电子行业周报：一季报或成分水岭，“估值修复+盈利提升”推动白马股迎来“戴维斯双击”行情

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 电子行业周报（20190311-20190315） 推荐（维持） 一季报或成分水岭，“估值修复+盈利提升”推动白马股迎来“戴维斯双击”行情  我们认为本轮行情的实质并不是产业反转带来的雨露均沾，4G到5G的代际转换中，产业自然发生优胜劣汰，但本轮产业出清的惨烈确实超出我们的预期，我们低估了去杠杆的大环境和贸易战悲观预期对估值的杀伤力，由于股权质押问题，很多公司的股价和基本面具备较强的反身性，在2018年“跌”出了基本面问题，上市公司的三表和大股东在本轮洗牌中均遭受了高强度的压力测试，产业出清进展超出预期，行业盈利能力有望回升，龙头公司强者恒强，自身造血能力的恢复推动资产负债表的修复，预计只有少数龙头公司有能力进行5G换机周期的资本开支，预计恢复顺序（立讯精密->东山精密->信维通信/欧菲光），同时随着手机终端品牌的加速集中，头部客户出于供应链安全考虑也会优先考虑大公司，小公司面临着资本开支能力欠缺和客户流失双重问题，我们预判大公司会攫取5G换机潮带来的大部分创新红利。  前期电子白马普遍跌至2018年20倍以下，板块指数和估值均跌至四年来低点位置，出现了配置性机会，配合市场风险偏好提升，吸引了大量增量资金的涌入，市场一片恐慌之时，我们先后提出了“苹果产业链的突围”等旗帜鲜明的观点，我们可喜的看到近期板块龙头公司底部巨量换手，配合市场风险偏好提升，走出了一波估值修复行情，目前板块估值修复已经进入下半场，一季报有望成为个股分水岭，业绩增长和估值匹配的个股有望跑出阿尔法。综合研判，行业去库存有望在19年Q2结束，预计19年年中各安卓头部厂商密集发布5G概念机，实际的5G换机潮有望在运营商的推动下在2020年启动，参考整个5G建设周期的路径：5G通信设备->5G终端->5G内容创新，考虑到资本市场的提前反应，我们认为2019年电子板块龙头有望迎来估值修复和盈利提升带来的“戴维斯双击”行情。华创电子团队重点关注标的： 1）高端制造：东山精密/信维通信/立讯精密/大族激光 2）PCB：东山精密/胜宏科技/景旺电子/崇达技术 3）元器件/材料：乐凯新材/三环集团/法拉电子/东尼电子 4）自主可控：三利谱/韦尔股份/扬杰科技/兆易创新/富瀚微 5）LED：艾比森/洲明科技/国星光电/三安光电/华灿光电  风险提示：宏观经济增速不及预期；贸易战加剧；市场竞争趋于激烈。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：蒋高振 电话：021-20572550 邮箱：jianggaozhen@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 228 6.35 总市值(亿元) 31,431.9 5.17 流通市值(亿元) 21,265.42 4.83 % 1M 6M 12M 绝对表现 18.61 25.78 -17.96 相对表现 6.44 10.27 -10.28 《电子行业重大事项点评：聚焦《超高清视频产业发展行动计划》，细数电子产业四大板块投资机会》 2019-03-04 《电子行业周报（20190304-20190308）：“硬”核科技成新风口，看好5G新时代下的电子产业新元年》 2019-03-10 《LED行业淡季特征明显，3月份有望逐渐回暖——LED行业月报》 2019-03-13 -43%-28%-14%1%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-19～2019-03-15 沪深300 电子 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电子 2019年03月17日 电子行业周报（20190311-20190315） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周市场回顾 .................................................................................................................................................4 （一）国内行情回顾.......................................................................................................................................4 （二）行业估值水平.......................................................................................................................................6 （三）全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现.....................................................................................6 二、行业重要资讯 .................................................................................................................................................7 三、重要公告汇总 .................................................................................................................................................9 四、海外科技股跟踪............................................................................................................................................ 10 （一）海外明星科技股本周表现 ................................................................................................................... 10 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五.................................................................................................. 11 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五.................................................................................................. 12 （四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五.................................................................................................. 12 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 13 电子行业周报（20190311-20190315） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 申万一级行业及沪深300周涨跌幅............................................................................................................4 图表2 电子行业及各子行业本周涨跌幅序（%） ..................................................................................................5 图表3 本周电子行业涨跌幅前/后10 ....................................................................................................................5 图表4 本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序.............................................................................................5 图表5 2005年至今申万电子指数PE（历史TTM 整体法，剔除负值） ................................................................6 图表6 申万电子与沪深300今年累计涨跌幅 ........................................................................................................7 图表7 费城半导体与道琼斯指数今年累计涨跌幅 .................................................................................................7 图表8 台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅 .................................................................................................7 图表9 本周海外明星科技股本周涨跌幅（%） ................................................................................................... 10 图表10 美股科技股本周涨幅前五 ...................................................................................................................... 11 图表11 美股科技股本周跌幅前五 ...................................................................................................................... 11 图表12 港股科技股本周涨幅前五 .................................................................................................