生猪周度报告：出栏增量，猪价偏弱

创元研究创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F031058032025年5月18日 目录一、市场表现......................................................31.1行情回顾：出栏量增加，盘面预期先行.......................................31.2关注要点：二育和出栏节奏................................................41.3养殖利润：猪价下跌，利润收缩............................................5二、供应端........................................................62.1生猪产能：4月产能小幅增长...............................................62.2生猪存栏：仔猪存栏处于高位，饲料外销量好.................................72.3生猪出栏：出栏体重有见顶趋势.............................................8三、屠宰和消费端..................................................93.1中游生猪屠宰：屠宰量环比下滑............................................93.2下游猪肉消费：终端消费相对下滑.........................................11四、总结.........................................................12 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、市场表现1.1行情回顾：出栏量增加，盘面预期先行截至18日，河南my标猪出栏价格为15.15元/公斤，周环比11日降2毛5，125-140段生猪周环比跌4毛；广东ws三元猪出栏价格15.2元/公斤，周环比11日跌4毛/公斤，上旬出栏减量，本周市场出栏量明显增加，二育和散户出栏积极性提升，下游需求承压，屠宰减量压价，毛猪价格持续偏弱。16日钢联样本肥标价差为0.02元/公斤，周环比涨0.06元/公斤。月差方面，近月盘面贴水幅度大，79正套或将延续。图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：前三级白条价格（单位：元/公斤）2025/04/102025/05/10生猪2505生猪2507生猪2511生猪26017月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日2024年2025年 图：主力基差（元/吨）资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究图：生猪外三元价格（元/公斤）资料来源：我的农产品网、创元研究-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0001月2日1月14日1月26日2月8日2月20日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日2021年2022年2023年12月26日10121416182022242628301月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日2022年2023年 3资料来源：我的农产品网、创元研究6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日2024年2025年296月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Ifind、创元研究1520253035401月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日2022年2023年 资料来源：Ifind、创元研究图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】1.2关注要点：二育和出栏节奏截至5月1-10日，涌益样本统计二育占实际销量比例达到2.83%，4月中旬后二育积极性下降，一方面是育肥栏舍利用率提升，另一方面是大出栏体重继续增加，肥标价差持续收窄，关注4月中旬前二育是否再1851932012092172252332412492572652732812021年2022年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Ifind、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究1015202530354019172533414957652017年2018年 猪增重收益下降。5月中下旬出栏。 资料来源：涌益咨询、创元研究1.3养殖利润：猪价下跌，利润收缩钢联数据监测，截至5月16日（第20周），生猪自繁自养利润为122.23元/头，外购仔猪利润为56.69元/头。本周7公斤仔猪平均价格512元/头，环比-6元；15公斤仔猪平均价格613元/头元，仔猪出售毛利头均244元。截至5月14日，河南育肥猪配合料价格3.27元/公斤，周环比跌1分，月环比跌2分。截至5月9日，贵州育肥猪配合料3.58元/公斤，周环比/图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头）资料来源：博亚和讯、创元研究-2000-1500-1000-5000500100015002000w01w03w05w07w09w11w13w15w17w19w21w232021年2022年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：涌益咨询、创元研究图：自繁自养利润（单位：元/头）资料来源：我的农产品网、创元研究-1000-500050010001500200025003000w01w03w05w07w09w11w13w15w17w19w21w232021年2022年 月环比均涨1分。w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w532023年2024年2025年 w25w27w29w31w33w35w37w39w412023年2024年 w43 5w45w47 资料来源：博亚和讯、创元研究图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）资料来源：贵州农业厅、创元研究2.1生猪产能：4月产能小幅增长截至1季度末，全国能繁母猪存栏4039万头，同比增长47万头，增根据三方机构调研显示，截至4月份，涌益能繁母猪存栏113.68万头，同比高8.36%；钢联123家规模能繁母猪存栏506.76万头，同比高4.31%，85家中小散户能繁母猪存栏17.39万头，同比高10.15%，整体散户预期偏向与乐观，产能环比连续3个月增长。与此同时，目前养育肥猪赚钱和卖仔猪更赚钱的情况下，产能去化概率几乎为0，预计产能仍稳中有增。3.23.43.63.844.24.44.6第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）资料来源：河南农业厅、创元研究二、供应端幅1.2%。2.72.93.13.33.53.73.9第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周2020年2021年2023年2024年 6 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：农业部、创元研究图：涌益能繁母猪存栏（单位：万头&%）资料来源：涌益咨询、创元研究1001051101151201251302022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06涌益能繁存栏 资料来源：我的农产品网、创元研究图：钢联规模场淘汰母猪数量（单位：万头&%）资料来源：我的农产品网、创元研究2.2生猪存栏：仔猪存栏处于高位，饲料外销量好2024年10月-2025年3月仔猪同比增长7%，3月末全国5月龄以上中大猪存栏同比增长7%，未来2-3月供给充裕。钢联样本显示，4月份仔猪出生量536.93万头，环比+0.13%，同比增价9.97%，基本与23年同期仔猪水平持平；涌益样本显示，4月份新生仔猪数环比2.91%，增幅为近一年来最高水平。根据饲料工业协会数据显示，4月份饲料总产量2753万吨，环比增加4.2%，同比增加9%。另外，4月涌益饲料外销量环比+7.1%，其中育肥料环比6.8%，教保料4.3%，小猪料+8%，环比增幅扩大。6789101112131415规模化养殖母猪淘汰量 7 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：国家统计局、创元研究图：新生健仔猪出生量（单位：万头）资料来源：涌益咨询、创元研究图：钢联生猪计划/实际出栏（单位：万头）1,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04涌益新生健仔数/左轴4006008001000120014001600出栏计划量实际出栏量 资料来源：我的农产品网、创元研究图：工业协会饲料产量（单位：万吨）资料来源：工业协会、创元研究2.3生猪出栏：出栏体重有见顶趋势图：涌益生猪计划出栏/实际出栏（单位：万头）10001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月同比2024年2021年2023年2024年1000120014001600180020002200240026002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12计划出栏量实际出栏量 20253035404550日均出栏量 资料来源：涌益咨询、创元研究截至5月16日（第20周），涌益数据显示，出栏体重为129.71公斤/头，环比持平；钢联出栏体重为124.12公斤/头，环比持平。宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至5月9日（第19周），农业部宰后均重为92.39公斤，环比+0.21公斤，同比增加1.2公斤。图：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤）资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究图：标肥价差（单位：元/公斤）资料来源：我的农产品网、创元研究3.1中游生猪屠宰：屠宰量环比下滑钢联统计显示，截至5月16日（第20周5.8-5.15），本周样本企业日均屠宰量12.32万头，环比上周12.69万头-2.9%。涌益咨询显示，截至5月16日（第20周5.8-5.15），本周日均屠宰量为14.75万头，环比上周15.17万头-2.8%。8687888990919293949596第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周2020年2023年-2-1.5-1-0.500.511月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日2021年2022年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：我的农产品网、创元研究图：出栏均重（单位：头/公斤）资料来源：我的农产品网、创元研究图：涌益出栏均重（单位：头/公斤）资料来源：涌益咨询、创元研究三、屠宰和消费端120122124126128130132134w01w03w05w07w09w11w13w