电新行业3月第3周周报：估值修复业绩上行，电池和充电桩企业有望迎来戴维斯双击

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 【华创电新 张文博团队 3月第3周周报】 估值修复业绩上行，电池和充电桩企业有望迎来戴维斯双击 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 行业观点： 新能源汽车 1、本周行业焦点在于三元解禁进程被人为加速。工信部对三元/钛酸锂电池“有条件的松口”的态度以及业内甚嚣尘上的关于即将推出的对动力电池性能进行区分对待的讨论使真正的三元解禁预期提前到来，推荐关注三元概念相关板块及标的； 2、补装行情助推电池及相关材料企业实现业绩暴增，龙头磷酸铁锂电池企业业绩成长确定性高。汽协1-2月远超预期的数据反映补装行情已经拉开序幕，我们认为本月工信部数据很有可能低于预期，到3月份后将有所恢复，因此整车及电机电控等环节相关企业业绩将有所回落，而电池及关键材料企业携补装和新增订单需求业绩高增速将持续。此外储能十三五规划近期有望发布，补贴的落地将进一步助推电池环节景气度； 3、充电设施企业迎政策和业绩蜜月期。预计本月将是各城市新能源汽车配套政策发布的集中期，其中充电设施补贴出台概率高。叠加即将开始的国网充电设施招标，充电桩环节市场关注度有望冲高，推荐关注充电设施业务占比较高的企业以及在以往招标中中标数额较大的企业； 4、相关标的：当升科技、亿纬锂能、曙光股份、天赐材料、沧州明珠、国轩高科、南都电源、和顺电气、中恒电气、特锐德 新能源 1、光伏电站二季度将出现并网抢装潮，利好光伏组件制造、电站运营板块。2016年6月30日是光伏上网电价下调的时间节点，之后投运的项目将执行低电价（一类资源区电价下降0.1元/千瓦时），受此影响上半年将有一轮光伏抢装、并网的高峰。在可再生能源配额制、售电侧改革、光伏领跑者计划、光伏扶贫等利好因素驱动下，光伏新增装机总量将提速，预计年内新增装机超20GW。其中，分布式光伏电站自发自用的优势正在放大，“分布式电站+储能+售电+需求侧管理”“分布式电站+光伏扶贫+光伏农业”等新商业形态日渐清晰。在国家政策驱动下，江苏、浙江、广州等中东部及南方地区将是分布式光伏的主战场。利好分布式电源运营商：阳光电源、爱康科技、林洋能源； 2、单晶硅替代多晶硅趋势明显，单晶市场占有量持续回升。受益于金刚线切片技术成熟、高效电池技术应用、单晶硅成本下降等因素，单晶硅市场占有率有持续回升的态势。目前，多晶硅仍是主流（占比85%左右），但随着单晶成本下降（两者价差缩小为0.1元/瓦）、光转换率提高（单晶转换效率高于多晶2%）、单晶发电量高（每瓦发电量高于多晶5%），单晶硅在分布式光伏项目中的优势明显。目前，受益于单晶硅市场份额扩大，单晶硅隆基股份、中环股份订单饱和，晶科、协鑫集团等光伏制造企业也在制定扩产能计划。相关标的：隆基股份、中环节能； 3，光热启动元年，首批项目名单3月将公布。国内首批20余个光热发电项目名单预计3月份公布，装机容量1.3GW,规模超过能源局提出的1GW目标，凸显行业对光热发展的信心和热情。光热发电项目经济性主要取决于上网电价，国家能源局正在与发改委价格司协调示范项目上网电价，电价有望维持在1.24元/左右（包含补贴、税收），这一价格标准符合申报企业预期。加之光热发电自带储能，具有连续性、稳定性特点，光热与光伏协同发电有利于解决弃光问题，电网对光热发电积极性增强。光热发电在实现“从0到1”的跨越后，在政策和运营商的双轮驱动下，有望迎来更大规模的跃进。利好光热发电采光镜、集热管和导热介质制造企业，相关标的：首航节能、杭锅股份。 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话： 邮箱：wangxiuqing@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 鼎汉技术（300011） 胜利精密（002426） 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 日上集团（002593） 国轩高科（002074） 沧州明珠（002108） 天赐材料（002709） 汇川技术（300124） 《电气设备行业报告：2月新能源汽车产量点评：同环比增长，纯电动商用车明显回暖》 2016-03-14 《电气设备：3月第2周周报：补装需求旺盛电池企业业绩高增长持续，产业并购加速培育细分领域新龙头》 2016-03-14 《电气设备：新能源汽车：趋势已经确定，策略逐步清晰》 2016-03-18 《增资智恒微电子，加快布局车联网和汽车后市场，强推！》 -21%179%15-0315-0515-0715-0915-1116-012015-03-02～2016-02-26 沪深300 电气设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 行业研究 电气设备 2016年03月21日 证券分析师 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 鼎汉技术 锁定三年谋发展，以25.04元股募集4.5亿完成“跨界+海外”布局，助力公司在“一带一路”和“高铁走出去”背景下开拓国际市场。公司向电控三大领域的迈进，市场空间从50亿放大到1000亿。17亿订单保证了未来2年的业绩增速。预计15～17年净利润分别2.56亿、3.7亿、5.8亿，同比增长46%、45%、57%，EPS（不摊薄）0.49、0.71、1.11元，对应PE39、27、17倍，维持强推！ 胜利精密 技术积累和革新、产能快速扩张和供应体系的深耕细作打造国内湿法隔膜龙头。预计公司2015-2017年EPS分别为0.28、0.73、0.94元，对应PE为76、29、23，首次覆盖给予推荐评级。 日上集团 海外放量增厚业绩确保安全边际，运通天下打开市场空间，进军O2O汽车后市场。我们上调公司15~17年EPS0.16、0.68、0.96元、对应PE188、44、31倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大，整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实，强推！ 国轩高科 携手星源握竞争主动权，多路线布局确保龙头地位稳固，布局储能跨入新蓝海。预计15-17年EPS 为0.55、0.91、1.48元，对应PE为61、37、23倍，强烈推荐！ 沧州明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 汇川技术 全面布局机器人、新能源、工程传动，随着15年H2经济回暖，公司将成行业启动的龙头公司。15~16年EPS 1.1、1.43元，对应PE35、27倍，强推！ 2015-12-15 《【华创电新 张文博团队 11月第2周周报 】新能源汽车产量持续超预期， 湿法隔膜和电池管理系统为近期关注重点》 2015-11-15 《10月新能源汽车产销量点评：产量持续超预期，剑指43万保有量》 2015-11-10 《【华创电新张文博团队 11月第1周周报 】供需失衡锂资源迎盈利黄金期，技术突破隔膜将加速国产化》 2015-11-09 《【华创电新张文博团队 10月第5周周报】利好频出，增长显著，新能源汽车行业业绩分化已现》 2015-11-02 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、板块行情：各板块行情较好 ................................................................................................................................ 5 二、个股信息 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业新闻：钛酸锂电池有望松口，三元电池还远吗 ............................................................................................ 8 四、公司跟踪 国内市场：日上集团（002593）第六封信:V型反转确立，汽车后市场格局逐渐清晰，强推！ ....... 8 五、技术前瞻：美研究人员开发出统一控制EV电池和超级电容的技术 ................................................................. 11 六、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ....................................................................................................................... 12 七、大小非解禁、大宗交易一览 .............................................................................................................................. 13 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1本周各板块涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 6 图表2 2016年1月各板块涨跌幅（%） .................................................................................................................... 6 图表3多晶硅价格走势 ............................................................................................................................................. 12 图表4硅片价格走势 ................................................................................................................................................. 12 图表5电池片价格走势 ......................