10月工业企业利润数据点评：制造业行业普遍改善，企业利润表现靓丽

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 制造业行业普遍改善，企业利润表现靓丽 [Table_Title2] ──10月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 规上工业企业利润累计增速转正 2020年1-10月规上工业企业利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，实现利润累计增速由负转正。10月份规上工业企业利润总额同比增长28.2%，较上月加快18.1个百分点。 1-10月国有企业利润同比-7.5%，前值-14.3%，降幅明显收窄；私营企业同比增长1.1%，前值-0.5%，增速实现转正。 ► 制造业电力业利润大幅修复 1-10月采矿业利润同比下降34.5%；制造业同比增长4.2%；电力热力燃气业实现同比增长5.9%。 （1）采矿业：石油和天然气开采业同比-68.5%；煤炭开采和洗选业同比由-30.1%回升至-27.7%。 （2）制造业：10月制造业企业利润增速继续修复，31个行业中28个行业的利润增速上升或降幅收窄。汽车制造业利润增速继续回升3.6个百分点；石油加工业延续改善趋势，增速回升13.4个百分点。钢铁加工业与化学原料及化学制品制造业利润大幅度改善；计算机、通信设备业增速继续回落至12.6%。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速继续回升至5.7%，燃气生产和供应业利润增速回升至2.0%。 ► 利润率持续提高，库存去化明显 1-10月营业收入增速为-0.6%，销售增速降幅进一步收窄；营业成本增速-0.6%，营业收入利润率5.98%，同比提高0.08个百分点。产业循环逐步畅通，企业经营状况不断改善，利润率持续提高。 1-10月产成品存货周转天数18.8天，同比增加1.5天；10月末产成品存货增速由8.2%降至6.9%，企业库存去化明显。10月末资产负债率为56.6%，同比持平。1-10月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.18元，同比增加0.04元。 ► 预计11月利润增速位于较高水平 预计11月PPI同比有所回升；工业增加值增速小幅回落。随着价格继续修复与工业平稳较快增长，预计11月工业企业利润增速较10月有所回落但仍位于较高水平。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年11月27日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 规上工业企业利润累计增速转正 ..........................................................................................................................................................3 2. 制造业电力业利润大幅修复 ...................................................................................................................................................................3 3. 利润率持续提高，库存去化明显 ..........................................................................................................................................................4 4. 预计11月利润增速处于较高水平 ........................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 1-10月工业企业利润同比增长0.7% ............................................................................................................................................3 图2 国企与私企利润增速明显回升 .......................................................................................................................................................3 图3 10月采矿业、制造业、电力业均继续回升 ................................................................................................................................4 图4 石油加工业利润延续改善趋势 .......................................................................................................................................................4 图5 专用设备制造业利润增速继续上升 ..............................................................................................................................................4 图6 计算机通信设备制造业利润增速继续回落 .................................................................................................................................4 图7 1-10月营业收入增速为-0.6% ........................................................................................................................................................5 图8 1-10月每百元营业收入中成本同比增加0.04元 .....................................................................................................................5 图9 1-10月产成品存货周转天数同比增加1.5天............................................................................................................................5 图10 10月末资产负债率为56.6%..........................................................................................................................................................5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.规上工业企业利润累计增速转正 2020年1-10月规上工业企业利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，回升3.1个百分点，实现利润累计增速由负转正。10月份规上工业企业利润总额同比增长28.2%，较上月加快18.1个百分点。 1-10月国有企业利润同比-7.5%，前值-14.3%，降幅明显收窄；私营企业同比增长1.1%，前值-0.5%，增速实现转正。 图1 1-10月工业企业利润同比增长0.7% 图2 国企与私企利润增速明显回升 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 2.制造业电力业利润大幅修复 1-10月采矿业利润同比下降34.5%，降幅收窄2.7个百分点；制造业同比增长4.2%，回升3.1个百分点；电力热力燃气业实现同比增长5.9%，上升3.3个百分点。 （1）采矿业：石油和天然气开采业同比-68.5%，降幅小幅收窄1.7个百分点；煤炭开采和洗选业同比由-30.1%回升至-27.7%。 （2）制造业：10月制造业企业利润增速继续修复，31个行业中28个行业的利润增速上升或降幅收窄。专用设备制造业与橡胶和塑料制品业继续上升，同比增速超过20%；化学原料及化学制品制造业大幅度改善，回升20.5个百分点至2.8%；计算机、通信设备业增速继续回落2.9个百分点至12.6%。 汽车制造业利润增速继续回升3.6个百分点至6.6%；石油加工业延续改善趋势，增速回升13.4个百分点至-52.8%；钢铁加工业利润增速回升5.8个百分点至-12.9%。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速继续回升3.6个百分点至5.7%，燃气生产和供应业利润增速由同比-0.3%回升至2.0%。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图3 10月采矿业、制造业、电力业均继续回升 图4 石油加工业利润延续改善趋势 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 图5 专用设备制造业利润增速继续上升 图6 计算机通信设备制造业利润增速继续回落 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 3.利润率持续提高，库存去化明显 1-10月营业收入增速为-0.6%，前值-1.5%，销售增速降幅进一步收窄；营业成本增速-0.6%，营业收入利润率5.98%，同比提高0.08个百分点。产业循环逐步畅通，企业经营状况不断改善，利润率持续提高。 1-10月产成品存货周转天数18.8天，同比增加1.5天；1