东海期货研究所1供应趋紧和豆油大涨推动，CBOT大豆收高豆类：供应趋紧和豆油大涨推动，CBOT大豆收高1.核心逻辑：本周豆粕库存止降回升，买油卖粕套利活跃，预计短线豆粕继续震荡整理，但美豆期价表现强势，提升大豆进口成本，及随着生猪养殖恢复，后期豆粕需求向好，预计豆粕价格在回调整理之后仍可能适度回升。2.操作建议：买油卖粕套利活跃，建议多单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：CBOT大豆期货周三连续第四个交易日攀升，并触及2016年6月以来的最高水平，因需求强劲,供应减少，且豆油市场强劲上涨也带来提振。1月大豆合约收涨6美分，结算价报每蒲式耳11.75-3/4美元。南美天气：巴西持续的间歇性阵雨在本周末向北移动，可能对南部的大豆造成压力。阿根廷近期降水改善土壤墒情，但仍需更多降雨才能结束旱情。本周西部地区有零星阵雨，但东部部分地区仍有天气压力。豆粕库存止降回升，截止11月13日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87万吨，较上周增3.37%，较去年同期35.51万吨增加145.1%。周三沿海豆粕价格3100-3250元/吨一线，涨40-60元/吨，其中（天津3250，山东3160-3200，江苏3110-3130，东莞3100-3160，广西地区3150-3200，福建3180-3210）。现货基差报价在M2101-40至+80，基差稳定。油脂：BMD毛棕榈油攀升2%，因供应趋紧担忧1.核心逻辑：随着美豆一波大涨之后持续高位运行，大豆进口成本居高难下，从而导致国内12-2月船期进口大豆盘面压榨净利理论处于全线亏损状态，油厂因而挺价。豆油商业库存进一步下降至118万，因收储还在继续，传言未来几个月收储量或至少达到70-100万吨，棕油和菜油库存也较低，加上马来西亚10月底棕榈油库存降至三年来的最低后，油脂基本面偏多增添市场看多情绪。目前利多因素仍居主导，国内豆油行情整体将保持较强走势。2.操作建议：买油卖粕套利活跃，建议多单持有东海期货|产业链日报2020年11月19日农产品产业链日报研究所策略组姚序高级研究员从业资格证号：F0209444投资分析证号：Z0000600联系电话：021-68757023邮箱：yaox@qh168.com.cn王琪瑶联系人联系电话：021-68757023邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所23.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系4.背景分析：马来西亚BMD棕榈油期货周三上涨2%，结束三日连跌，受11月供应趋紧预期支撑。2月棕榈油期价上涨2.6%，收报每吨3,364马币。马来西亚FGVHoldingsBhd(FGV)警告，天气方面的不确定性，以及抗疫限制措施可能会伤及四季度棕榈油产出。马来西亚棕榈油FOB12月船期报价877.5美元/吨，涨5美元/吨，1月船期报价865美元/吨，涨2.5美元/吨，1月船期到港完税成7079-7172元/吨。周三国内豆油现货涨势放缓，整体呈震荡整理态势，沿海一级豆油主流价位在8160-8210元/吨（天津贸易商8160-8170；日照贸易商8160；张家港贸易商8180；广州贸易商8180-8210），涨跌互现；现货基差在Y2101+300到420不等，总体成交未放量。周三沿海24度棕榈油报价地区价格在6910-7040元/吨，大多跌60-110元/吨，（天津贸易商报6990-7010跌60，日照贸易商7040跌90，张家港贸易商6940跌110，广州贸易商报6910跌80，厦门7250跌20），现货基差稳中有跌，广东现货基差P2101加100，基差降20元/吨。玉米：预期供应偏紧，交易商对远期市场仍看好1.核心逻辑：华北地区随着价格连续下跌之后，卖粮主体惜售情绪再起，加上，近日阴雨天气影响，山东早间待卸车辆较上周明显减少，个别企业在上量减少，再度提价促粮。政策粮投放减少，市场可预见的供应偏紧，交易商对远期市场普遍看好，东北部分贸易、用粮企业囤库意愿较强。