生猪周度报告：猪价震荡，关注后市降重出栏

2025年3月8日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 截至8日，钢联生猪全国出栏均价14.46元/公斤，周环比持平；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平；广东ws三元猪出栏价格15.5元/公斤，周环比涨1毛/公斤。本周养殖端出栏量仍未完全恢复，叠加二育零星仍有，下游冻品库存低，屠宰端屠宰量小幅增加，虽然需求表现一般，但猪价并未出现显著偏弱；不过下周养殖端有增加出栏预期，猪价或弱于本周。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 进口方面，本周我国分别对美国和加拿大进口猪肉加征10%、25%关税，2024年我国分别进口美国和加拿大7.3、7.7万吨猪肉，预计对国内猪肉影响不大。 供 应 方面 ，2月 钢 联能繁 母 猪存 栏 环比+0.05%， 存 栏环 比+0.43%，2月出栏完成率差，供应后置3月出栏；根据三方机构调研，其3月份出栏量环比增加11%-15%，略低于往年3月份屠宰环比增量。但本周出栏体重继续增加，钢联123.61公斤（+0.1），涌益127.06公斤（+0.54），且随着天气逐渐转暖，肥标价差持续收窄，部分体重段价格已经倒挂，预计后市将降体重出栏；此外，前期二育也预期将在3月份出栏，因此3月份供给仍比较充裕。需求方面，批发市场到货量同比高，走货情况一般，鲜销率下降；但屠宰量同比高，近两周有少量屠宰分割入库情况，关注后市进口猪肉成本增加和冻品低库存下屠宰入库情况。 总体来看，进口猪肉加征关税主要影响市场冻品，对鲜品影响较小，且当下需求淡季，肥标差收窄，生猪出栏供给充足，预计反弹后仍有下探预期，关注养殖端增量出栏节奏和二育进出场。操作上，05合约13200-13300逢高空配或5-9反套。 关注点：出栏量、出栏体重、二育等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：猪价先跌后反弹................................................31.2关注要点：二育和出栏节奏................................................41.3养殖利润：猪价阴跌，利润继续收窄.........................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：三方机构2月能繁环比或继续增加.................................62.2生猪存栏：钢联样本生猪存栏增加0.43%.....................................72.3生猪出栏：3月出栏计划增11-15%，关注二育增量.............................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰增量放缓，存在少量入库................................103.2下游猪肉消费：白条到货增，需求一般......................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：猪价先跌后反弹 截至8日，钢联生猪全国出栏均价14.46元/公斤，周环比持平；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平，110-125体重段和125-140体重猪价格继续倒挂；广东ws三元猪出栏价格15.5元/公斤，周环比涨1毛/公斤。钢联样本肥标价差持续收窄，7日肥标价差为0.81元/公斤，周环比跌0.24元/公斤。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育和出栏节奏 本周后期二育积极性提升，集团也减量出栏，但均是短期行为，在高体重和高存栏背景下，无疑是增加后市出栏压力。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：公开资料、创元研究 1.3养殖利润：猪价阴跌，利润继续收窄 钢联数据监测，截至3月7日（第10周），生猪自繁自养利润为82.76元/头（-20），外购仔猪利润为115.89元/头（-16）。 本周7公斤仔猪平均价格450元/头，环比持平；15公斤仔猪平均价格583元/头，环比-5，仔猪盈利高于肥猪盈利。 截至2月26日，河南育肥猪配合料价格3.21元/公斤，周环比+0.01，月环比+0.06。截至2月28日，贵州育肥猪配合料3.58元/公斤，环比+0.01，月环比+0.04。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：三方机构2月能繁环比或继续增加 截至1月底，农业部能繁母猪存栏4062万头，环比-0.39%，中大猪存栏同比+1.1%，规模企业中大猪存栏+4%。 截至2月底，钢联规模企业能繁环比+0.05%，中小养殖群体环比+0.19%，综合能繁母猪环比+0.06%，规模场淘汰母猪淘汰环比-0.26%。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：钢联样本生猪存栏增加0.43% 根据钢联统计，其样本生猪存栏环比+0.43%至3675.93万头。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：3月出栏计划增11-15%，关注二育增量 2月份三方机构统计，规模企业出栏计划依旧未完成，完成率92.6%-93.82%。由于2月份出栏计划未完成，增加3月份出栏量，3月份钢联、涌益及卓创生猪出栏计划量分别环比+10.95%、+14.25%、12.74%，与此同时，二育出栏将进一步提升出栏量。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至3月7日（第10周），涌益数据显示，出栏体重为127.06公斤/头，环比+0.54公斤，增幅略有收窄；钢联出栏体重为123.61公斤/头，环比+0.1公斤；卓创出栏体重124.44公斤，环比+0.15公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至2月28日（第9周），农业部宰后均重为89.61公斤，环比+0.14公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰增量放缓，存在少量入库 钢联统计显示，截至3月7日（第10周2.28-3.6），本周样本企业日均屠宰量10.82万头，环比上周10.36万头增加4.44%。 涌益咨询显示，截至3月7日（第10周2.28-3.6），本周日均屠宰量为13.97万头，环比上周13.55万头增加3.1%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率90.05%，鲜销走差。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条到货增，需求一般 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 截至8日，钢联生猪全国出栏均价14.46元/公斤，周环比持平；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平；广东ws三元猪出栏价格15.5元/公斤，周环比涨1毛/公斤。本周养殖端出栏量仍未完全恢复，叠加二育零星仍有，下游冻品库存低，屠宰端屠宰量小幅增加，虽然需求表现一般，但猪价并未出现显著偏弱；不过下周养殖端有增加出栏预期，猪价或弱于本周。 进口方面，本周我国分别对美国和加拿大进口猪肉加征10%、25%关税， 2024年我国分别进口美国和加拿大7.3、7.7万吨猪肉，预计对国内猪肉影响不大。 供应方面，2月钢联能繁母猪存栏环比+0.05%，存栏环比+0.43%，2月出栏完成率差，供应后置3月出栏；根据三方机构调研，其3月份出栏量环比增加11%-15%，略低于往年3月份屠宰环比增量。但本周出栏体重继续增加，钢联123.61公斤（+0.1），涌益127.06公斤（+0.54），且随着天气逐渐转暖，肥标价差持续收窄，部分体重段价格已经倒挂，预计后市将降体重出栏；此外，前期二育也预期将在3月份出栏，因此3月份供给仍比较充裕。需求方面，批发市场到货量同比高，走货情况一般，鲜销率下降；但屠宰量同比高，近两周有少量屠宰分割入库情况，关注后市进口猪肉成本增加和冻品低库存下屠宰入库情况。 总体来看，进口猪肉加征关税主要影响市场冻品，对鲜品影响较小，且当下需求淡季，肥标差收窄，生猪出栏供给充足，预计反弹后仍有下探预期，关注养殖端增量出栏节奏和二育进出场。操作上，05合约13200-13300逢高空配或5-9反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善