农产品产业链日报：CBOT大豆收高，受原油和股市反弹提振

东海期货研究所 1 CBOT大豆收高，受原油和股市反弹提振 豆类：CBOT大豆收高，受原油和股市反弹提振 1.核心逻辑：USDA基本维持美豆上月各项数据，令期末库存预估数据最终略低于此前市场预期，而阿根廷巴西大豆产量均上调100万吨，本次报告对大豆市场影响相对中性，但在原油及股市回升吸引一波空头回补提振美豆期价止跌反弹。后期美国农产品进口将增加，利空国内市场。而因疫情在全球蔓延，肉类需求下降影响养殖业，生猪养殖企业节后补栏速度有所延迟，水产需求尚处于淡季，粕价上涨暂显乏力。 2.操作建议：观望或逢高试空。 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美产区天气情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周二收高，因此前三个交易日遭遇抛售后出现逢低买盘，以及美国股市和原油期货反弹带来的提振。5月大豆期货收涨6-1/4美分，结算价报每蒲式耳8.76-1/4美元。 USDA供需报告：美新豆播种面积7610万英亩（上月7610），收割面积7500万英亩（上月7500），单产47.4蒲（上月47.4），产量35.58亿蒲（上月35.58），出口18.25亿蒲（上月18.25），压榨21.05亿蒲（上月21.05），期末库存4.25亿蒲（预期4.40，上月4.25）。阿根廷大豆产量预估上调100万吨至5400万吨，巴西大豆产量预估上调100万吨至1.26亿吨。USDA基本维持美豆上月各项数据，令期末库存预估数据最终略低于此前市场预期，而阿根廷巴西大豆产量均上调100万吨，本次报告对大豆市场影响相对中性。 据巴西商贸部数据显示，截止3月8日，3月份巴西累计装出大豆244.56万吨。另外，民间船运数据显示，截止3月9日，3月份巴西已对中国装出208.52万吨大豆，还有937.86万吨待装船。 沿海豆粕现货价格2750-2860元/吨一线，波动10-20元/吨。连粕止跌反弹，豆粕现货低位及远月低基差仍引一些成交，高位成交不多。 油脂：BMD毛棕榈油期货收高，但需求担忧限制涨幅 1.核心逻辑：油脂期货出现技术反弹。但疫情导致餐饮业仍未恢复正常经营，食客较少导致油脂消费始终较为迟滞，国内豆油累库态势依旧未改，部分油厂胀库现象有所增加，继续压制豆油行情走势。在疫情得到有效控制之前，市场需求难有大的改善，加上外围市场动荡，也对油脂市场东海期货|产业链日报2020年03月11日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 形成压制，预计实质性利好出现前豆油行情反弹力度仍受限，整体暂难改弱势运行格局，对于短线技术反弹高度还不宜过于乐观。 2.操作建议：空单持有。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国天气情况 4.背景分析： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周二收盘小幅上涨，受2月库存减少以及3月出口降幅低于预期提振，不过对于新冠病毒爆发以及油价崩跌的担忧限制涨幅。基准5月棕榈油合约收盘上涨15马币或0.64%，报每吨2347马币。 马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布的数据显示，2月末该国棕榈油库存环比下滑4.2%，因国内需求增幅超过了产量增幅。2月末棕榈油库存降至168万吨。2月棕榈油产五个月来环比首升，较1月增长10%至129万吨。 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为335,086吨，较2月1-10日出口的323,341吨增加3.6%。 马来西亚棕榈油FOB3月船期报价597.5美元/吨，涨10美元/吨，4月船期报价597.5美元/吨，涨12.5美元/吨，3月船期到港完税成本5225-5324元/吨。 沿海一级豆油主流价格大多稳定在5390-5520元/吨，涨跌互现，各地现货基差报价在Y2005-80至+260元/吨不等，局部降10。连豆油期货震荡温和反弹，部分买家逢低适量补库，豆油低位成交明显好转，相对高位则成交不多，总成交19000吨。 沿海24度棕榈油价格4850-5050元/吨，大多涨20-60元/吨，连盘油脂期货反弹力度有限，且全球疫情继续蔓延，买家有观望情绪，棕榈油总体成交仍不多，部分涨幅小的吸引少量补库。 玉米：天气回暖，农户粮售粮意愿增加 1.核心逻辑：目前养殖业恢复偏慢，饲料企业采购多随用随采，牵制行情走势。随着天气回暖，近日华北地区农户手中水分偏高的粮售粮意愿增加，厂门口到货量持续高位，部分企业在安全库存的背景下，下调收购价来控制上量。