2018年教育行业周报第10期：上海发布中考改革，公办民办学校格局或迎剧烈变化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 国金教育指数 571.68 上证指数 3152.76 深证成指 10439.99 创业板指 1726.02 传媒指数(中信) 餐饮旅游(中信) 沪深300 3208.22 7392.67 3904.94 相关报告 1.《2018教育行业周报第9期：上海教育资源或进一步向公办倾斜，...》，2018.3.18 2.《2018教育行业周报第8期：教育企业再迎上市潮&关注回暖行情...》，2018.3.10 3.《2018周报第7期：四部门开展校外培训机构专项治理，需求不减...》，2018.3.4 4.《2018教育行业周报第6期：新高教集团&睿见教育&中教控股3...》，2018.2.10 5.《恒生指数系列名单更新，新高教集团及睿见教育进入港股通，中教控...》，2018.2.6 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 2018教育行业周报第10期：上海发布中考改革，公办民办学校格局或迎剧烈变化 投资建议  本周，国金教育指数涨跌幅 -5.65%，上证指数 -3.58%，深证成指-5.53%，创业板指-5.23%，传媒指数(中信) -6.24%，餐饮旅游(中信) -2.59%，沪深300指数-3.73%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-10.55%，上证指数-4.67%，深证成指 -5.44%，创业板指-1.52%，传媒指数(中信) -7.04%，餐饮旅游(中信) 5.77%，沪深300指数 -3.12%。 行业点评  上海发布中考改革，响应国家减负政策：继上海公民同招政策出台，上海市教委于2018年3月22日公布《上海市进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革实施意见》，意见明确“完善初中学业水平考试制度”“完善初中学生综合素质评价制度”和“深化高中阶段学校招生录取改革”共三方面措施。此次改革的实施主要体现在三方面：①初中学业水平考试总分由630分调整为750分，并且作为高中阶段学校招生考试：英语所占150分中加入口试部分，物理和化学满分分别下降20与10分，物理化学实验可考2次并取最高分纳入总成绩，道德与法治、历史第一次加入中考，每门科目开卷考30分加上平时成绩30分，共计120分纳入中考成绩。另外，此次改革还新加入了涉及生命科学和地理等科目的跨学科案例分析，计15分纳入总成绩。② 每名学生建立个人综合素质评价档案，作为毕业依据，供市实验性示范性高中（即重点高中）自主招生和名额分配录取参考，在自主招生中占到50分。③简化录取途径：将现有的五种录取方式（自荐生、推荐生、零志愿、名额分配、1-15志愿）减少到三种（自主招生、名额分配综合评价录取和统一招生录取），且将30%到45.5%的升学名额分配给不选择生源的每所初中学校。据官方微信明确指出，不选择生源初中学校即指“按照义务教育免试就近入学的原则，凡采用对口入学、摇号入学，不挑选学生的，均可视为不选择生源的学校”。  教育资源有望进一步分散分配，初中间差距有望缩小：仅有普通公办初中和小部分民办初中是按照义务教育免试就近入学的“不选择生源的学校”，由此可见，此次中考改革是基于之前出台的公民同招政策下为防止教育资源过于集中，促进资源平均化，上海市所采取的进一步动作。在公办初中升入重点高中的配额提升的背景下，公办学校和民办学校间差距有望进一步减少。相较以前，家长会更倾向于为孩子报取公办学校，降温小升初择校热的同时也缓轻孩子备考的应试压力。  综合素质纳入自考标准，素质教育有望迎来发展新机遇：学生建立的个人综合素质评价档案共包含四个方面“品德发展与公民素养、修习课程与学业成绩、身心健康与艺术素养、创新精神与实践能力”，且评价结果影响高中自主招生与名额分配时评价录取。在应试分数占比下降，我们预计素质教育有望迎来发展新机遇。  推荐标的：枫叶教育，百洋股份，中教控股，新高教集团，博实乐教育  风险提示：中考改革政策具体落实情况仍存不确定性；政府对校外培训市场整改力度和具体规范内容仍存不确定性；民促法正式落地政策进程存在地区差异；公民同招政策推进存在不确定性；公司业务推进或不及预期。 0500100015002000250030003500400045005000170323170623170923171223180323国金行业 沪深300 2018年03月25日 消费升级与娱乐研究中心 教育行业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅 -5.65%，上证指数 -3.58%，深证成指-5.53%，创业板指-5.23%，传媒指数(中信) -6.24%，餐饮旅游(中信) -2.59%，沪深300指数-3.73%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-10.55%，上证指数-4.67%，深证成指 -5.44%，创业板指-1.52%，传媒指数(中信) -7.04%，餐饮旅游(中信) 5.77%，沪深300指数 -3.12%。 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 -5.65% -3.58% -5.53% -5.23% -6.24% -2.59% -3.73% -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%国金教育指数 上证指数 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 -10.55% -4.67% -5.44% -1.52% -7.04% 5.77% -3.12% -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%国金教育指数 上证指数 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行业重点公告  【盛通股份】（002599）3月19日北京盛通印刷股份有限公司关于限售股份上市流通的提示性公告 盛通股份3月19日发布公告，盛通印刷股份有限公司批准本次申请解除股份限售的股东为北京东方卓永投资管理有限公司，解除限售股份的上市流通日期为2018年3月20日，解除限售股份的数量为50.4万股，占公司总股本的 1.56%。截至本公告日，公司总股本为324,006,118股,尚未解除限售的股份数量为138,923,187股，占公司总股本的42.88%。  【秀强股份】（300160）3月19日江苏秀强玻璃工艺股份有限公司关于实际控制人增持公司股票计划的进展公告 秀强股份3月19日发布公告，公司实际控制人卢秀强通过集合资金信托计划以集中竞价方式累计增持公司股份合计0.12亿股， 增持均价为每股6.775元，占公司总股本的2.00%。本次增持前，卢秀强先生及其一致行动人控制公司股份合计为3.07亿股，占总股本51.50%。本次增持后，卢秀强先生及其一致行动人控制公司股份合计为3.2亿股，占总股本53.50%。  【开元股份】（300338）3月19日长沙开元仪器股份有限公司关于公司独立董事辞职的公告 开元股份3月19日发布公告，独立董事许长龙于2018年3月16日向董事会递交书面辞职报告，许长龙在辞职后将不再担任公司任何职务。 在许长龙辞职后，公司独立董事人数会少于董事会总人数的三分之一。根据有关规定，新独立董事就任之日为许长龙的辞职生效期，在此之前，许长龙仍将按照相关规定继续履行独立董事职责。  【*ST紫学】（000526）3月19日厦门紫光学大股份有限公司关于持股5%以上大股东减持股份计划期满暨实施情况的公告 *ST紫学3月19日发布公告，因自身发展需要，本公告披露日起15个日后的六个月内以，股东厦门市鑫鼎盛控股有限公司会以集中竞价方式减持紫光学大股份不超过91万股，不超过总股本的0.9460%。本次减持前鑫鼎盛控股持紫光学大673.0314万股，占总股本比例6.9965%，本次减持后持有股份635.7623万股，占总股本比例6.6091%。  【方直科技】（300235）3月19日深圳市方直科技股份有限公司关于控股股东进行股票质押式回购补充质押交易的公告 方直科技3月19日发布公告，公司控股股东黄元忠向海通证券进行了股票质押式回购补充质押交易，补充质押156万股，2018年3月16日开始质押至2018年4月9日到期。截至3月19日，黄元忠持有方直科技3630.3万股股份，占总股本21.63%。本次质押股份占黄元忠所持股份的4.30%，占总股本0.93%；黄元忠累计质押股份3122万股，占其所持股份的86%，占总股本的18.60%。  【开元股份】（300338）3月20日长沙开元仪器股份有限公司关于董事减持公司股份的公告 开元股份3月20日发布公告，公司董事、公司实际控制人之一的罗旭东先生因个人资金需求，通过大宗交易方式减持了59.2万股开元股份的股票。本次减持后，罗建文、罗旭东、罗华东三父子仍然持有公司股份1.08亿股，占公司总股本比例为31.8%，仍为公司实际控制人。  【勤上股份】（002638）3月20日东莞勤上光电股份有限公司关于理财产品到期赎回的公告 勤上股份3月20日发布公告，公司于2018年3月19日赎回已到期的“中信理财之共赢利率结构18411 期人民币结构性理财产品”。该理财产 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 品为公司用闲置募集资金向中信银行股份有限公司东莞分行认购。此次收回本金4.35亿元，获得理财收益579.21万元。  【立思辰】（300010）3月21日北京立思辰科技股份有限公司关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 立思辰3月21日发布公告，公司非公开发行募集配套闲置资金暂时补充流动资金的计划获得独立财务顾问同意，使用低于9000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，6个月可减少利息支出195.75万元（按同期银行一年贷款基准利率4.35%计算）。6个月内资金到期将归还至募集资金专户。  【立思辰】（300010）3月21日北京立思辰科技股份有限公司关于变更融资租赁业务增信措施暨全资子公司为公司提供担保的公告 立思辰3月21日发布公告，2017年10月27日董事会议通过《关于开展融资租赁业务的议案》中指出公司拟通过北京市文化科技融资租赁股份有限公司以立思辰名下商标权以售后回租的方式进行融资租赁交易，融资金额2亿元人民币，期限3年。连带责任担保方为公司实际控制人池燕明。经协商，连带责任担保方变为公司全资子公司北京立思辰新技术有限公司，其余条件不变。  【立思辰】（300010）3月21日北京立思辰科技股份有限公司关于董事减持计划进展的公告 立思辰3月21日发布公告，公司董事、副总裁林亚琳以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份累计不超过258万股，占公司总股本比例0.30%，截止至本公告其减持计划数量已过半。本次减持后林亚琳持有1568.6万股，占总股本1.8%。  【全通教育】（300359）3月21日全通教育集团（广东）股份有限公司关于公司董事减持计划实施完毕的公告 全通教育3月21日发布公告，公司董事万坚军计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份累计不超过193.5万股，占公司总股本的0.3053%。本次减持后，其合计持有580.7万股，占总股本0.9162%。  【*ST紫学】（000526）3月21日厦门紫光学大股份有限公司关于重大资产重组停牌公告 *ST紫学3月