万华化学（600309）2020年Q4业绩单季环比大增，业绩超预期。公司预计全年实现净利润96-101亿元，同比减少5%到基本持平，其中Q4单季度实现净利润42.5-47.5亿，环比Q3增长了69%-89%，同比增长90%-113%。业绩增长的原因在于主营产品MDI价格的大幅上涨。短期来看，MDI价格会有一定下滑，但长期来看，公司作为绝对龙头将享受行业红利，看好公司未来发展。此外，公司积极推进相关项目，未来将给公司带来新的业绩增长。我们预计公司2020-2022年营收为755.46/898.71/102.53亿元，对应EPS分别为3.22/4.04/4.64。维持“买入”评级。
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