤，跌幅2.01元/公斤，周跌幅为4.32%，同比下跌4.32%。猪肉价下滑主要与近期新冠疫情影响范围增加有关，运输受阻导致下游接货能力不佳，终端市场订单减少，猪肉价跟随生猪出栏跌势快速下跌。 图 1：生猪出栏价（单位：元/公斤） 图 2：猪肉价（前三等级白条均价）（单位：元/公斤） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: 涌益咨询,招商期货研究所 0510152025303540450102030405060 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 生猪区域价差明显，生猪价格仍然呈现南高北低的局面，但本周南北方涨跌不一，本周北方下跌明显带动南方有所下滑，北方集团场将2月销售计划提前至1月出栏，终端对高价猪肉的抵制对屠宰量有一定压制，北方价格明显下滑。 图 3：1月24日各省份生猪价（元/公斤） 图 4：2021年第3周生猪价涨跌幅 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所+ （二）饲料价格高位压缩养殖利润 本周玉米价格周涨幅1.3%至2.867元/公斤，同比涨幅56.2%；豆粕价格周跌幅4.18%至3.849元/公斤，同比涨幅43.4%；育肥猪配合料3.38元/公斤，同比涨幅32%。2020年以来饲料产量节节攀升，11月份我国猪饲料产量932万吨，同比增长53.1%，已经连续6个月同比增长。需要注意的是，11月猪饲料出现了环比下跌，据调研反馈，与东北地区11月生猪存栏受疫情影响下滑有关。猪饲料产量累计至11月已达到7714万吨，同比增长9.5%，是正常年份2017年和2018年同期的81%。 表1：生猪饲料原料价格（单位：元/公斤） 玉米（元/公斤） 豆粕（元/公斤） 育肥猪配合料（元/公斤） 2021/01/21 2.867 3.849 3.38 2021/01/14 2.83 4.017 3.39 环比 1.3% -4.18% -0.3% 去年同期 1.836 2.685 2.56 同比 56.2% 43.4% 32.0% 资料来源：天下粮仓,招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图5：猪饲料产量情况（单位：万吨） 资料来源：饲料工业协会,招商期货研究所 截止1月22日，全国猪粮比12.48，猪料比价10.79。当前养殖利润直接受高猪价影响处于历史高位，生猪养殖自繁自养利润2301元/头，较上周跌10元，同比增17.16%；外购仔猪利润571元/头，较上周略跌8元/头，同比跌16.7%。 图6：猪粮比和猪料比 资料来源：Wind,招商期货研究所 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201805101520252015-04-222015-07-222015-10-222016-01-222016-04-222016-07-222016-10-222017-01-222017-04-222017-07-222017-10-222018-01-222018-04-222018-07-222018-10-222019-01-222019-04-222019-07-222019-10-222020-01-222020-04-222020-07-222020-10-222021-01-22猪粮比价:全国猪料比价:全国 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图7：自繁自养利润（单位：元/头） 图8：外购仔猪育肥利润（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 三、供给端 （一）仔猪趋势看补栏意向 本周15公斤仔猪销售价继续上涨至1627元/头，周涨幅为7.18%，较上周上涨95元/头。11月中旬开始仔猪价出现反弹，结束长达半年的降价期。从供给端来看，秋冬季仔猪腹泻等疾病导致死亡率高；另外当前母猪群存在三元留种的普遍现象，且大部分已经到了第二、三胎，此时的母猪生产效率远低于第一胎，这两个原因导致近两个月的仔猪供给少。从补栏心态来看，前期外销仔猪的集团场已经开始持续采购仔猪，拉动仔猪价格一路上涨，尤其因为北方秋冬季猪病较南方更为严重，北方集团场采购仔猪行为尤为明显。 本周二元母猪销售价继续下滑，较上周下降90元至4259元/头。主要是南方高价区域有所下调价格，母猪实际交易量不多，据涌益调研反馈，北方市场出现大量二元回交猪，拉动市场成交价走弱。华中、华南、华东地区价格仍居全国高位，变动较小。 -500050010001500200025003000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2017年2018年2019年2020年2021年-5000500100015002000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2017年2018年2019年2020年2021年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图9：近半年基础母猪性能指标变化（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 图10：规模场仔猪价和二元母猪价（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 （二）生猪产能恢复南北差异明显 国家统计局数据显示，2019年全国生猪存栏31041万头，生猪出栏54419万头，猪肉产量4255万吨，分别同比下降27.5%、21.6%和21.3%。2020年全国生猪出栏52704万头，比上年减少1715万头，下降3.2%，全国生猪存栏40650万头，比上年末增加9610万头，同比增长31.0%，恢复到2017年末的92.1%。 64%66%68%70%72%74%76%78%80%024681012147月8月9月10月11月12月基础母猪窝均总仔配种分娩率01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00050公斤二元母猪价格规模场15公斤仔猪出栏价 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 涌益咨询数据显示，2020年度能繁母猪首月出现环比转跌，能繁母猪12月环比下跌1.68%，主要是冬季猪病及非瘟影响。 图11：能繁母猪数量及环比情况（单位：万头） 资料来源：农业农村部,招商期货研究所 图12：能繁母猪同比及环比（单位：头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 理论上能繁母猪经过怀孕妊娠哺乳到仔猪育肥到出栏需要11个月左右的时间，能繁数量影响11个月后肥猪供应量。但在当前二元母猪稀缺且高价，养殖户三元留种成主流-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-30能繁母猪环比-100000000较非瘟前环比同比 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 的背景下，因此能繁的增速对肥猪供应量不是单一主要影响因素，需要考虑三元二元母猪的生产效率差异。 根据涌益数据显示，12月能繁母猪中三元母猪高达45%，三元母猪在配种成活率、断奶前乳猪成活率和PSY上差异较大。 表2：二元母猪和三元母猪性能差异情况 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率（断奶前） 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 表3：能繁母猪中二元三元占比情况 时间 二元能繁 三元能繁 2019年1-6月 90% 10% 7月 90% 10% 8月 88% 12% 9月 85% 15% 10月 77% 23% 11月 74% 26% 12月 70% 30% 2020年1月 68% 32% 2月 63% 37% 3月 60% 40% 4月 56% 44% 5月 53% 47% 6月 54% 46% 7月 53% 47% 8月 53% 4