东海期货研究所1需求良好且供应趋紧，CBOT大豆升至四年高点豆类：需求良好且供应趋紧，CBOT大豆升至四年高点1.核心逻辑：本周豆粕库存止降回升，买油卖粕套利活跃，预计短线豆粕继续震荡整理，但美豆后市偏强格局未改，及随着生猪养殖恢复，后期豆粕需求向好，预计豆粕价格在回调整理之后仍可能适度回升。2.操作建议：买油卖粕套利活跃，建议多单减持3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：CBOT大豆期货周二升至2016年6月以来最高，因出口商需求强劲，国内加工商担心大豆供应紧张。1月大豆合约收高16-1/4美分，结算价报每蒲式尔11.69-3/4美元。CFTC：截至11月10日当周，包括对冲基金在内的非商业交易商增持CBOT大豆期货及期权净多头头寸13,704手，至187,945手，该增幅低于很多市场人士的预期。AgRural：过去一周巴西大豆播种进度推进了14个百分点，截至11月12日，巴西2020/21年度大豆播种进度为70%，高于一周前的56%，也高于五年同期均值69%。豆粕库存止降回升，截止11月13日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87万吨，较上周增3.37%，较去年同期35.51万吨增加145.1%。周二沿海豆粕价格3050-3190元/吨一线，跌10-40元/吨，其中（天津3190，山东3130-3180，江苏3090-3110，东莞3050-3100，广西地区3100-3160，福建3150-3180）。现货基差报价在M2101-40至+80。油脂：BMD毛棕榈油下跌，因11月出口疲软1.核心逻辑：随着美豆一波大涨之后持续高位运行，大豆进口成本居高难下，从而导致国内12-2月船期进口大豆盘面压榨净利理论处于全线亏损状态，油厂因而挺价。豆油商业库存进一步下降至118万，因收储还在继续，传言未来几个月收储量或至少达到70-100万吨，棕油和菜油库存也较低，加上马来西亚10月底棕榈油库存降至三年来的最低后，油脂基本面偏多增添市场看多情绪。目前利多因素仍居主导，国内豆油行情整体将保持较强走势。东海期货|产业链日报2020年11月18日农产品产业链日报研究所策略组姚序高级研究员从业资格证号：F0209444投资分析证号：Z0000600联系电话：021-68757023邮箱：yaox@qh168.com.cn王琪瑶联系人联系电话：021-68757023邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所22.操作建议：买油卖粕套利活跃，建议多单持有3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系4.背景分析：马来西亚BMD棕榈油期货周二连续第三日下跌，因11月上半月出口量下滑，但供应趋紧前景提供支撑。2月棕榈油期价收跌0.15%，报每吨3,278马币。在中国黄金周假期和印度排灯节过后，11月的需求预计将放缓。船运调查机构数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比降11.75-14%。印尼能源部一位官员周一表示，该国明年不太可能推进将棕榈油生物柴油的生物含量提高到40%的计划，因该国难以为该项目提供资金。马来西亚棕榈油FOB12月船期报价882.5美元/吨，涨7.5美元/吨，12月船期报价867.5美元/吨，涨10美元/吨，11月船期到港完税成7139-7232元/吨。周二沿海一级豆油主流价位在8150-8240元/吨（天津贸易商8190-8210；日照贸易商8150；张家港贸易商8220；广州贸易商8210-8240），涨幅在70-130元/吨；现货基差在Y2101+300到420不等，全国主要油厂成交32550吨。周二沿海24度棕榈油报价地区价格在6990-7130元/吨，大多涨120-140元/吨（天津贸易商报7050-7070涨120，日照贸易商7130涨140，张家港贸易商7050-7070涨140，广州贸易商报6990-7000涨140，厦门7250涨100），现货基差稳中有跌，广东现货基差P2101加120-130。玉米：预期供应偏紧，交易商对远期市场仍看好1.