2020-11-13 1 / 8 聚酯产销延续偏弱，TA检修兑现仍慢 一、PX检修仍不多 （1）宁波中金11月底计划检修2个月。PX生产利润持续历史低位，但额外检修仍不足。（2）OMPL于11月中下有重启计划（3）新日本石油知多40万吨PX计划在2021年10月开始关停。 二、基差仍持续偏弱 （1）TA主港基差仍在-185元/吨附近盘整，基差未延续周初反弹势头，即聚酯工厂及低价投机力度未持续；目前期现套利润仍大，但交割库容亦偏紧，厂库仓单亦逐步注册。（2）晟达100万吨兑现检修预期，检修持续仅5天，11.17-11.22；汉邦220万吨11.13降负后11.14马上恢复；亚东石化75万吨11.13计划检修2周。逸盛大化375万吨11.1-11.14检修，11.15已复工。后续关注逸盛海南、虹港等装置，市场仍有检修预期。 三、聚酯产销仍偏淡 （1）聚酯产销仍偏弱，消耗前期库存为主，长丝产销仍在50%，短纤产销回落至23%。 平衡表展望： 市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。 策略建议：（1）单边：中性。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA01无风险套利机会。（3）跨品种：11-12月平均累库担忧，板块内驱动排名靠后。（4）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求改善的持续性。 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 2 / 8 PTA日度信息 变动 11月16日 11月13日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 4 387 384 PX PX CFR台湾 14 542 528 OMPL于11月中下有重启计划 PX加工利润 11 (87) (97) TA期货 TA2101 14 3378 3364 (185) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 16 3502 3486 (309) PTA TA华东现货 19 3193 3174 (309) 晟达100万吨兑现检修预期，检修持续仅5天，11.17-11.22；汉邦220万吨11.13降负后11.14马上恢复；亚东石化75万吨11.13计划检修2周。后续关注逸盛海南、虹港等装置，市场仍有检修预期。 PTA即期利润 -44 (9) 35 PTA1月盘面利润 -46 82 128 TA仓库仓单（万吨） 2.0 92.9 90.9 TA厂库仓单（万吨） 1.0 8.0 7.0 TA总仓单（万吨） 2.4 113.2 110.8 出口利润（美元/吨） -4 (38) (35) MEG EG华东现货 40 3635 3595 EG CFR中国 15 469 454 MEG进口利润 -69 (153) (85) 聚酯产销 长丝产销% 15% 50% 35% 聚酯产销仍偏弱，消耗前期库存为主，长丝产销仍在50%，短纤产销回落至23% 聚酯价格 聚酯瓶片 0 4800 4800 FDY(150D/96F) -125 5310 5435 POY(150D/48F) -45 5150 5195 DTY(150D/48F) 0 6840 6840 短纤（1.4D） -55 5560 5615 聚酯切片 -25 4375 4400 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 663 663 出口利润（美金） -2 (86) (84) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 (84) 76 161 驱动小结 市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。 策略建议 （1）单边：中性。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA01无风险套利机会。（3）跨品种：11-12月平均累库担忧，板块内驱动排名靠后。（4）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 3 / 8 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/112020/10/31TA01基差TA210130003100320033003400350036003700PTA现货TA2101TA2105TA21092020/11/122020/11/132020/11/16-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 5 / 8 （1）检修复工：汉邦220万吨11.13降负后11.14马上恢复；逸盛大化375万吨11.1-11.14检修，11.15已复工。 （2）目前检修：晟达100万吨兑现检修预期，检修持续仅5天，11.17-11.22；新增亚东石化75万吨11.13计划检修2周；中泰120万吨10.5兑现检修2个月。 （3）11月市场给予检修预期：逸盛海南220万吨、虹港150万吨10月检修计划未兑现，11月仍有预期。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 PX新装置投产：中化泉州80万吨延后至12月投产预期。 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-13 6 / 8 PX检修变动： （1）中国地区：宁波中金160万吨11月底检修2个月计划。 （2）外盘地区： 印度：OMPL10月中旬至11月停车计划；11.15附近重启计划。 日本：日本出光21万吨9.6停2个月。JX大分42万吨年内无重启计划。新日本石油知多40万吨PX计划在2021年10月开始关停。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修，10.23已重启。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率