2018教育行业周报第9期：上海教育资源或进一步向公办倾斜，全国范围改革推行速度仍存不确定性

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 国金教育指数 605.94 上证指数 3269.88 深证成指 11051.12 创业板指 1821.32 传媒指数(中信) 3421.59 餐饮旅游(中信) 沪深300 7589.62 4056.42 相关报告 1.《2018教育行业周报第8期：教育企业再迎上市潮&关注回暖行情...》，2018.3.10 2.《2018周报第7期：四部门开展校外培训机构专项治理，需求不减...》，2018.3.4 3.《2018教育行业周报第6期：新高教集团&睿见教育&中教控股3...》，2018.2.10 4.《恒生指数系列名单更新，新高教集团及睿见教育进入港股通，中教控...》，2018.2.6 5.《继续推荐港股学历学校公司，港股通名单将更新或成催化剂》，2018.2.3 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 2018教育行业周报第9期：上海教育资源或进一步向公办倾斜，全国范围改革推行速度仍存不确定性 投资建议  本周，国金教育指数涨跌幅-2.39%，上证指数-1.13%，深证成指-1.28%，创业板指-1.89%，传媒指数(中信)-0.90%，餐饮旅游(中信)-1.79%，沪深300指数-1.28%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-5.19%，上证指数-1.13%，深证成指+0.10%，创业板指+3.92%，传媒指数(中信) -0.86%，餐饮旅游(中信)+8.58%，沪深300指数+0.63%。 行业点评  上海出台公民同招政策，部分民办学校受到一定影响。上海教育官方微信公众号1月19号发布的推送《2018上海教育要做哪些事？重点是这50件》中指出，“制定2018年度义务教育学校招生入学政策，稳妥推进义务教育阶段公民办学校同步招生，加强对民办学校招生的规范化管理和监督。” 自此，“上海公办民办同时招生”得到了官方层面的认可。不同于以往民办学校先招生，公办学校后招生的政策，此次改革将公办学校从原本的保底选项提升为与民办学校共同竞争的形势，因为在申请优质民办失败的情况下，统筹到不令人满意公办的可能性会大幅提升，学生在选择是否申请民办学校时也会更为谨慎，对部分民办学校形成一定影响。  公民同招政策出台后，上海教育资源或进一步向公办倾斜，全国其他城市的改革推行速度仍存在一定不确定性。我们认为，上海通常是教育改革的重要试点城市，在公民同招的政策落实后，为继续扩大公办学校竞争力，上海教育资源向公办学校倾斜的趋势大体可以确定，改革推行速度有可能会快于预期。上海有其多方面特殊性，包括其财政地位，其改革试点地位，但是在全国其他地区的推行并不会像上海速度这么快，民办学校在其他地区可能仍占据更重要的地位，短期之内不会改变。  大型培训机构受到影响较小，小型培训机构因资质问题被淘汰的概率加大。公办学校对培训需求低于民办，加上之前四部门联合发布的《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，培训机构一定程度上会受到公民同招较大影响，尤其是小型机构。我们认为，对于培训机构来说，从内容的角度较难产生影响，从资质的角度来说，证照齐全、管理运营更加规范成熟的大型培训机构受到的影响较小，小型机构容易存在安全隐患，不具备办证条件，更大概率出现不合格机构被取缔或淘汰的情况。在培训市场在规范化治理的背后，我们认为培训市场的需求仍然存在，家长们会更加倾向去找拥有办学资质、管理正规、课程专业的机构进行报名，因此大型培训机构有可能会受益于小中型不合格机构的培训需求流出的情况，长期来看或有利于行业集中度的提升。  推荐标的： 新高教集团，中教控股，枫叶教育，博实乐教育  风险提示：政府对校外培训市场整改力度和具体规范内容仍存不确定性，民促法正式落地政策进程存在地区差异；公民同招政策推进存在不确定性，公司业务推进或不及预期。 0500100015002000250030003500400045005000170316170616170916171216180316国金行业 沪深300 2018年03月18日 消费升级与娱乐研究中心 教育行业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅-2.39%，上证指数-1.13%，深证成指-1.28%，创业板指-1.89%，传媒指数(中信)-0.90%，餐饮旅游(中信)-1.79%，沪深300指数-1.28%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-5.19%，上证指数-1.13%，深证成指+0.10%，创业板指+3.92%，传媒指数(中信) -0.86%，餐饮旅游(中信)+8.58%，沪深300指数+0.63%。 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：WIND，国金证券研究所 -2.39% -1.13% -1.28% -1.89% -0.90% -1.79% -1.28% -3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%国金教育指数 上证指数 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 -5.19% -1.13% 0.10% 3.92% -0.86% 8.58% 0.63% -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%国金教育指数 上证指数 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行业重点公告  【开元股份】（300338）3月11日长沙开元仪器股份有限公司关于公司5%以上股东部分股份解除质押的公告 开元股份3月11日发布公告，公司持有公司5%以上股东罗旭东先生所持有公司的部分股份解除质押。