不过，各地区新粮已收割完毕，卖粮主体稳步推进，另外，据行业消息人士称，中国政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额，或限制行情的上行空间。2.操作建议：调整结束，建议多单持有。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：截至2020年11月16日，乌克兰农户已经收获了1440万公顷谷物和豆类作物，占到计划收获面积的94%，收获产量已达5830万吨，平均单产为4.06吨/公顷。国内玉米价格大多稳，局部继续涨，全国玉米均价为2458元/吨，涨8元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2480-2660元/吨，涨10-46元/吨。辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2510元/吨，持平。广东港口二等玉米报2580-2600元/吨，持平。棉花：现货市场趋于冷静，下游需求不佳1.核心逻辑：2020年11月18日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场，下游需求不佳，后续新增订单不明显，产成品价格下调，皮棉成交价格有多回落，加之籽棉收购价格下调，成本支撑有限，预计短线皮棉价格小幅偏弱运行。 东海期货研究所32.操作建议：短期内震荡，建议01合约13500-15000元/吨区间操作。关注15000元上方存在的套保压力。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。4.背景分析：外盘市场受累于股市和油价下滑，因美国和欧洲部分地区新冠肺炎新增病例突增引发投资者对棉花需求前景的担忧，ICE棉花期货小幅收跌，12月期棉合约报每磅71.3美分，下跌0.28美分。现货市场皮棉报价在14400-15500元/吨，个别较昨日跌100元/吨。棉纱：未来或跟随棉花价格震荡1.核心逻辑：当前下游需求不明朗，订单减少，棉花下跌带动棉纱价格下行，预计短线棉纱价格或将跟随棉价震荡。2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4.背景分析：现货市场棉纱市场仍旧冷清，下游订单难以持续情况下，市场成交持续缩量，当前订单也仅是零散小单，棉纱价格呈震荡下行走势，纱厂库存逐日上升，出货心态浓厚，下游则以观望为主。白糖：印度出口政策不定，外糖价格震荡1.核心逻辑：2020年11月18日，原糖期货高位小幅回落，郑糖期货低开低走，现货价格继续走低，下跌幅度在20-30元/吨左右，当前广西陈糖售价在5200-5260元/吨之间，新糖售价在5200-5350元/吨之间，云南陈糖售价在5180-5250元/吨之间，新糖售价在5270元/吨。由于南方集团陈糖仍处于清库之中，新糖预售也如火如荼，加上甜菜糖和加工糖让利幅度不低，市场竞价激烈使得成交重心继续下移，加上东盟协定签订，市场恐慌糖浆进口量将扩大，以及食糖关税存在进一步降低的可能性，市场情绪较为悲观。考虑到当前新糖售价已明显低于制糖成本，以及月底将有部分加工糖厂停机检修，加上远期市场仍存在春节消费的预期，因此商家可待市场跌稳后，逢低适量采购补充库存。2.操作建议：预计短期糖价或随市场弱震荡，建议短期2101观望为主。3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动4.背景分析：外盘市场 东海期货研究所4洲际交易所(ICE)原糖期货价格触及八个半月高位，因有迹象显示市场供应收紧，且本年度的供应缺将变得更大。但获利了结使得尾盘仍旧收跌。ICE3月原糖合约下跌0.15美分或0.97%，报每磅15.31美分，稍早高见15.66美分，为2月中旬以来最高价。现货市场白糖出厂均价为5300元/吨，较昨日5311元/吨跌11元/吨。广西地区一级白糖报价在5210-5260元/吨，较昨日下跌20元/吨，广西新糖报价在5200-5350元/吨之间；云南产区昆明提货报价在5250元/吨，大理提货报5180-5200元/吨，较昨日下跌20元/吨，云南新糖报5350元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn