生猪周度报告：短期猪价坚挺，关注节前各群体出栏预期

2025年4月20日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，18日涌益生猪全国出栏均价14.96元/公斤，周环比6日涨1毛9；河南my标猪出栏价格为15.4元/公斤，周环比13日涨1毛5；广东ws三元猪出栏价格15.6元/公斤，周环比13日涨2毛/公斤，北方市场情绪相对高胀，叠加一哥缩量控价，猪价表现偏强；南方地区供给充裕，天气转热，需求表现相对疲软，猪价稳定偏弱。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，1季度能繁母猪存栏4039万头，同比+1.2%，生猪存栏量41731万头，同比+2.16%；2024年10月-2025年3月仔猪出生量同比+7%，3月末5月龄以上中大猪存栏同比+7%，叠加近期二次育肥进场积极，未来2-3个月供应较为充裕。此外，生猪出栏体重依旧处于高位，本周涌益出栏体重128.57公斤（-0.24），钢联出栏体重124.01公斤（+0.03）；且肥标价差持续收窄，大猪价格走弱，关注五一前二育出栏和集团增量。需求方面，本周屠宰量环比上周下降，屠宰需求一般；下游批发市场白条到货量先减后增，走货情况下滑，毛白价差继续下行；但是投机性需求近期再起，带动北方猪价偏强，关注周末二育情况。 总体来看，当前集团出栏情况进度正常，屠宰需求和下游终端需求表现一般，但投机性需求和缩量操作驱动短期猪价表现偏强。但从饲料产量和仔猪出生角度看，未来2-3个月供给压力不减，而随着天气转热需求有下滑预期，预计猪价偏强力度有限。操作上，5-7/5-9正套持有或09冲高后可继续空配。 关注点：肥标价差、出栏体重、二育情绪等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：投机性需求和缩量，猪价难跌.....................................31.2关注要点：二育和出栏节奏................................................41.3养殖利润：猪价坚挺，养殖利润增加.........................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：统计局1季末能繁存栏4039万头..................................62.2生猪存栏：1季度存栏同比增2.16%..........................................72.3生猪出栏：出栏体重分化，集团体重仍大.....................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：本周屠宰量稳定...........................................103.2下游猪肉消费：白条到货量先减后增，行情下滑..............................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：投机性需求和缩量，猪价难跌 截至18日，涌益生猪全国出栏均价14.96元/公斤，周环比6日涨1毛9；河南my标猪出栏价格为15.4元/公斤，周环比13日涨1毛5；广东ws三元猪出栏价格15.6元/公斤，周环比13日涨2毛/公斤，北方市场情绪相对高胀，叠加一哥缩量控价，猪价表现偏强；南方地区供给充裕，天气转热，需求表现相对疲软，猪价稳定偏弱。 钢联样本肥标价差收窄加快，17日肥标价差为0.07元/公斤，周环比跌0.13元/公斤。 月差方面，近月盘面贴水幅度大，现货表现坚挺，5-7/5-9正套如上周我们说的一样表现较好，短期或有继续有上行空间。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育和出栏节奏 截至4月1-10日，涌益样本统计二育占实际销量比例达到5.35%，二育积极性明显提升，叠加集团本周后期减量出栏，再次刺激二育情绪。 出栏体重继续增加，肥标价差持续收窄，3月份进场二育或将在五一前出栏，以及散户也有五一前出栏预期，届时关注市场出栏预期。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：猪价坚挺，养殖利润增加 钢联数据监测，截至4月18日（第16周），生猪自繁自养利润为146.29元/头，外购仔猪利润为60.19元/头。 本周7公斤仔猪平均价格524元/头，环比-10元；15公斤仔猪平均价格620元/头，环比-20元。 截至4月16日，河南育肥猪配合料价格3.24元/公斤，周环比涨1分，月环比+1分。截至4月11日，贵州育肥猪配合料3.59元/公斤，周/月环比跌1分。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：统计局1季末能繁存栏4039万头 截至1季度末，全国能繁母猪存栏4039万头，同比增长47万头，增幅1.2%。 