截止本公告日，罗旭东先生持有公司股份4489.1万股，占公司总股本的13.22%。本次解除质押股份747万股，占其持有公司股份总数的16.64%，占公司总股份的2.2%。累计质押股份3178.2万股，占其持有公司股份总数的70.8%，占公司总股份的9.36%。  【松发股份】（603268）3月12日广东松发陶瓷股份有限公司首次公开发行限售股上市流通公告 松发股份3月12日发布公告，广东松发陶瓷股份有限公司首次公开发行限售股上市流通。公司于2015年2月27日向社会公众首次公开发行人民币普通股（A股）股票2200万股，并于2015年3月19日在上海证券交易所挂牌上市。本次上市流通的限售股涉及的股东为：林道藩、陆巧秀、林秋兰，本次限售股上市流通数量为4686万股，流通日期为2018年3月19日。  【文化长城】（300089）3月12日广东文化长城集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的修订报告书 文化长城3月12日发布公告，公司将以发行股份及支付现金方式购买翡翠教育100%股权，本次交易价格为15.75亿元，其中标的资产47.83%的交易金额以现金的方式支付，52.17%的交易金额以发行股份的方式支付。本次交易已获得中国证监会的核准。  【民生教育】（01569）3月12日民生教育集团有限公司截至2017年12月31日止年度的全年业绩公告 民生教育3月12日发布公告，截至2017年12月31日，民生教育实现：收益人民币4.78亿元，YOY+7.4%；年度溢利2.61亿元，YOY+4.4%；核心净溢利3.10亿元，YOY+31.9%，入学人数4.11万人，YOY+26%。  【民生教育】（01569）3月12日民生教育集团有限公司业务更新关于在寿光市收购高级中学的协议 民生教育3月12日发布公告，公司指定重庆杰睿教育科技有限公司以人民币1.52亿元收购了世纪宽高100%股权及其所有资产人民币400万元，并以世纪宽高的名义于2018年3月10日与寿光市宏景城镇建设投资有限公司和寿光市第一中学签署举办者权益转让协议，收购其持有的山东省寿光市渤海实验学校100%的举办者权益。  【开元股份】（300338）3月12日长沙开元仪器股份有限公司关于董事减持公司股份的公告 开元股份3月12日发布公告，公司董事、公司实际控制人之一的罗旭东先生因个人资金需求，通过大宗交易方式减持了56万股开元股份的股票。本次减持后，罗建文、罗旭东、罗华东三父子仍然持有公司股份1.09亿股，占公司总股本比例为32.15%，仍为公司实际控制人。  【方直科技】（300235）3月13日深圳市方直科技股份有限公司关于控股股东进行股票质押式回购补充质押交易的公告 方直科技3月13日发布公告，公司控股股东黄元忠先生所持有本公司的部分股份被质押。截至本公告日， 黄元忠先生持有公司股份3630.3万股，占公司总股本的21.63%。本次质押股份合计517.4万股，占黄元忠先生所持公司股份的14.25%，占公司总股本的3.08%。  【秀强股份】（300160）3月14日江苏秀强玻璃工艺股份有限公司关于实际控制人计划增持公司股票的公告 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 秀强股份3月14日发布公告，公司实际控制人之一卢秀强先生拟于本公告披露之日起6个月内增持公司股票，拟增持股份所用资金金额不低于人民币1.2亿元，并且不高于人民币1.4亿元。截至本日，卢秀强先生通过信托计划累计增持公司股份合计597.8万股，增持均价为6.779元/股，增持股份占公司总股本的1.00%。卢秀强先生及其一致行动人合计持有公司3.14亿股股份，占公司总股本的52.50%。  【中教控股】（00839）3月14日中国教育集团控股有限公司截至2017年12月31日止年度的年度业绩公告 中教控股3月14日发布公告，截至2017年12月31日公司总营收9.492亿元人民币，YOY+10.2%。全年净利润4.289亿元人民币，YOY+4.0%。2017/2018学年公司在校学生总人数为7.62万名，YOY+1.3%。  【中教控股】（00839）3月14日中国教育集团控股有限公司須予披露交易——收购郑州一家职业学校 中教控股3月14日发布公告，公司拟以8.55亿元人民币收购郑州城轨交通中等专业学校80%股份 ，其中1.2亿元用于转让股权，7.35亿元用于向目标公司注入额外资本，以削减郑州学校债项并为学校持续扩建提供资金。  【中教控股】（00839）3月14日中国教育集团控股有限公司須予披露交易——收购西安一家技师学院 中教控股3月14日发布公告，公司拟以5.77亿元人民币收购西安铁道技师学院62%股份 ，其中4.72亿元用于转让股权，1.04亿元用于向目标公司注入额外资本，以削减西安学校债项并为学校持续扩建提供资金。  【文化长城】（300089）3月14日广东文化长城集团股份有限公司关于股东部分股份解除股票质押的公告 文化长城3月14日发布公告，公司控股股东蔡廷祥先生质押给华融证券股份有限公司的股份已于2018年3月5日解除质押。本次质押股份620万股，占蔡廷祥先生持有本公司股份的4.32%，占本公司总股本的1.43%。截止本公告日, 蔡廷祥先生共持有本公司1.43亿股股份，占本公司总股本的32.99%。  【立思辰】（300010）3月14日北京立思辰科技股份有限公司关于限售股份上市流通的提示性公告 立思辰3月14日发布公告，公司本次解除限售股可上市流通数量1865万股，占公司股本总额的2.14%。本次限售股份可上市流通日为2018年3月19日。截至本公告日，公司总股本为8.73亿股，其中限售流通股数量为2.49亿股，占公司股本总额的28.54%；无