互联网行业2023年1月投资策略：2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月10日超配互联网行业2023年1月投资策略2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：徐焘021-60933157021-60375437xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业专题报告：本地生活系列之二-美团VS抖音：错位竞争和正面竞争并存，市场整体成长空间充沛》——2023-01-03《互联网行业周报（22年第51周）-进一步扩大沪深港股票互联互通标的范围》——2022-12-30《游戏行业快评-进口版号时隔18个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号》——2022-12-29《互联网行业周报（22年第50周）-中央经济工作会议积极定调，中美审计监管合作迎新进展》——2022-12-25《互联网行业周报（22年第49周）-恒生科技单周上涨12.65%，美团快手开启2023年货节》——2022-12-2512月行情回顾：12月恒生科技指数上涨8.7%，延续11月上涨趋势。12月恒生科技指数继续反弹，单月上涨8.7%。市场表现的持续反弹，主要受政策积极定调，防控措施继续优化影响。截至2022年12月30日，恒生科技指数PS-TTM为2.0x，处于恒生科技指数成立以来20.08%分位点。个股方面，互联网板块多数股票股价录得不同幅度的上涨。行业政策：1)中央经济工作会议积极定调：支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；2）《扩大内需规划》指出要“支持线上线下商品消费融合发展”“支持社交电商、网络直播等多样化经营模式”等；3）中美审计监管合作迎新进展：美国公众公司会计监督委员会确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定；4）美联储加息50基点，2022年以来首次下调加息幅度。行业动态：1)游戏：11月国内移动游戏市场继续承压，进口游戏版号下发；2）移动支付：数字人民币再次扩大试点范围；3）电商：11月社零总额承压，双11促销拉动线上实物销售额较快增长；4）本地生活：美团发力短视频探店种草，达达快送与抖音生活服务达成合作；5）广告：2022年中国互联网广告市场规模同比增长4%；6）短视频：2022年短视频总时长在互联网细分领域占比27.5%，同比增长0.9pct。投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。基于上述背景，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2022E2023E2022E2023E0700.HK腾讯控股买入362.03,462,30412.316.02520PDD.O拼多多买入95.5942,9894.65.43530BZ.OBoss直聘买入24.810,6141.12.6160661024.HK快手买入79.944,261-1.51.2-48579988.HK阿里巴巴-SW增持110.4299,4803.25.630173690.HK美团-W买入180.6143,2470.12.01741789999.HK网易-S买入127.953,7957.36.81516资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：12月恒生科技指数上涨8.7%，延续11月上涨趋势........................4行业政策：中央经济工作会议积极定调，中美审计监管合作迎新进展..................6行业动态：11月国内移动游戏市场继续承压，2022年中国互联网广告市场规模同比增长4%7游戏：11月国内移动游戏市场继续承压，进口游戏版号下发.................................7移动支付：数字人民币再次扩大试点范围..................................................8电商：11月社零总额承压，双11促销拉动线上实物销售额较快增长..........................9本地生活：美团发力短视频探店种草，达达快送与抖音生活服务达成合作.....................10广告：2022年中国互联网广告市场规模同比增长4%........................................11短视频：2022年短视频总时长在互联网细分领域占比27.5%，同比增长0.9pct................13互联网板块公司公告与新闻一览.................................................13重点公司公告.........................................................................13重点公司新闻.........................................................................14其他公司新闻.........................................................................15投资建议.....................................................................15风险提示.....................................................................16免责声明.....................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅.........................................4图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势...........................................4图3：12月互联网板块重点公司表现..........................................................5图4：2022年12月恒生科技指数上涨Top10的股票（%）........................................5图5：2022年12月恒生科技指数下跌的股票（%）..............................................5图6：恒生科技指数PS-TTM情况.............................................................6图7：国内移动游戏市场实际销售收入及增速（亿元，%）.......................................7图8：国内PC端游市场实际销售收入及增速（亿元，%）........................................7图9：中国自研游戏海外市场收入及增速（亿美元、%）.........................................8图10：2022年11月中国手游海外收入Top30..................................................8图11：2011-2022年每年下发的国产网络游戏版号数量..........................................8图12：2021-2022年每年下发的进口网络游戏版号数量..........................................8图13：移动支付用户单笔支付金额分布.......................................................9图14：移动支付用户使用场景分布...........................................................9图15：2022年11月实物商品网上零售额同比低个位数上升.....................................10图16：2022年11月中下旬全国包裹量受疫情影响出现下滑.....................................10图17：中国互联网广告市场规模及增速......................................................11图18：中国互联网电商类广告市场规模及增速................................................11图19：中国互联网非电商类广告市场规模及增速..............................................11图20：非电商类广告媒介类型分布..........................................................12图21：非电商类广告不同媒介类型增速......................................................12图22：中国总体广告市场增速..............................................................12图23：中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比..........................................13表1：2022年10-11月双11拉动线上实物销售额高个位数增长..................................10表2：互联网行业重点关注公司重要公告.....................................................14表3：相关公司盈利预测及估值.............................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行情回顾：12月恒生科技指数上涨8.7%，延续11月上涨趋势指数情况：12月恒生科技指数继续反弹，单月上涨8.7%。整体来看，12月恒生科技指数走势延续了11月的上涨趋势。市场表现的持续反弹，主要受两方面因素影响：1）政策积极定调：①12月6日，中共中央政治局召开会议，