截至3月底，钢联规模企业能繁环比+0.08%，中小养殖群体环比+0.41%，综合能繁母猪环比+0.09%，规模场淘汰母猪淘汰环比+0.18%；涌益小样本存栏母猪112.59万头，环比+0.1%，同比增加8.35%；卓创196家样本企业能繁存栏环比增加0.44%，同比增加17.71%。总体来看，散户对后市表现相对乐观，而中大型规模企业则表现相对谨慎。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：1季度存栏同比增2.16% 根据统计局数据，1季度生猪存栏41731万头，同比增长2.16%，环比减幅近4年最低，剔除能繁母猪后存栏量为37692万头，同比增长2.26%。同时，2024年10月-2025年3月仔猪同比增长7%，3月末全国5月龄以上中大猪存栏同比增长7%，未来2-3月供给充裕。 钢联样本显示，3月份仔猪出生量536.25万头，环比+0.38%，同比增价10.28%，基本与23年同期仔猪水平持平；涌益样本显示，3月份新生仔猪数环比+0.94%。 根据饲料工业协会数据显示，1-2月份饲料总产量4920万吨，同比增加9.6%，其中2月份饲料产量2417万吨，显著高于去年同期1984万吨。 3月份陕西饲料总产量环比+6.26%，同比+3.42%，其中猪料环比 +8.41%，同比+8.46%，1-3月份猪料累积同比增8.8%。另外，3月涌益饲料外销量环比+4.9%，其中育肥料环比5.5%，教保料+3.9%，育肥料+5.5%，小猪料+5.4%；育肥料指数同比+17.07%，均反映生猪供给量充裕。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：出栏体重分化，集团体重仍大 根据三方机构统计，涌益钢联样本3月份生猪分别出栏1251.68万头、2234万头，超额完成计划；4月份样本计划量环比分别出栏1292.37万头、2316万头，对应日均分别环比增价6.69%、7.13%。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至4月18日（第16周），涌益数据显示，出栏体重为128.57公斤/头，环比-0.24公斤；钢联出栏体重为124.01公斤/头，环比+0.03公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至3月21日（第12周），农业部宰后均重为91.22公斤，环比+0.29公斤，连续9周增加，同比增加0.45公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：本周屠宰量稳定 钢联统计显示，截至4月17日（第15周4.11-4.17），本周样本企业日均屠宰量11.64万头，环比上周11.97万头-2.76%。 涌益咨询显示，截至4月17日（第15周4.11-4.17），本周日均屠宰量为13.67万头，环比上周13.88万头-1.51%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率下滑至88.16%，环比下降0.54%，同比降1.97%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条到货量先减后增，行情下滑 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，18日涌益生猪全国出栏均价14.96元/公斤，周环比6日涨1毛9；河南my标猪出栏价格为15.4元/公斤，周环比13日涨1毛5；广东ws三元猪出栏价格15.6元/公斤，周环比13日涨2毛/公斤，北方市场情绪相对高胀，叠加一哥缩量控价，猪价表现偏强；南方地区供给充裕，天气转热，需求表现相对疲软，猪价稳定偏弱。 供应方面，1季度能繁母猪存栏4039万头，同比+1.2%，生猪存栏量41731万头，同比+2.16%；2024年10月-2025年3月仔猪出生量同比+7%，3月 末5月龄以上中大猪存栏同比+7%，叠加近期二次育肥进场积极，未来2-3个月供应较为充裕。此外，生猪出栏体重依旧处于高位，本周涌益出栏体重128.57公斤（-0.24），钢联出栏体重124.01公斤（+0.03）；且肥标价差持续收窄，大猪价格走弱，关注五一前二育出栏和集团增量。需求方面，本周屠宰量环比上周下降，屠宰需求一般；下游批发市场白条到货量先减后增，走货情况下滑，毛白价差继续下行；但是投机性需求近期再起，带动北方猪价偏强，关注周末二育情况。 总体来看，当前集团出栏情况进度正常，屠宰需求和下游终端需求表现一般，但投机性需求和缩量操作驱动短期猪价表现偏强。但从饲料产量和仔猪出生角度看，未来2-3个月供给压力不减，而随着天气转热需求有下滑预期，预计猪价偏强力度有限。操作上，5-7/5-9正套持有或09冲高后可继续空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进