十二月棉花市场展望：平衡即将打破，棉价何去何从

商品研究|棉花月报 十二观点个平衡有望在近期被打破一些数据调整更有利于多方。还需要对几个棉花主产国的产量和质量做进一步评估供求更趋平衡值、长度、含杂等方面出现了品质下降，而这加大了注册仓单的难度交易所仓单低位有潜在利多14772出口盈利更加困难。同比则还保持增长。有利于多头。程度较为温和，无疑会给棉价卸下一大压力；如果执行严厉，短期会对郑棉产生压力，但中期也无需悲观，国储轮入选择在恐怕不是偶然，有能力在很大程度上对冲掉外界的不利冲击，郑棉很可能出现先抑后扬走势。电话：0571-85155132 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭 13 号 网址 http://www.zjncf.com.cn 农产品组 相关报告 2020-二月棉花市场展望—— 平衡即将打破观点摘要： 多重矛盾的拉锯令棉价近一个月来处于区间窄幅运行的格局个平衡有望在近期被打破。 全球产大于销的程度有所减轻，国内产需缺口则有所扩大，新的一些数据调整更有利于多方。 天气因素似乎还没有在各主产国产量上得到完全体现，市场认为还需要对几个棉花主产国的产量和质量做进一步评估供求更趋平衡。 国内追求衣分率和机采率上升导致的结果是，新棉在值、长度、含杂等方面出现了品质下降，而这加大了注册仓单的难度交易所仓单低位有潜在利多。 内外棉价差缩窄，国储轮入得以展开，1214772元每吨。 旺季过后的纺服市场担忧情绪又有所上升，人民出口盈利更加困难。实际上最新的出口数据只是环比高峰期有所回落，同比则还保持增长。 我国可以享受率先控制住疫情的红利，同时全球充裕的流动性也有利于多头。 需要密切关注 11 月 30日后，美国对疆棉禁令的执行情况：如果程度较为温和，无疑会给棉价卸下一大压力；如果执行严厉，短期会对郑棉产生压力，但中期也无需悲观，国储轮入选择在恐怕不是偶然，有能力在很大程度上对冲掉外界的不利冲击，郑棉很可能出现先抑后扬走势。 -11-30|新世纪期货研究院 平衡即将打破 棉价何去何从 多重矛盾的拉锯令棉价近一个月来处于区间窄幅运行的格局，这全球产大于销的程度有所减轻，国内产需缺口则有所扩大，新的天气因素似乎还没有在各主产国产量上得到完全体现，市场认为还需要对几个棉花主产国的产量和质量做进一步评估，这有助于棉市国内追求衣分率和机采率上升导致的结果是，新棉在颜色级、马值、长度、含杂等方面出现了品质下降，而这加大了注册仓单的难度，12月 1 日首周轮入限价为旺季过后的纺服市场担忧情绪又有所上升，人民币升值也令企业实际上最新的出口数据只是环比高峰期有所回落，我国可以享受率先控制住疫情的红利，同时全球充裕的流动性也日后，美国对疆棉禁令的执行情况：如果程度较为温和，无疑会给棉价卸下一大压力；如果执行严厉，短期会对郑棉产生压力，但中期也无需悲观，国储轮入选择在12 月 1 日开始恐怕不是偶然，有能力在很大程度上对冲掉外界的不利冲击，郑棉很 新世纪期货棉花月报 一、 行情回顾 图 1： 郑棉日 K 线图 数据来源：文华财经 新世纪期货 与 10月的大起大落的走势不同，进入14000-14500的狭窄区间内运行。多重矛盾拉锯下，郑棉上下两难：国内产销旺盛与国际市场隐忧不断的矛盾；出口增长与旺季过后生产下降的矛盾；产量增长与品质下降的矛盾；国储轮入与美国疆棉禁令的矛盾；美棉居高不下与非商业多头减持的矛盾。近期最需要关注的是：1、推迟到不会一意孤行、加大对抗烈度？的一种对冲手段？这两个因素都会给盘面带来美棉盘面非商业多头持仓和和质量都造成威胁，这刺激了基金持多和棉价上扬。金多头近期持仓数据暂缺，但从棉价走势来看，多头部位估计也已恢复增加的态势。2 月的大起大落的走势不同，进入11月，郑棉行情较为平稳，多数时间局限在的狭窄区间内运行。 多重矛盾拉锯下，郑棉上下两难：国内产销旺盛与国际市场隐忧不断的矛盾；出口增长与旺季过后生产下降的矛盾；产量增长与品质下降的矛盾；国储轮入与美国疆棉禁令的矛盾；美棉居高不下与非商业多头减持的矛盾。 推迟到11 月 31日的美国疆棉禁令到期后会如何演变，不会一意孤行、加大对抗烈度？2、12 月 1日开始的国储轮入表现如何，都会给盘面带来较大影响。 美棉盘面非商业多头持仓和棉价还是保持着较强的相关性的，美国棉区这刺激了基金持多和棉价上扬。目前，棉价居高不下，金多头近期持仓数据暂缺，但从棉价走势来看，多头部位估计也已恢复增加的态势。 月，郑棉行情较为平稳，多数时间局限在多重矛盾拉锯下，郑棉上下两难：国内产销旺盛与国际市场隐忧不断的矛盾；出口增长与旺季过后生产下降的矛盾；产量增长与品质下降的矛盾；国储轮入与美国疆棉禁令的矛盾；美日的美国疆棉禁令到期后会如何演变，特朗普会日开始的国储轮入表现如何，是否会作为美国禁令棉区降雨偏多，对单产，棉价居高不下，呈现强势格局。基金多头近期持仓数据暂缺，但从棉价走势来看，多头部位估计也已恢复增加的态势。 新世纪期货棉花月报 图 2： ICE 棉花非商业多头持仓与价格 数据来源：WIND 新世纪期货 二、 供求平衡 国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（年增长5.2%。初步测算2020/21棉花年度经济和贸易增速分别为委员会（ICAC）预测的2020/21棉花年度棉花消费增速为国际棉花咨询委员会（ICAC2501万吨，环比调增40万吨，同比减少加1.73个百分点，同比减少3.4个百分点；全球产大于需状况由2020/21年度的66万吨。 表 1：国际棉花咨询委员会（年度 2018/19期初库存 1871产量 2597 消费量 2586出口量 907 进口量 904 期末库存 1879库存消费比 72.66%ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量20-01-3120-02-2920-03-3120-01-314000048000560006400072000800008800096000张张3 ）和世界贸易组织（WTO）预测，2020年全球经济萎缩棉花年度经济和贸易增速分别为1.98%、1.73%棉花年度棉花消费增速为7%。 ICAC）2020 年11月发布的数据显示，2020/21万吨，同比减少108万吨，减幅4.1%；全球库存消费比为个百分点；全球产大于需状况由2019/20年度的国际棉花咨询委员会（ICAC）全球产销存预测(11 月) 2018/19 2019/20 2020/211871 1879 2170 2597 2609 2501 2586 2275 2435 892 931 847 936 1879 2170 2240 72.66% 95.38% 91.99%ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量期货结算价(连续):NYMEX棉花(右轴)20-03-3120-04-3020-05-3120-06-3020-07-3120-08-3120-09-30 年全球经济萎缩4.4%，20211.73%。而国际棉花咨询2020/21年度，全球棉花产量；全球库存消费比为91.9%，环比增年度的334万吨缩至2020/21 数据来源：Wind期货结算价(连续):NYMEX棉花(右轴)20-09-3020-10-3148515457606366697275美分/磅美分/磅 新世纪期货棉花月报 11月，国家棉花市场监测系统对产销存预测如下：同比增加2.5万吨，增幅0.4%，消费量万吨，较上年度扩大24.7万吨。表2：中国棉花产销存预测表（年度 2018/19期初库存 660 产量 610.5 消费量 840.08 出口量 4.83 进口量 202.86 期末库存 628.45 库存消费比 74% 三、 新棉生产 美国农业部 11 月 23日发布的美国棉花生产报告显示，截至度为 77%，前周为 69%，去年同期为签约大减装运下降令市场失望。目前印度棉花供应受降雨和虫害影响不大，纺织厂仍有大量剩余库存度棉花总产量、品质也存在问题，或大幅低于预期。万包，12 月 10 日 CAI将再次审查生产数据，一些印度棉花出口企业判断，花总产量仅 3300-3400万包，低于受天气、蝗灾、棉花种子短缺等多因素影响，巴基斯坦棉花产量、品质大幅下降，计下降到 35 年来最低水平，截至减少 41.3%。因此对美棉、西非棉、中亚棉等采购热情飙涨。4 月，国家棉花市场监测系统对产销存预测如下：2020/21年度我国棉花产量，消费量774.9万吨，同比增加27.2万吨，增幅万吨。 中国棉花产销存预测表（11月） 2018/19 2019/20 2020/21 2020/21628.45 622.86 -0.9% 584.3 586.8 0.4% 747.67 774.9 3.6% 2.56 3.88 51.6% 160.3 180 12.3% 622.86 610.88 -1.9%83% 78% -5.0%日发布的美国棉花生产报告显示，截至11 月22，去年同期为75%，5 年均值为 71%。东南棉区明显滞后，上周美棉出口。 印度棉花供应受降雨和虫害影响不大，纺织厂仍有大量剩余库存棉花总产量、品质也存在问题，或大幅低于预期。近日 CAI表示，今年棉花产量估计约为将再次审查生产数据，一些印度棉花出口企业判断，万包，低于9/10 月各方预计 400-600万包，降幅会很大。受天气、蝗灾、棉花种子短缺等多因素影响，巴基斯坦棉花产量、品质大幅下降，截至11 月 15日，巴基斯坦西门上市量累计达到对美棉、西非棉、中亚棉等采购热情飙涨。 年度我国棉花产量586.8万吨，万吨，增幅3.6%，产需缺口188.12020/21同比 0.9% 51.6% 12.3% 1.9% 5.0% 22日当周，美棉收获进东南棉区明显滞后，上周美棉出口印度棉花供应受降雨和虫害影响不大，纺织厂仍有大量剩余库存，但也有观点认为印表示，今年棉花产量估计约为3560将再次审查生产数据，一些印度棉花出口企业判断，2020/21 年度印度棉万包，降幅会很大。 受天气、蝗灾、棉花种子短缺等多因素影响，巴基斯坦棉花产量、品质大幅下降，产量预日，巴基斯坦西门上市量累计达到68.46 万吨，同比 新世纪期货棉花月报 处在南半球的巴西受拉尼娜气候影响，米和棉花的播种和收获的节奏被打乱。棉花能否顺利下种成了问题。 国内新棉收获进度超98%，截止全国累计加工 353.21万吨，较去年同期增2020 年 11 月 26 日，共有967294.91 万吨。 图 3： 新疆皮棉加工总量和日加工量 数据来源：华瑞信息 新世纪期货 今年新疆棉区机采棉的品质、颜色级令人担忧。较前两年下滑较大；北疆则在马值、纤维长度表 3：新棉价格 日期 地区 2020/11/26 全国 新疆 内地 5 巴西受拉尼娜气候影响，棉花主产区马托格罗索州持续干旱少雨，大豆、玉米和棉花的播种和收获的节奏被打乱。不仅棉花种植大面积推迟，而且农作物发育、生长停滞 截止11月26日新疆棉累计加工347.73万吨，较去年同期增万吨，较去年同期增8.86%。据中国棉花公证检验网站数据显示，截至967家棉花加工企业按照要求加工棉花并进行公证，检验量为新疆棉区机采棉的品质、颜色级令人担忧。从公检结果和调查来看，马值、纤维长度方面存在问题。 白棉 3 级 籽棉价格 衣分率 棉籽价格 皮棉价格 元/公斤 元/公斤 元/吨 6.51 39.02 2.49 12870.41 6.41 39.00 2.42 12714.53 6.85 39.09 2.72 13367.63 持续干旱少雨，大豆、玉不仅棉花种植大面积推迟，而且农作物发育、生长停滞，万吨，较去年同期增8.76%，据中国棉花公证检验网站数据显示，截至家棉花加工企业按照要求加工棉花并进行公证，检验量为 从公检结果和调查来看，南疆棉花颜色级 涨跌 元/吨 156.31 213.42 -16.11 新世纪期货棉花月报 中国棉花网，2020 年 11月元/公斤，平均衣分 39.02%，折皮棉价 四、 棉花