核心逻辑：华北地区随着价格连续下跌之后，卖粮主体惜售情绪再起，加上，近日阴雨天气影响，山东早间待卸车辆较上周明显减少，个别企业在上量减少，再度提价促粮。政策粮投放减少，市场可预见的供应偏紧，交易商对远期市场普遍看好，东北部分贸易、用粮企业囤库意愿较强。不过，各地区新粮已收割完毕，卖粮主体稳步推进，另外，据行业消息人士称，中国政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额，或限制行情的上行空间。2.操作建议：调整结束，建议多单持有。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：国内玉米价格继续上涨，全国玉米均价为2454元/吨，涨7元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2460-2600元/吨，涨10-40元/吨，辽宁锦州港口收购新季玉米价格2515元/吨，持平,辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2510元/吨，涨5元/吨。广东港口二等玉米报2580-2600元/吨，持平，吉林四平天成新玉米开称价格三等上调至2380元/吨，涨40元/吨，黑龙江绥化青冈龙凤三等玉米收购价格上调至2290元/吨，涨10元/吨。 东海期货研究所3棉花：现货市场趋于冷静，下游需求不佳1.核心逻辑：2020年11月17日，郑棉期货价格下跌，利空皮棉现货市场，下游需求不佳，后续新增订单不明显，产成品价格下调，皮棉成交价格有多回落，加之籽棉收购价格下调，成本支撑有限，预计短线皮棉价格小幅偏弱运行。2.操作建议：短期内震荡，建议01合约13500-15000元/吨区间操作。关注15000元上方存在的套保压力。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。4.背景分析：外盘市场ModernaInc成为第二家宣布新型冠状病毒疫苗利好数据的制药商，提振投资者对棉花强劲反弹的预期，ICE3月期棉合约收盘上涨1.18美分，结算价报每磅71.58美分。现货市场皮棉报价在14400-15500元/吨，局部较昨日跌100-200元/吨。棉纱：未来或跟随棉花价格震荡1.核心逻辑：当前下游需求不明朗，订单减少，棉花下跌带动棉纱价格下行，预计短线棉纱价格或将跟随棉价震荡。2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4.背景分析：现货市场全棉纱成交量变化不大，下游观望居多，价格持稳。价格目前上下两难，局部范围内小幅下调，山东一纱厂部分订单不足品种库存已有增加趋势。白糖：印度出口政策不定，外糖价格震荡1.核心逻辑：2020年11月17日，因印度出口政策迟迟未出，叠加泰国产出不佳，推升原糖期货升至8个月高位。郑糖期货低开后小幅走高，但现货受供求弱势的拖累价格仍稳中下行，由于南方集团陈糖仍处于清库之中，新糖预售也如火如荼，加上甜菜糖和加工糖让利幅度不低，市场竞价激烈使得成交重心继续走低。加上东盟协定签订，市场恐慌糖浆进口量将扩大，以及食糖关税存在进一步降低的可能性，市场情绪较为悲观。考虑到当前新糖售价已明显低于制糖成本，以及月底将有加工糖厂停机检修，加上远期市场仍存在春节消费的预期，因此商家可待市场跌稳后，逢低适量采购补充库存。2.操作建议：预计短期糖价或随市场弱震荡，建议短期2101观望为 东海期货研究所4主。3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动4.背景分析：外盘市场洲际交易所(ICE)原糖期货周度上涨至八个半月高位，因近月供应紧俏提振。ICE3月原糖期货大涨3.41%，或0.51美分，结算价报每磅15.47美分，此前曾触及15.50美分，为该近月合约2月24日以来最高水准。现货市场白糖出厂均价为5311元/吨，较昨日5350元/吨跌39元/吨。广西地区一级白糖报价在5230-5280元/吨，较昨日下跌20元/吨；云南产区昆明提货报价在5270元/吨，大理提货报5200-5220元/吨，较昨日下跌30-50元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn