生猪周度报告：标肥价差驱动体重增加，关注出栏节奏和二育

生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 生猪周度报告 报告要点： 供应端，短期集团缩量和二次育肥增加，市场预期较足，使得市场出栏节奏放缓，猪价表现较为坚挺；然而，由于3月份计划环比增加30%以上，按照此出栏节奏，预计下半旬的出栏压力增加。与此同时，本周涌益出栏均增至123.02公斤，肥标差处于高位，生猪出栏体重有继续增加可能，不过体重的大幅增加也会为后市带来隐患，预计3月底市场降体重需求增加。补栏方面，本周随着天气好转，温度上升较快，市场补栏增加，仔猪价格有所好转，继续关注市场补栏情绪。 需求端，本周需求表现平平，毛猪带动白条涨幅有限，毛白价差走缩，但批发市场白条走货情况依旧不佳，屠宰量继续回落。此外，“3.15事件”将影响预制菜消费，届时或对猪肉消费产生不利影响。 总体来看，短期惜售和二育以及集团缩量影响，猪价稳中偏强，但体重的持续增长和需求疲软或将强化后市供需矛盾，预计猪价反弹后偏弱调整。操作上，近月逢高沽空，远月回调多配为主。 关注点：出栏情绪、二次育肥、需求等。 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03105803 标肥价差驱动体重增加，关注出栏节奏和二育 2024年3月17日 生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1 行情回顾：情绪偏强，缩量挺价 ............................................ 3 1.2 关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏 ....................................... 4 1.3 养殖利润：饲料成本止跌回升，养殖亏损收窄 ................................. 5 二、供应端 ........................................................ 6 2.1生猪产能：产能去化减缓 ................................................... 6 2.2生猪存栏：1季度供应充裕，关注远月仔猪出生量 ............................. 7 2.2出栏体重：标肥价差驱动养殖增体重 ......................................... 8 三、屠宰和消费端 .................................................. 9 3.1 中游生猪屠宰：屠宰量继续下滑 ............................................ 9 3.2 下游猪肉消费：批发市场走货一般 ......................................... 11 四、总结 ......................................................... 11 生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 行情回顾：情绪偏强，缩量挺价 本周养殖端继续惜售挺价，一哥出栏整体表现出先减后增再减的节奏，叠加市场继续有二次育肥群里进场，猪价表现比较坚挺。截至17日，钢联统计全国外三元出栏均价为14.56元/公斤，环比上周涨0.36元/公斤，一哥河南标猪出栏价格15元/公斤，周末整体表现上涨乏力。 盘面来看，市场对远月预期较足，关注近月市场抢跑。 图：生猪合约走势（单位：元/吨） 图：主力基差（元/吨） 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图：生猪外三元价格（元/公斤） 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 13,00014,00015,00016,00017,00018,00019,000生猪2403生猪2405生猪2407生猪2409生猪2411生猪2501-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0001月2日1月14日1月26日2月8日2月21日3月4日3月16日3月28日4月10日4月22日5月7日5月19日5月31日6月12日6月24日7月6日7月18日7月30日8月11日8月23日9月4日9月16日9月28日10月17日10月29日11月10日11月22日12月4日12月16日12月28日2021年2022年2023年2024年101520253035404550551月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年5101520253035401月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图： 5-9价差（单位：元/吨） 图：5-7价差（单位：元/吨） 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2 关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏 近期市场情绪高胀，二育进场增加，短期价格易涨难跌。截至3月10日，涌益统计二育进场比例为3.34%，为去年11月份以来最大比例。 -5000-4000-3000-2000-100001000200010-810-1510-2210-2911-511-1211-1911-2612-312-1012-1712-2412-311-71-141-211-282-42-112-182-253-33-103-173-243-314-74-144-214-282205-22092305-23092405-2409-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5008-18-108-198-289-69-159-2410-310-1210-2110-3011-811-1711-2612-512-1412-231-11-101-191-282-62-152-243-43-133-223-314-94-184-272205-22072305-23072405-2407101520253035401917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492572652732812892973053133213293373453533613693772017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图：一哥出栏场次（单位：场） 图：二育占实际销量（单位：%） 资料来源：中央气象局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3 养殖利润：饲料成本止跌回升，养殖亏损收窄 钢联数据监测，截至3月15日（第11周），生猪自繁自养利润为-1.8元/头（+32元），7公斤仔猪价格425元/头（+10元）。 随着天气转暖，市场补栏情绪转好，仔猪价格有所回升，加强了猪价的坚挺程度。 图：自繁自养利润（单位：元/头） 图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2023年9月1-10日2023年9月11-20日2023年9月21-30日2023年10月1-10日2023年10月11-20日2023年10月21-31日2023年11月1-10日2023年11月11-20日2023年11月21-30日2023年12月1-10日2023年12月11-20日2023年12月21-31日2024年1月1-10日2024年1月11-20日2024年1月21-31日2024年2月10-20日2024年2月21-29日2024年3月1-10日-1000-5000500100015002000250030003500第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2020年2021年2022年2023年2024年-2000-1500-1000-5000500100015002000250030003500第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2020年2021年2022年2023年2024年 生猪周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：产能去化减缓 根据1月数据公布，农业部能繁母猪存栏量为4047万头，依旧高于调整后的能繁母猪保有量3900万头。 然而，由于前期仔猪价格回暖和1-2月份疫病影响较小，2月份三方机构统计样本能繁母猪去化幅度收窄，甚至有所增长。截至2月末，钢联规模企业能繁母猪存栏481.06万头，环比降0.26%；涌益能繁母猪存栏量102.31万头，环比增长0.28%。 总体来看，产能依旧充裕，远期逐渐乐观，能繁去化减缓。 05001000150020002500第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年2024年-700-200300800130018001月1日1月12日1月22日2月7日2月23日3月6日3月19日4月1日4月14日