东北深加工企业在经历近期的消耗之后，库存明显低于去年同期，企业有补库需求，加之产区烘干塔陆续开塔，贸易商收粮意愿增加，市场收粮主体增多，均提供市场支撑。当前区域性的供应特征不一，短线玉米仍将以小幅震荡为主。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 国内地区玉米价格稳中小幅震荡。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1930-1980元/吨一线，涨6元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1875-1900元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1880-1890元/吨，持平，广东港口二等玉米主流价格维持在1990元/吨，持平。 qRsPnQvMpPnQrMrRnMrOtPaQcMbRsQpPsQrRkPqQoNfQpOqR7NqQxOuOnOmONZrNyQ 东海期货研究所 3 棉花：全球央行释放流动性带动内外棉价反弹 1.核心逻辑： 2020年3月11日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮棉现货市场。目前大部分涉棉企业因棉花期货价格较低，暂不报价，观望为主。新疆棉陆续发运至内地库，自带铁路专线的监管库基本可以正常装车发运，公路运输逐渐恢复正常，目前出疆运输仍以铁路运输为主，外围因素影响棉花下游出口，棉花供应依旧充裕，预计短线棉价偏弱运行。 2.操作建议：短期内棉价受疫情影响震荡偏弱，建议前期空单减持，底部价格多单介入，等待疫情好转。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 因对新冠肺炎疫情快速夏延将波及经济成长的担忧升级，导致股市下挫且油价暴跌逾30%，ICE期棉合约周一跌至一周低位，交投最活跃的期棉5月合约报每磅61.21美分，下跌1.58美分。 现货市场 3月10日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交5520吨，成交率36.80%。今日平均成交价格为13144元/吨，较前一日上涨9元/吨。其中内地库成交5520吨，成交承储库4家。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待悲观情绪释放。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱方面，近一周多来，受ICE棉花期货连续大跌、新冠肺炎疫情全球爆发导致各方对经济、棉花消费的担忧加剧和中国织造企业及贸易商延后复工等因素打压，越南、印尼、巴基斯坦等产地棉纱外盘报价振荡下滑（越南OE纱、C21-C40S棉纱CNF价格下调1-3美分/公斤，跌幅较大）；印度普梳纱、精梳纱虽然FOB/CNF报价整体企稳，但明显缺乏成交量、出口额支撑，OE纱船期、保税纱价格偏弱运行。 白糖：郑糖仍主要关注基本面情绪 1.核心逻辑：隔夜原糖期货受国际金融市场继续大幅降低的影响而回落，今郑糖期货逆势高开且继续走高。郑糖走高主要因国内市场进入收榨高峰，以及企业逐步复工复产市场需求回升，短期存在一定购买力支撑市 东海期货研究所 4 场。而在原糖大幅走低的情况下郑糖延续涨势，说明国内市场拥有较强信心，糖市底部将不断被抬升。但考虑到原油价格暴跌，即将开榨的巴西提升糖产量的概率大大提升，以及国内已进入消费淡季，市场销量难以有较大的突破，预计短期糖价持续走高受限，维持区间震荡为主。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局长线多单，同时等待保护关税落地，建议5-9反套。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所(ICE)原糖期货跌至四个月低位，因原油价价格一度暴跌33%，此前在长达三年的供应协议破裂之后，沙特阿拉伯与俄罗斯开打油价战。ICE5月原糖期货收低0.41美分，或3.15%，结算价报每磅12.61美分，此前触及逾四个月低位12.18美分。 现货市场 今日现货价格稳中走低，截止目前：广西地区新糖报价在5730-5840元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货新糖报价在5670-5720元/吨，大理提货新糖报5630-5640元/吨，较昨日跌10-30元/吨，广东未报。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn