证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20201116-20201122） 推荐（维持） 中国吸收性卫生用品行业竞争激烈，制造龙头加速突围  中国吸收性卫生用品行业加速发展，女性卫生用品与婴儿卫生用品各自占比均超四成。上世纪90年代随着先进卫生巾及婴儿纸尿裤生产设备和工艺的引进，我国吸收性卫生用品行业进入加速发展期。根据中国造纸协会统计，2019年我国吸收性卫生用品市场总销售额已达到1248.3亿元，CAGR达到11.74%，规模稳健增长。2018年，女性卫生用品占吸收性卫生用品市场的比例最高，达到47.4%，其次是婴儿卫生用品，占比为 46.7%，成人失禁用品占比为 5.9%。  行业竞争激烈，格局不断调整。中国吸收性卫生用品行业竞争激烈：（1）婴儿卫生用品国外品牌占据高端，国内品牌逐步崛起。2019年我国婴儿纸尿裤市场份额前三名的品牌分别为宝洁帮宝适（19.9%）、花王妙而舒（8.8%）、金佰利好奇（7.7%），均为外资品牌商所有，行业集中度方面，国产品牌崛起，行业集中度逐年下降，2015年至2019年品牌CR10从74.6%降为59.9%；（2）女性卫生用品本土企业表现出色，行业集中度持续提升。经过多年的发展，中国女性卫生用品市场竞争格局相对比较稳定，目前行业排名前十的企业中本土企业共有六家，分别为恒安国际、广东景兴、桂林洁伶、重庆百亚、丝宝和福建恒利。行业集中度方面，品牌CR10从2015年的35.8%升至2019年的38.6%；（3）成人失禁用品市场尚处起步阶段，目前以国内品牌为主。2019年企业CR10为56.6%，品牌CR10为56.0%，其中，国内品牌恒安国际安尔康、杭州可靠、杭州舒泰千芝雅市占率分别为12.5%、11.3%、8.5%，排名前三，但尚未出现对市场具有话语权的龙头企业，品牌竞争格局不明晰。  公司重要公告及行业动态：顾家家居：根据回购议案，公司将分别以18.17元/股的回购价格回购注销部分已授予尚未解除限售的限制性股票共计91,280股；以17.09元/股的回购价格回购注销部分已授予尚未解除限售的限制性股票共计31,360股。本次限制性股票回购注销完成后，公司总股本由632,411,845股变更为632,289,205股，注册资本从人民币632,411,845元减少为人民币632,289,205元。金牌橱柜：公司发布了关于“金牌转债”赎回的第二次提示性公告：本次赎回登记日为2020年12月3日，赎回价格为100.39元/张。赎回登记日的次一交易日（2020年12月4日）起，“金牌转债”将停止交易和转股；本次提前赎回完成后，“金牌转债”将在上海证券交易所摘牌。 APP、太阳、晨鸣、华泰等纸企文化纸均宣布涨价200元：双11刚过完不久，纸市立马迎来APP、太阳、晨鸣、华泰等纸企涨价函，文化纸均宣布在12月1日涨价200元/吨。各纸类价格自10月以来，产业内大厂逐月发布提价函。下游需求从疫情影响中恢复，行业成本支撑强化。目前，华东、华中地区部分纸厂库存较低，订单需排产2-3天。相关机构认为，造纸板块二季度业绩触底，三季度起逐季改善，旺季提价效应显著。  行业及上游重要原料数据：（1）针叶浆和阔叶浆内盘、外盘价格均较上周上涨；化机浆价格较上周持平；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周下跌；生活用纸标杆价格较上周下跌，白卡纸价格较上周上涨，其余机制纸标杆价格较上周持平。（2）家具：胶合板价格较上周上涨，中纤板价格较上周下跌，刨花板价格较上周持平。（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。  限售股解禁提醒：恒林股份（2020.11.23解禁7125.00万股）、乐歌股份（2020.12.01解禁9670.51万股）、好太太（2020.12.01解禁32989.50万股）、嘉美包装（2020.12.02解禁34891.39万股）、盛新锂能（2020.12.07解禁7430.65万股）、通产丽星（2020.12.14解禁4599.82万股）、通产丽星（2020.12.18解禁32563.80万股）、金一文化（2020.12.22解禁621.02万股）、四通股份（2020.12.25解禁1813.60万股）、乐凯胶片（2021.01.22解禁5477.31万股）、曲美家具（2021.01.25解禁9627.55万股）、龙泰家具（2021.01.27解禁130.00万股）、公牛集团（2021.02.08解禁1538.55万股）、中源家居（2021.02.08解禁6000.00万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 占比% 股票家数(只) 140 3.43 总市值(亿元) 12,214.33 1.45 流通市值(亿元) 8,855.0 1.43 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.59 28.95 29.29 相对表现 0.47 3.33 2.79 《轻工制造行业跟踪报告：Q3基金持仓轻工制造占比再提升，持续推荐关注景气度提升的造纸和家居细分行业》 2020-11-09 《轻工纺服行业2021年度投资策略：梅花香自苦寒来，龙头稳健厚积薄发》 2020-11-12 《轻工制造行业周报（20201109-20201115）2021年度投资策略出炉：厚积薄发优选龙头》 2020-11-15 -8%5%19%33%19/1120/0120/0320/0520/0720/092019-11-22～2020-11-20沪深300轻工制造相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2020年11月22日 轻工制造行业周报（20201116-20201122） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、聚焦轻工中报前瞻：中国吸收性卫生用品行业竞争激烈，制造龙头加速突围 ......................................................... 4 二、本周板块小幅跑赢大盘，造纸涨幅最大 ......................................................................................................................... 5 三、行业基本数据 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................................................................... 6 （二）家具行业数据 ......................................................................................................................................................... 9 （三）印刷包装行业数据 ................................................................................................................................................. 9 四、公司重要公告及行业新闻 ............................................................................................................................................... 10 （一）公司公告 ............................................................................................................................................................... 10 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................................... 10 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 pWwWlZfZNBMA9PaO9PsQrRpNqQeRpOoPjMoMpMaQqQvMuOnOwPuOtOwO 轻工制造行业周报（20201116-20201122） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 5 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ................................................................................................................................................. 5 图表 3：轻工行业本周涨幅榜前五名 ...................................................................................................